Перевод статьи экономистов Банка Англии (источник), ссылки на литературу см. в источнике
Введение
Деньги - необходимый элемент современный экономики, но их природа сильно менялась со временем. Эта статья кратко рассказывает о том, чем сегодня являются деньги.
Деньги - это особая разновидность долговых расписок. В экономике им все доверяют и принимают их в обмен на товары или услуги.
Существует три вида денег: наличность, банковские депозиты и резервы центрального банка. Каждый вид представляет собой долговую расписку одного сектора экономики другому. В современной экономике большая часть денежной массы находится в форме банковских депозитов, которые создают коммерческие банки.
Большинство людей каждый день используют тот или иной вид денег: для покупок или продажи товаров и услуги, получения и выдачи заработной платы, заключению договоров. Деньги выполняют центральную роль в функционировании современной экономики. Но несмотря на их важность и широкое использование, отсутствует общее согласие, что такое деньги на самом деле. Одна из причин этого состоит в том, что люди в разное время и в разных местах использовали в качестве денег разные вещи.
В данной статье дается краткое описание роли денег в современной экономике. Начального знания экономической теории не требуется. Статья начинается с объяснения понятия денег и того, что делает их особенными. Далее в статье описывается, что в такой современной экономике, как, например, Великобритания считается деньгами, в которой 94% денежной массы находится в форме банковских депозитов, а не в виде наличности [Данные на декабрь 2013. В этой статье термины “банки” и “коммерческие банки” используются для обозначения банков и строительных обществ]. Статья описывает разные виды денег, откуда они берут свою стоимость и как создаются. В приложении кратко описываются последние достижения платежных технологий. Данную статью сопровождает статья “Как на самом деле создаются современные деньги” [ссылка], в которой более детально описывается процесс создания денег и рассматривается роль в этом процессе денежно-кредитной политики центрального банка. В качестве примера данная статья рассматривает Великобританию, но описанные вопросы одинаково применимы и к экономикам других стран.
Что считать деньгами?
В разное время и в разных местах в качестве денег использовались множество разных товаров и активов. Товары (такие как еда, одежда или книги) - это вещи, которые имеют ценность, так как удовлетворяют людские потребности и желания. Активы, такие, как оборудование, - это то, что ценится за то, что может быть использовано для производства других товаров или услуг. Какие же товары или активы можно назвать деньгами? Один из способов описать, что такое деньги - это описать функции, которые они выполняют. Традиционно считается, что деньги выполняют три основные функции.
Первая функция денег быть средством накопления, тем, что в течении времени предсказуемым образом сохраняет свою ценность. Золото или серебро, которые были добыты сотни лет назад, ценятся и сегодня. А еда, например, быстро портится и становится никому не нужной. Поэтому золото или серебро хорошие средства накопления, а еда нет.
Вторая функция денег - это мера стоимости (расчетная единица), то, в чем выражаются цены товаров и услуг, например, в меню, на ценниках или цены контрактов. В современной экономике расчетной единицей обычно является валюта страны, например, фунт стерлингов в Великобритании, но это может быть любой другой товар. В прошлом цены товаров выражались в чем-то очень распространенном, например, в продуктах питания (бушель пшеницы) или домашних животных.
Третья функция денег быть средством обмена, тем, что сохраняется не для потребления, а для обмена на что-то другое. Например, во время Второй мировой войны в некоторых концентрационных лагерях в отсутствии денег средством обмена становились сигареты [См. Radford (1945)]. Даже те, кто не курит, хотели обменять вещи на сигареты, не потому, что они хотели курить, а потому что они могли обменять сигареты на то, что им нужно.
Эти функции денег тесно связаны друг с другом. Например, актив менее ценится как средство платежа, если он завтра будет стоить меньше, то есть, если он не является хорошим средством накопления. Действительно, в некоторых странах, где из-за высокого темпа роста цен (гиперинфляции) собственная валюта стала плохим средством накопления, стали использоваться валюты других государств в качестве альтернативных средств обмена. Например, в течении пяти лет после окончания Первой мировой войны, цены товаров, выраженные в немецких марках, удваивались 38 раз. То есть, вещь, которая стоила 1 марку в 1918 году, стоила 300 млрд. марок в 1923 году. [См. Sargent (1982)]. В результате некоторые люди для покупки и продажи товаров стали использовать валюты других стран. Для того, чтобы фунт стерлингов не потерял полезность для обмена, одной из целью Банка Англии является обеспечение стабильности его стоимости. Хотя средство обмена должно быть хорошим средством накопления, существует множество хороших средств накопления, которые не очень хорошие средства обмена. [См. Ostroy and Starr (1990)]. Недвижимость, например, чаще всего сохраняют стоимость в течении долгого промежутка времени, но ее нелегко использовать в качестве средства платежа.
Аналогичным образом, обычно удобно в качестве единицы расчета использовать текущее средство обмена [В Brunner and Meltzer (1971) дается детальное объяснение того, как использование актива в качестве единицы расчета может поддерживать использование его в качестве средства обмена]. Если бы в Великобритании цены товаров выражались в долларах США, но при этом к оплате принимались бы только фунты стерлингов, покупатели каждый раз при совершении покупок должны были бы знать обменный курс. Это потребовало бы времени и усилий со стороны покупателей. Поэтому сегодня в большинстве стран цены товаров выражаются в той валюте, которая в них является средством обмена. В Великобритании это фунт стерлингов [Во многих странах так было не всегда. В некоторых странах и сегодня для некоторых транзакций используются разные средств обмена и расчета. Несколько примеров даны в Doepke and Schneider (2013)].
Исторически экономисты считают самой важной функцией денег быть средством обмена [Историческое происхождение денег предмет серьезных дебатов. Обсуждение см. в главе 1 в Manning, Nier and Schanz (2009)]. Адам Смит, один из основателей экономической теории, чей портрет изображен на банкноте в двадцать фунтов, рассматривал деньги как неотъемлемую часть перехода от натурального хозяйства к экономике обмена. В натуральном хозяйстве каждый потребляет только то, что производит. Например, Робинзону Крузо, оставшемуся одному на острове, не нужны были деньги, так как он ел ягоды, которые сам собирал, и животных, на которых охотился [Робинзон Крузо - вымышленный персонаж романа Даниеля Дефо, написанного в 18 веке. Робинзон Крузо потерпел крушение на необитаемом острове]. Но для людей оказалось эффективнее специализироваться на производстве одного товара. Люди производят большее количество одного товара, чем нужно им самим, и могут торговать друг с другом. Например, если Робинзон Крузо - хороший собиратель, тогда, он может направить все свои усилия на поиск ягод, в то время как Пятница, искусный рыбак, может посвятить все свое время ловле рыбы. Они потом смогут торговать друг с другом. При этом они будут потреблять больше ягод и рыбы, чем когда каждый тратил время и на сбор ягоды и на ловлю рыбы [В Smith (1766) написано: “в сообществе охотников, тот, у кого есть талант делать луки и стрелы, сначала будет преподносить их соседям в качестве подарков, и получать от них ответные подарки”].
Деньги - это долговые расписки
Хотя Робинзон Крузо и Пятница могут просто обменять ягоды на рыбу, не используя деньги, обмен, который совершают люди в современной экономике намного сложнее. В него вовлечено огромное количество людей [В Smith (1776) говорится: “когда разделение труда только начало появляться, операции обмена были очень сильно затруднены”]. И, что более важно, время совершения этих обменов обычно не совпадает. Также как люди не всегда хотят потребить продукты, которые они сами произвели, они не всегда хотят потребить сразу. Робинзон Крузо летом во время сезона может собрать большое количество ягод, в то время как Пятница может не наловить нужное количество рыбы до осени. В современной экономике, например, молодые люди хотят взять деньги в долг для покупки дома; зрелые люди хотят делать пенсионные накопления; наемные работники предпочитают тратить заработную плату постепенно в течении месяца, а не всю сразу в день получки. Эти шаблоны спроса означают, что одни люди хотят брать, а другие хотят выдавать долговые расписки, которые будут оплачены позже другими людьми. Деньги в современной экономике - это особая форма долговых расписок или на языке финансовой отчетности - финансовые активы.
Для понимания денег в качестве финансового актива, полезно сначала рассмотреть широкий спектр разных активов, которыми владеют люди или компании. Некоторые из этих активов показаны на рисунке 1. Нефинансовые активы, такие как капитал (например, оборудование), земля и дома показаны светло-синим. Каждый нефинансовый актив для своих владельцев может производить другие товары и услуги. Например, оборудование и земля могут быть использованы для производства товаров, дома обеспечивают людей кровом; золото можно превратить в ювелирные украшения.
Некоторые нефинансовые активы (или товары, которые они производят) могут выполнять функции денег. Когда товары или активы, полезные для других целей, используются в качестве денег, они называются товарными деньгами. Например, Адам Смит описывал, что “железо было обычным средством обмена среди древних спартанцев”, а “медь у древних римлян” [Smith (1776)]. Многие общества в качестве товарных денег использовали золото. Использование в качестве денег товаров, которые ценны сами по себе, вселяет в людей уверенность, что они в будущем смогут обменять их на другие товары. Но так как эти товары полезны в других сферах, скажем, в строительстве или в ювелирном деле, то использование их в качестве денег имеет свою цену. [В следующем разделе описаны недостатки использования товаров в качестве денег и привязки денег к товарам]. Поэтому в современной экономике деньги являются финансовым активом.
Финансовые активы - это просто требования к другому экономическому субъекту - долговая расписка физического лица, компании, банка или правительства. Владельцы нефинансовых активов могут создавать финансовые активы. Например, владелец земли может решить сдать в аренду ее часть в обмен на часть будущего урожая. Ему будет доступно меньше земли, но зато вместо этого у него будет финансовый актив - требование на будущий товар (продукт), произведенный фермером, который использовал актив (землю). В реальности, однако, большинство финансовых активов на самом деле являются требованиями на другие финансовые активы. Большинство людей, задумываясь о покупке облигаций компании (облигация - разновидность долговой расписки компании держателю облигации), такой как ферма, не хотят, чтобы они были оплачены продуктами. Вместо этого, такие контракты как облигации обычно утверждают, что держателю нужно выплатить определенную сумму денег, которые ферма может получить, продавая свои продукты.
Так как финансовые активы - это требования к другим субъектам экономики, то они также являются финансовыми обязательствами. Финансовый актив одного субъекта всегда является долгом другого. Поэтому в закрытой экономике размер финансовых обязательств равен размеру финансовых активов, что отражено на рисунке 1 [Закрытая экономика, такая, как необитаемый остров Робинзона Крузо, - это экономика, в которой отсутствует обмен с другими экономиками]. Если человек берет ипотеку, он обещает платить банку определенные суммы в течении определенного времени. Это обязательство. А банк получает право получать эти платежи. Это актив банка на соответствующую сумму. [Заметьте, что сумма, которую взявший ипотеку должен уплатить банку, обычно больше, чем та, которую он получил. Так происходит потому, что заемщик обычно платит проценты по обязательствам, чтобы компенсировать заимодателю неудобство от того, что долговое обязательство будет полностью оплачено только в более поздний срок]. Или если кто-то владеет облигацией компании, то у него есть актив, а у компании есть обязательство соответствующего размера. Напротив, нефинансовые активы не являются требованиями к другим субъектам. Если человека есть дом или слиток золота, то не существует другого человека, который был бы должен ему соответствующую сумму. Поэтому нефинансовых обязательств не существует. Если все субъекты экономики сложат свои финансовые активы и обязательства, включая деньги, то они взаимно уничтожатся, и останутся только нефинансовые активы.
В чем особенность денег?
На самом деле, чтобы отслеживать, кто кому что должен, не обязательно иметь такой специальный финансовый актив, как деньги. Люди могут выпускать свои собственные финансовые активы и обязательства, выдавая долговые расписки при каждой покупке. При этом нужно в бухгалтерской книге подсчитывать сумму дебета и кредита по сумме долговых расписок. И в самом деле, в средневековой Европе торговцы часто заключали между собой сделки, выпуская долговые расписки. А во время ярмарок торговые дома улаживали взаимные обязательства и уничтожали долги [Средневековые ярмарки и их экономическое значение подробно рассмотрены в Braudel (1982)]. Но такая система основана на том, что все люди доверяют друг другу [Отсутствие взаимного доверия - необходимое условие существования денег, как подчеркивается в статьях Kiyotaki and Moore (2001, 2002), которые утверждали, что “зло - корень всех денег”. Kocherlakota (1998) указывает на еще одно необходимое условие - невозможность записать все транзакции. Ранние работы Brunner and Meltzer (1971) и King and Plosser (1986) утверждают, что для появления денежной системы, должно появиться какое-то препятствие для работы кредитной системы]. Иначе те, кто держит долговые расписки, будут беспокоиться о том, что, когда придет время, расписки не будут оплачены. Даже если они доверяют человеку, которому напрямую выдали расписку, они могут беспокоится, что эти люди в свою очередь получили расписки от ненадежных людей, и поэтому не смогут получить долг.
Деньги - это общественный институт, который обеспечивает решение проблемы доверия [В King (2006) дан детальный анализ денег как общественного института]. Они полезны при обмене, потому что это особый тип долговой расписки. Деньги в современной экономике - это долговая расписка, которой доверяют все. Поскольку все доверяют деньгами, люди их с радостью принимают при обмене товаров и услуг. Поэтому деньги выступают всеобщим средством обмена. Не все типы долговых расписок могут получить такой статус. Например, если не все верят, что какая-то долговая расписка будет оплачена, есть меньшая вероятность, что она будет принята при обмене, по крайней мере с меньшей вероятностью, чем деньги. Следующий раздел объясняет, какие виды долговых расписок действуют в качестве денег в современной экономике, как этим долговые расписки стали доверять и как они стали всеобщим средством обмена.
Какие виды денег существуют
В предыдущем разделе было сказано, что хотя многие товары или активы могут выполнять некоторые функции денег, сегодня деньги являются особым видом долговой расписки. Для дальнейшего понимания, полезно рассмотреть некоторые виды денег, которые обращаются в современной экономике. Каждый вид представляет собой долговую расписку между разными группами людей. Эти названия денег и других широко используемых термины, относящиеся к деньгам, даны в глоссарии в конце статьи. Для этой статьи, экономика разделена на 3 основные группы: центральный банк (в Великобритании это Банк Англии), коммерческие банки (например, крупные банки такие, как Barclays и Lloyds) и частные домохозяйства и компании, которые здесь названы “потребителями”.
Эксперты по экономике и ученые-экономисты часто уделяют особое внимание размеру “широкой денежной массы”, которая обращается в экономике. Ее можно представить как деньги, которые доступны потребителям для совершения транзакций. Широкая денежная масса состоит из: наличности (банкноты и монеты) - долговых расписок центрального банка, выдаваемых потребителям, и банковских депозитов - долговых расписок коммерческих банков, выдаваемых потребителям [Определение широкой денежной массы (M4ex), используемой Банком Англии, включает в себя более широкий спектр банковских обязательств, детали см. в Burgess and Janssen (2007). Для простоты эта статья называет все эти обязательства просто депозитами]. Широкая денежная масса - полезная концепция, потому что она измеряет количество денег, которые держат субъекты, принимающие решения о расходах, - домохозяйства и компании. Приложение в сопутствующей статье (ссылка) объясняет, какую информацию об экономике описывают разные денежные показатели.
Другое определение денег, часто называемое “денежная база” или “деньги центрального банка”, состоит из долговых расписок центрального банка. Они включают: наличность - расписки, выдаваемые потребителям, и резервы центрального банка - расписки центрального банка, выдаваемые коммерческим банкам. Денежная база важна, потому что центральные банки могут проводить денежно-кредитную политику благодаря своему положению в качестве единственного эмитента этого вида денег [Некоторым шотландским и северо-ирландским коммерческим банкам также разрешено выпускать банкноты. Для этого они должны иметь соответствующее количество банкнот и резервов Банка Англии. Это означает, что их выпуск не меняет размера денежной базы. Банкноты, хранимые в Банке Англии, включают банкноты в 1 миллион фунтов стерлингов, называемые Гигантами (Giants), и банкноты в 100 миллионов фунтов стерлингов, называемых Титанами (Titans)]. В сопутствующей статье (ссылка) дается объяснение, как Банк Англии варьирует ставку процента по резервам для оказания влияния на расходы, инфляцию и количество разных видов денег.
Кто кому должен? Строим карту долговых расписок
Подсчет баланса - полезный способ отобразить долговые расписки разных людей друг к другу. Как обсуждалось ранее, каждая долговая расписка - это финансовое обязательство одного человека, которому соответствует финансовый актив другого. При подсчета баланса для каждого субъекта экономики с одной стороны складываются все активы - долговые расписки от других субъектов и нефинансовые активы. На другой стороне складываются их обязательства (или долги) - их долговые расписки другим субъектам [По соглашению суммы активов и обязательств должны быть равны. Если активы больше, чем долги, разница называется собственным капиталом держателя актива. Введение в капитал в контексте банков дана в Farag, Harland and Nixon (2013).].
Можно сложить балансы всех субъектов в каждой группе и получить консолидированный баланс, который показывает долговые расписки этой группы, выданные другой группе [Долги субъектам внутри группы уничтожат друг друга и остаются только долговые расписки от или для другой группы]. Рисунок 2 показывает упрощенный баланс активов и обязательств для каждой из трех групп в экономике. Разные виды денег показаны разным цветом: наличные - синим, банковские депозиты - красным, резервы центрального банка - зеленым. Широкая денежная массы состоит из суммы красных и синих активов, которые держат потребители. Денежная база - это сумма синих и зеленых активов. Заметьте, что балансы нарисованы не в масштабе. В реальности размер широкой денежной массы больше размера денежной базы. Каждый вид денег участвует по крайней мере в двух разных группах, потому что каждый актив одной группы является обязательством другой. Существует также множество других активов и обязательств, которые не выполняют функции денег (на рисунке 1 все кроме лиловых кругов, представляющих деньги). Некоторые из них показаны белым цветом на рисунке 2. Займы потребителей, например, ипотечные, являются обязательствами для потребителя и активами для банка.
Далее более детально рассказывается о трех видах денег и объясняется, почему они ценятся, и как создаются [В Ryan-Collins и другие (2011) более подробно рассказывается о том, как эти деньги появляются]. В приложение кратко рассказывается о последних достижениях платежных технологий и о альтернативных валютах, которые приводят к созданию разных инструментов, в некоторых аспектах напоминающих деньги.
Фиатные деньги - банкноты и монеты
Что это?
Наличность состоит в основном из банкнот (примерно 94% общего количества на декабрь 2013 года), большая часть которых являются долговыми расписками Банка Англии, выданными остальной экономике [Оставшиеся порядка 6% наличности обращается в виде монет, которые производит Королевский монетный двор. Часть банкнот, которые обращаются в экономике Великобритании выпускается некоторыми шотландскими и северо-ирландскими коммерческими банками]. Наличностью в основном владеют потребители, хотя коммерческие банки также держат небольшое количество наличности, чтобы удовлетворить снятие депозитов. Как гласит надпись на банкнотах, они являются “обещанием выплатить” держателю при предъявлении банкноты указанную сумму (например, 5 фунтов). Это делает банкноты обязательством Банка Англии и активом для их владельцев. Они показаны синим на диаграмме баланса на рисунке 2.
