Роснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2019 года.
Добыча нефти компанией с учетом доли в зависимых предприятиях выросла на 3,9% до 58,3 млн тонн в связи с активным развитием запущенных новых крупных месторождений, достижением высоких показателей производства на РН-Юганскнефтегаз, наращиванием объемов добычи на других зрелых активах (Самаранефтегаз, РННяганьнефтегаз, Варьеганнефтегаз).
Общая выручка компании выросла на 20,6%, составив 2,1 трлн руб., что, прежде всего, было обусловлено ростом выручки от продажи нефти. Доходы от продажи сырой нефти поднялись на 30,8% – до 989 млрд руб. Объем продаж нефти вырос на 15,3%, составив 35,5 млн тонн, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках повысилась на 12,3 %, а на внутреннем рынке – на 18,2%. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составил 89,9% от общих продаж в натуральном выражении.
Производство нефтепродуктов сократилось на 2,2% – до 26,2 млн тонн, а выручка от их реализации увеличилась на 11,8% до 949 млрд руб. Объем продаж в натуральном выражении составил 27,6 млн тонн, показав снижение на 0,4%, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 12,7%, а на внутреннем – на 11,5%. В итоге доходы от экспорта нефтепродуктов составили 529 млрд руб., увеличившись на 6%, а от продаж на внутреннем рынке – 369 млрд руб. (+18,65%).
Выручка от продаж газа возросла, составив 69 млрд руб. (+17%) на фоне сокращения объемов реализации на 0,6%, что обусловлено ростом продаж на экспорт. Отметим заметное снижение добычи газа (-10,7%) в зависимых компаниях.
Операционные расходы компании увеличились меньшими по сравнению с выручкой темпами, составив 1,7 трлн руб. (+14,1%). Стоит упомянуть ряд статей, внесших наибольший вклад в данный рост: расходы на покупку нефти и газа 313 млрд руб. (+34,9%); общехозяйственные и административные расходы 65 млрд руб. (+85,7%) из-за создания оценочного резерва по ожидаемым кредитным убыткам в размере 27 млрд руб. согласно стандарту МСФО 9; расходы по налогам 667 млрд руб. (+17,4%) в результате увеличения ставок НДПИ на сырую нефть и акцизов. Напомним, что с начала года введен «обратный акциз» на нефтяное сырье в рамках завершения налогового маневра, что частично компенсировало компании 31 млрд руб.
Кроме того, с начала года у Роснефти фактическая ставка НДПИ на нефть оказалась ниже, чем средняя ставка за анализируемые периоды за счет применения налоговых мер стимулирования добычи и применения режима НДД (налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья), в рамках которого установлена более низкая ставка НДПИ по сравнению с обычным режимом. Сумма НДД определяется как разница между расчетным доходом и затратами на добычу с применением ставки 50%. В отчетном расходы по НДД составили 16 млрд руб. Размер экспортной пошлины снизился на 15,8% до 181 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 70,5% – до 341 млрд руб.
Чистые финансовые расходы удвоились, составив 148 млрд руб., что главным образом, связано с признанием по статье прочих доходов и расходов списания активов в сегменте «Переработка, коммерция, и логистика» как следствие налогового маневра в размере 80 млрд руб. Чистые процентные платежи снизились с 30 млрд руб. до 24 млрд руб. Долговая нагрузка Роснефти с начала года снизилась на 547 млрд руб. – до 3,8 трлн руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 61,7% – до 131 млрд руб.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий, по итогам ее внесения мы внесли существенные изменения прогнозов финансовых показателей компании после 2021 года, главным образом, в части выручки от продажи нефти, размеров НДПИ и «обратного акциза».
Акции Роснефти торгуются с P/E 2019 порядка 7,5 и P/BV 2019 около 0,9 и не входят в число наших приоритетов. Среди нефтяных бумаг мы отдаем предпочтение акциям Лукойла и Газпром нефти.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях