Уоррен Баффет (Warren Buffett) — легендарный инвестор, стабильно входящий в сотню самых богатых людей мира. Причём своё состояние, которое превышало 88 миллиардов долларов он заработал как раз при помощи инвестиций. Он является главой холдинга Berkshire Hathaway, который продемонстрировал очень хороший рост за прошедшие десятилетия, и владеет акциями многих крупных компаний США. Акции класса А этого фонда являются самыми дорогими акциями на Нью-йоркской бирже, и стоят около 300 тысяч долларов за штуку, в то время как в 1964 году стоили чуть более 11 долларов за штуку.
Хедж-фонд — это активно управляемый инвестиционный фонд, который имеет значительно меньше институциональных ограничений, чем обычный фонд. То есть по сути, хедж-фонд — это очень хорошая команда, занимающаяся активными инвестициями, или спекуляциями, которым доступно использование маржинальных плеч и любые стратегии, и цель которых — обеспечить повышенную доходность. За это они обычно берут достаточно большие комиссии, например в США стандартная схема: 2% комиссии за управление + 20% комиссии от прибыли, так называемое вознаграждение за успех.
В 2006 году Уоррен Баффет публично предложил главам индустрии хедж-фондов заключить пари со следующими условиями: он утверждает, что за десять лет индекс S&P500 обгонит портфель из хедж-фондов с учётом всех затрат на их управление и т.д. То есть, что инвестору будет выгоднее вложиться в индекс S&P500, чем в хедж-фонды. На это он был готов поставить пятьсот тысяч долларов. Достаточно долго никто не был готов заключить с ним пари. Однако, в 2007 году Тэд Сэйдс (Ted Seides), который тогда работал в Protégé Partners согласился составить пять диверсифицированных портфелей из хедж-фондов, которые по его мнению могли обогнать S&P500. А его партнёры Бессет и Таррант его поддержали.
В итоге, они разместили условия пари на сайте longbets.org:
“Over a ten-year period commencing on January 1, 2008, and ending on December 31, 2017, the S&P 500 will outperform a portfolio of funds of hedge funds, when performance is measured on a basis net of fees, costs and expenses.”
В течении десятилетнего периода начиная с 1 января 2008 года и заканчивая 31 декабря 2017 года S&P 500 превзойдёт портфель из фондов хедж-фондов, при этом их результативность будет измеряться с учётом всех комиссий и затрат.
Общая поставленная сумма, после того как в пари приняли участие и другие люди составила 2 миллиона 228 тысяч долларов, и в случае победы Уоррен Баффет собирался направить деньги в благотворительную организацию Girls Incorporated of Omaha Inc, помогающую девочкам, а Protégé Parnters в случае победы передали бы деньги ассоциации Friends of Absolute Return for Kids, Inc, помогающей детям.
Интересно почитать аргументацию Баффета:
Много очень умных людей собираются получить доходность выше средней на рынках. Назовём их активными инвесторами. Их противоположность, пассивные инвесторы, по определению получают средне-рыночную доходность. В целом доходность по их позициям даст более или менее точное приближение доходности индексного фонда. Таким образом, исходя из баланса вселенной активные инвесторы в среднем тоже должны получать средне-рыночную доходность. Однако, такие инвесторы будут нести гораздо больше затрат. Таким образом, их агрегированные результаты будут хуже чем у пассивных инвесторов.
Затраты взлетают когда мы учитываем для активных инвесторов их большие годовые комиссии, большие комиссии за успех и торговые затраты. Фонды хедж-фондов ещё усиливают проблему затрат, потому что их комиссии накладываются на и так уже большие комиссии хедж-фондов, в которые они вкладываются.
Множество умных людей управляют хедж-фондами. Но по большей части их усилия само-нейтрализуются, а их IQ не превзойдёт затраты, которые понесут инвесторы, вкладывающиеся в их фонды. В среднем, инвесторы в течении большого промежутка времени получат лучшие результаты с низкозатратным индексным фондом, чем с группой фондов фондов.
Аргументация Protégé Parnters сводилась к тому, что несмотря на то, что в среднем действительно активные фонды будут уступать S&P500, есть большая разница между средними фондами, и лучшими. Таким образом фонды хедж-фондов, отделяя зёрна от плевел дадут инвесторам лучшую доходность.
В первый же год после заключения пари случился мировой экономический кризис 2008 года, и индекс S&P500 упал на 34%, это было самое большое падение со времён великой депрессии в США. В следующем, 2009 году падение продолжилось, достигнув значения 54%. Инвестор, вложившийся в индекс S&P500 потерял бы больше половины капитала! Как же повели себя вложения в фонды фондов?
Они действительно дали результат немного лучше, чем вложения в индекс. Но ни один из них не смог правильно "зашортить" и выйти на медвежьем рынке в плюс. Возможность открывать короткие позиции на падающем рынке часто приводят защитники идеи активных инвестиций в качестве аргумента. Однако, как мы видим, это не так уж и просто сделать, даже если вы профессионал. Все остальные годы с 2009 по 2017 рынок рос. И хедж-фонды должны были пользоваться массой предоставляющихся возможностей для того, чтобы обогнать средне-рыночную доходность. Посмотрим, как им это удалось:
Самый лучший из фондов фондов принёс бы инвестору почти в два раза меньшую доходность, чем простое вложение в индекс! Кажется, Баффет был прав, и даже лучшие из фондов не смогли активно торгуя обогнать средне-рыночную доходность. Итоговые результаты пари оказались следующими:
1. Индексный фонд дал доходность на 347% большую, чем лучший из фондов хедж-фондов.
2. 60% доходности фонды хедж-фондов изъяли в виде комиссий.
3. Даже без учёта комиссий фонды хедж-фондов проиграли индексу S&P500.
Баффет победил с разгромным результатом, а Girls Incorporated of Omaha Inc получили более двух миллионов долларов. Полезно вспоминать про это пари, когда вам предлагают научиться спекулировать на бирже, правильно выбирать моменты для покупки и продажи акций, или вложиться в успешно управляемый активный фонд. Также рекомендую вам прочитать мою статью: "Что такое индекс и как в него проинвестировать".
Ставьте лайк 👍, подписывайтесь на канал, для того чтобы научиться инвестировать правильно. Поделитесь со своими друзьями этой статьёй в соц. сетях при помощи кнопки "Поделиться", а я буду вам за это благодарен, потому что это обеспечит статьям больше показов, и наши соотечественники станут, как я надеюсь, финансово грамотнее.
Если вам были полезны эти сведения, то вы можете помочь мне развивать канал сделав перевод на любую некритичную для вас сумму на яндекс-кошелёк. Жду ваших комментариев! По всем вопросам, включая консультации и участие в семинарах, со мной можно связаться по e-mail: fsadovnik@yandex.ru.