Когда Банк Англии был основан в 1694 года, первые банкноты можно было обменять на золото. Процесс выпуска “расписок”, которые можно обменять на золото, начался еще раньше, когда ювелиры-банкиры начали хранить золотые монеты покупателей. Ювелиры выдавали квитанции за монеты, и эти квитанции вскоре стали обращаться как разновидность денег. Банк Англии обменивал золото на банкноты таким же образом. Он готов был обменять банкноты на золото по требованию. В следующие 250 лет, за исключением некоторых коротких промежутков времени, так и работала наличность. Это называлось “золотой стандарт” [Было несколько периодов, особенно во время войн, когда Банк временно приостанавливал обмен золота на расписки. Министерство финансов Великобритании также выпускала расписки после начала Первой мировой войны. Эти “казначейские билеты” могли обмениваться на монеты и оставались в обращении вплоть до 1928]. Но Банк навсегда прекратил обмен золота на банкноты в 1931 году, чтобы Британия смогла лучше управлять экономикой во время Великой Депрессии.
Начиная с 1931 года, деньги, выпускаемые Банком Англии, являются фиатными деньгами. Фиатные или “бумажные” деньги - это деньги, которые не размениваются в банке на другой актив (такой как золото или другие товары). Фиатные деньги все принимают как средство обмена, несмотря на то, что Банк Англии находится в долгу перед владельцами денег и оплачивает долг только теми же деньгами. Банк Англии обещает всегда выплачивать долг и обменивать банкноты, включая те, которые вышли из употребления, на другие такого же номинала. Например, хотя 30 апреля 2014 банкноты 50 фунтов с изображением Джона Хаублона (John Houblon) были изъяты из обращения, они будут обменены Банком на новые банкноты в 50 фунтов с изображением Мэттью Болтона (Matthew Boulton) и Джеймса Ватта (James Watt).
Почему люди используют фиатные деньги?
Для управления экономикой фиатные деньги имеют преимущество перед деньгами, привязанными к золоту. Изменение спроса на фиатные деньги со стороны общества, может быть поддержано изменением доступного количества денег. Когда деньги привязаны к товару, такому как золото, это накладывает ограничения на их количество, так как есть предел того, сколько золота можно добыть. И этого предела обычно недостаточно для гладкого функционирования экономики [В периоды, когда резко возрастает количество товара, будет создаваться слишком много денег. В 16 веке Испания переживала длительный период высокой инфляции после того, как импортировала большое количество золота и серебра из Латинской Америки]. Отказ от золотого стандарта в 1931 году позволил Британии получить контроль над количеством денег в экономике. Великобритания смогла уменьшить стоимость своей валюты по отношению к другим валютам, привязанным к золоту (это сопровождалось увеличением количества денег в обращении), что, как утверждают историки экономики, позволило в 1930-е годы избежать такой же глубокой депрессии, как в других странах [В Temin (1989) и Eichengreen (1992) проводится детальный анализ экономических показателей стран с золотым стандартом во время Великой депрессии].
Хотя использование фиатных денег дает преимущество для экономики в целом, оно не реализуется, пока люди не решат их использовать для обмена. Если банкноты напрямую не конвертируются в настоящий товар какого-либо рода, почему же они везде принимаются ? Возможный ответ: средство обмена, которому все доверяют, появляется со временем как результат общественного или исторического соглашения. Существует много таких соглашений, которые возникают в обществе. Например, движение в Великобритании осуществляется по левой стороне дороги. Это соглашение установилось, когда достаточное количество водителей поверили, что остальные будут делать тоже самое [В Young (1998) рассказывается, что эти соглашения сформировались в основном в Европе, когда люди все еще управляли повозками, запряженными лошадьми, а не машинами. Затем это было закреплено законом, который гарантировал ,что люди будут следовать этому соглашению]. Но с таким же успехом соглашением могло стать и движение по правой стороне, как во многих других странах.
В случае денег, однако, государство сыграло свою роль в их эволюции [В Goodhart (1998) приводятся исторические свидетельства, подтверждающие, что государство сыграло ключевую роль в развитии денег в качестве средства обмена. Это противоречит взгляду, изложенному в Menger (1892), который предполагает более естественное развитие]. Чтобы спокойно держать наличность, люди должны быть уверены, что в какой момент они смогут обменять эти банкноты на реальные товары или услуги. Это может гарантировать государство. Одним из способов этого добиться, это обеспечить постоянный спрос на деньги, принимая их в качестве уплаты налогов. Государство также влияет на спрос, объявляя валюту единственным платежным средством [Например, банкноты Банка Англии единственные банкноты, которые являются платежным средством в Англии и Уэльсе. Но этот статус платежного средства имеет ограниченное значение для оплаты долгов. В обычных транзакциях он имеет малое практическое значение, так как использование валюты в качестве средства обмена зависит от соглашения сторон, выполняющих обмен].
Даже если таким образом государство поддерживает использование валюты, это само по себе не может гарантировать, что люди будут (или законодательно обязаны) ее использовать. Они должны быть уверены, что банкноты имеют стоимость, то есть важно, чтобы банкноты было трудно подделать [Информация о защитных свойствах банкнот и другие обучающие материалы даны в ссылка]. Люди должны также быть уверены, что стоимость банкнот будет более-менее постоянна с течением времени, если они хотят использовать их как средство накопления и как средство обмена. Это обычно означает, что государство должно обеспечить низкий и стабильный уровень инфляции.
После отказа в 1931 году от золотого стандарта для поддержания стабильной стоимости денег были испробованы разные методы с разной степенью успеха. Например, в 1980-х годах политика была направлена на то, чтобы широкая денежная масса стабильно росла с течением времени [См. Cairncross (1995) или Wood (2005) для подробной истории монетарной политики в Великобритании]. С 1992 года Банк Англии установил целевой показатель инфляции потребительских цен. Целевой показатель инфляции означает, что Банк ставит целью сохранить относительно стабильную стоимость денег, выражаемую в количестве товаров и услуг, которые на них можно купить. Поэтому вместо того, чтобы верить в то, что банкноты будут стоить определенное количество золота, люди ожидают, что на них можно будет купить определенное количество реальных товаров, например, через год.
Как создаются фиатные деньги?
Банк Англии обеспечивает достаточное количество банкнот для удовлетворения спроса на них со стороны общества. Сначала Банк с помощью промышленного принтера печатает новые банкноты . Затем он обменивает их на старые банкноты от коммерческих банков - те, которые нельзя использовать или принадлежащие изымаемым из обращения сериям. Старые банкноты уничтожаются Банком.
Спрос на банкноты также обычно растет с течением времени. Чтобы удовлетворить дополнительный спрос, Банк выпускает банкноты сверх количества, нужного для замены старых [Полное описание схемы обращения банкнот см. в Allen and Dent (2010)]. Этот излишек покупают коммерческие банки. Коммерческие банки платят за новую наличность (бумажные долговые расписки Банка Англии) другими, электронными долговыми расписками Банка - резервами центрального банка. При этом размер балансов, представленных на рисунке 2, не меняется, а меняется соотношение между синей и зеленой компонентами [Как показано на рисунке 2, наличность в балансе центрального банка соответствует неденежным активам, которые в обычные времена составляют номинированные в фунтах стерлингах рыночные инструменты или государственные облигации. Эти активы приносят процент, в отличии от наличности. Доход от этих активов (после вычета затрат Банка на выпуск банкнот, поступает в Министерство финансов и называется “сеньораж”].
Банковские депозиты
Что это?
