Холдинговая компания ГК «ТНС Энерго», владеющий контрольными пакетами акций в ряде региональных энергосбытовых компаний, раскрыла отчетность за 2018 г. по МСФО.
Выручка компании выросла на 4.8% до 255.7 млрд руб. Компания не раскрыла операционные показатели, однако, можно предположить, что основным фактором роста доходов стало увеличение сбытовых надбавок в регионах присутствия компании.
Ключевые статьи затрат - расходы на покупку и передачу электроэнергии – показали более скромный рост (+3.2%), в результате чего что операционная прибыль компании выросла более чем в 2 раза до 5.9 млрд руб.
Долговая нагрузка компании за год незначительно возросла, составив 24.3 млрд руб. Расходы на ее обслуживание составили 2.8 млрд руб. Также компания признала почти 1 млрд финансовых расходов на обслуживание кредиторской задолженности и около 850 млн рублей убытков по финансовым инструментам.
В итоге компания отразила чистую прибыль в размере 518 млн руб. против убытка годом ранее.
Напомним, что с 1 июля 2018 года специальным постановлением Правительства было введено эталонное регулирование гарантирующего поставщика, следствием которого является увеличение расчетного показателя необходимой валовой выручки и улучшение финансового состояния сбытового холдинга. По прогнозам самой компании, эффект от увеличения необходимой валовой выручки составит 1.3 млрд руб. в первом полугодии 2019 г.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий, по ее итогам мы понизили прогноз финансовых показателей компании, уменьшив будущие темпы роста среднего расчетного тарифа. Рост ROE связан с ретроспективным пересмотром компанией результатов за 2017 год и последовавшим уменьшением базы собственного капитала.
Дополнительно отметим, что на повестку ГОСА вынесен вопрос об одобрении крупной сделки – открытии Банком ВТБ Группе ТНС Энерго кредитной линии с лимитом 4 млрд рублей, залогом по которой выступят пакеты акций дочерних «сбытов». Совет директоров утвердил цену выкупа у несогласных со сделкой акционеров в размере 1 200 рублей за акцию.
На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2018 около 4 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях