Китай – гигант на рынке металлов, на его долю приходится 30-60% мирового спроса. Неудивительно, что торговый конфликт США и Китая отрицательно влияет на металлургический сектор, рассуждает Андрей Лобазов, старший аналитик по металлургическому сектору "АТОН".
"Торговая война между США и Китаем стремительно набирает обороты. Уже около $250 млрд (из $540 млрд) американского импорта из Китая обложены пошлинами против $110 млрд (из $120 млрд) китайского импорта из США. В конце июня США могут ввести пошлины в отношении оставшихся $300 млрд. Однако, несмотря на разницу в балансе сил, экономика США навряд ли останется в выигрышной ситуации. Она может столкнуться с ростом инфляции, а также возможными нетарифными мерами, такими как запрет на поставки редкоземельных металлов.
Торговые споры пока не повлияли на производство металлургической продукции в Китае: в январе-апреле выпуск стали достиг 371 млн т (+11,5% г/г), несмотря на дефицит железной руды. Производство алюминия также не снизилось, оставшись без изменений г/г на уровне 11,8 млн т. Более того, Китай заинтересован в наращивании производства для поддержания своей экономики и уже пересматривает требования по сокращению мощностей.
Поэтому снижение прогнозов темпа роста потребления металлов, вызванное замедлением экономики, является основной угрозой для металлургического сектора. Опережающие индикаторы показывают, что торговые войны уже начали влиять на китайскую экономику. Рост промышленного производства в Китае в апреле снизился до 5,4% с 8,5%, рост розничных продаж замедлился до 7,2% с 8,7%, индекс PMI в обрабатывающей промышленности опустился до 50,1 с 50,5.
Стальная и алюминиевая отрасли наиболее уязвимы к негативному развитию событий. Во-первых, доля Китая в этой продукции колоссальная: на эту страну приходится почти половина глобального потребления и производства этих металлов. Во-вторых, алюминиевый и стальной бизнес относительно низкорентабельный: рентабельность EBITDA составляет 16-25% против, например, рентабельности "Норникеля" и "АЛРОСА" более 50%.
Торговые войны вряд ли быстро закончатся, хотя, конечно же, такая вероятность все еще существует. Все дело в том, что китайская экономика быстро догоняет американскую и при прочих равных условиях ВВП двух стран должны сравняться уже через 10 лет, достигнув $25,5 трлн. Следовательно, цель торговых войн в долгосрочной перспективе – замедлить рост Китая, а в краткосрочной перспективе – стимулировать внутреннее производство и сокращение безработицы, которая уже находится на минимумах".
Андрей Лобазов, старший аналитик по металлургическому сектору «АТОН», Ангелина Глазова, аналитик Atonline Limited.
Подписывайтесь на наш канал! Здесь аналитики, управляющие и трейдеры компании «АТОН» делятся своими инвестиционными идеями и мнением относительно важных новостей.
Также читайте нас в Telegram!