Еженедельный обзор первичного рынка облигаций на внутреннем финансовом рынке. Двадцать вторая неделя 2019г. 27.05.-02.06.2019.
Гособлигации.
Сравнительная таблица справедливой стоимости инструментов белорусского долга на внешних рынках и предложения Минфина по ставкам облигаций на внутреннем рынке
ISIN Текущая доходность,% Купон ,% Погашение XS1634369067 6,32 ↑ 6,875 28.02.2023 XS1634369224 6,86 ↑ 7,625 29.06.2027 XS1760804184 6,55 ↑ 6,2 28.02.2030 ВГДО - 252 4,2 4,2 22.08.2024
*Информацию по суверенным еврооблигациям на 26.05.2019 с boerse-stuttgart.de
В очередной раз убеждаемся в лицемерной позиции Минфина. С началом нового месяца появилась информация о закрытых сделках регулятора, проведенных по прямым договорам. Ставка по ВГДО -261 (MF-LB-USD-0261) , сроком обращения 10 лет и объемом эмиссии $300 млн - 6,79%. Минфин уже скоро год как убеждает внутренних инвесторов, что рыночная цена - это дорого. Но $300 млн от Банка развития взял по рынку и не поперхнулся. Суверен взял деньги с премией (!) к ставке размещения корпоративного заемщика на рынке еврооблигаций ( Банк развития разместился под 6,75%).
Внутреннему инвестору выше 4,2% жалко, а внешним - как полагается, по рынку. Что тут еще обсуждать ? У этого регулятора ни рыночной позиции , ни лица, ни принципов.
За прошедшую неделю объем реализации госбумаг по ВГДО-252 составил $ 207 тыс. Эти позорные потуги предложено продолжать не только в ежедневном режиме. На 11 июня по такой же ставке Минфин объявил аукцион доразмещения ВГДО-260. Главное реклама ! Авось кто и покрупнее клюнет.
Облигации Нацбанка РБ.
Нацбанк в теоретическом процессе подготовки к инфляционному таргетированию ( начало в 2020-2021 годах). Режим таргетирования инфляции предполагает, что центральный банк достигает своей конечной цели через управление инфляционными ожиданиями. Снижение инфляции - приоритет . Основное воздействие монетарной политики при отклонении от целевых показателей инфляции осуществляется, как правило, через канал процентной ставки.
«В части усиления эффективности процентного канала проводится последовательная работа по уменьшению объемов директивного кредитования, снижению уровня валютизации экономики. В том числе мы ведем активную работу по повышению эффективности работы валютного рынка и операций по управлению ликвидностью», — заявил заместитель председателя правления Национального банка Дмитрий Калечиц в своем выступлении на международной научно-практической конференции «Экономический рост Республики Беларусь: глобализация, инновационность, устойчивость»
Умные речи говорят, а в рынок выходить для формирования этого процентного канала и структуры процентных ставок не хотят. Не время, наверное, пока регулятору в рынке активничать.
В начала прошлой недели остатки на корсчетах коммерческих банков снова пошли в гору, превысив 4 млрд рублей. Добавка в 200 млн. рубл на недельных аукционах Нацбанка выглядит слишком скромной для текущих объемов ликвидности. У регулятора в коротких облигациях 820 млн. рублей.
При наличии излишков ликвидности в банковской системе ставки в краткосрочных сегментах МБК и РЕПО находятся ниже уровеня 11% .
Корпоративные облигации.
После объемной свечи (максимальных объемом торгов на первичном рынке корпоративных облигаций в текущем году) на прошлой недели рынок продолжил вымирать. Интересно, а можно еще меньше продавать ? Рыночных сделок на 200 тыс белорусских рублей. Пессимистичные цифры. Ритмично работает только связка АСБ Лизинг - Беларусбанк : на перекиде 2,2 млн руб.
Первичный интерес к инструменту и драйверы, на которых этот сегмент держался последние полтора года, уходят. Уважаемым эмитентам и организаторам пора бы подумать над новыми фишками и способами продвижения облигаций.
Общерыночная выручка корпоративных заемщиков на первичном биржевом рынке составила 2,,4 млн. рублей.
Понедельная структура размещения облигаций в разрезе рыночных сделок и "не очень рыночных" за последние 10 недель.