Наличность составляют очень малую долю денег, которыми владеют фирмы и население. Большая часть состоит из депозитов в банках, как показано на графике 1. По соображениям безопасности потребители обычно не хотят хранить все свои активы в виде физических банкнот. Более того, наличность не приносит процента, это делает ее менее привлекательной в отличии от других активов, как например, банковские депозиты. По этим причинам потребители предпочитают иметь альтернативное средство обмена - банковские депозиты, показанные красным на рисунке 2. Банковские депозиты существуют в разных видах, например, текущие счета и сберегательные счета потребителей или разные виды банковских облигаций, которые покупают инвесторы. В современной экономике наблюдается тенденция вести эти записи в электронном виде. Для простоты данная статья рассматривает только депозиты домохозяйств и фирм, так как они в явном виде функционируют в качестве денег.
Почему люди используют банковские депозиты?
Когда потребитель кладет деньги на депозит в банке, он просто обменивает долговые расписки Банка Англии на долговые расписки коммерческого банка. Коммерческий банк получает дополнительные банкноты и пополняет счет потребителя на соответствующую сумму. Потребители вносят наличность на депозиты только потому, что они уверены, что всегда смогут получить ее обратно. Поэтому банки должны обеспечить достаточное количество наличности, чтобы удовлетворить спрос потребителей при оплате долговых расписок. Большинство депозитов домохозяйств застрахованы до определенной суммы. Поэтому потребители им доверяют [Программа выплаты компенсаций вкладчиками финансовых организаций Службы пруденциального надзора предлагает гарантию депозитов физических лиц на сумму до £85,000 на одного вкладчика. Более подробную информацию см. www.fscs.org.uk.]. Это поддерживает веру в то, что банковские депозиты легко конвертируются в наличность и поэтому могут использоваться в качестве средства обмена.
В современной экономике банковские депозиты зачастую по умолчанию используются как деньги. Большинство людей получает зарплату на депозит, а не наличностью. Вместо того, чтобы конвертировать депозиты в наличность, многие потребители используют их как средство накопления и как средство обмена. Например, когда в магазине покупатель платит с помощью дебетовой карты, банковский сектор уменьшает количество денег, которые он должен потребителю (уменьшается депозит покупателя), и в тоже время увеличивает количество денег, которые он должен магазину (увеличивается депозит магазина). Таким образом покупатель напрямую использует депозит в качестве средства обмена без необходимости конвертировать его в наличность.
Как создаются банковские депозиты?
В отличии от наличности, которая создается Банком Англии, банковские депозиты в основном создаются коммерческими банками. Хотя размер депозитов увеличивается, когда кто-то пополняет счет с помощью банкнот, размер депозита также уменьшается каждый раз, когда деньги снимаются. Более того, как показано на графике 1, количество наличности очень мало по сравнению с размером банковских депозитов. Намного более важно то, что новый депозит создается, когда банк выдает новый кредит. Когда банк выдает кредит одному из своих клиентов, он просто увеличивает его счет на соответствующую сумму. В этот момент создаются новые деньги.
Банки могут создавать новые деньги потому, что банковские депозиты - это просто долговые расписки банка. Способность банка создавать долговые расписки не отличается от таковой других субъектов экономики. Когда банк выдал кредит, заемщик в тоже время выдал свою долговую расписку банку. Единственное отличие по причинам, обсуждавшимся выше, состоит в том, что долговые расписки банка (депозиты) широко используют в качестве средства обмена, то есть являются деньгами. Способность коммерческих банков создавать деньги, однако, не беспредельна. Количество денег, которое они могут создать, зависит от целого ряда факторов, не в последнюю очередь от денежно-кредитной политики, политики финансовой стабильности и регуляторной политики Банка Англии. Эти ограничения и в целом процесс создания денег подробно описан в сопроводительной статье (ссылка).
Резервы центрального банка
Коммерческим банкам нужно определенное количество наличности, чтобы удовлетворить снятия денег с депозитов и для выполнения других расходов. Но выполнять транзакции большого объема с помощью обычных банкнот очень трудно. Поэтому банкам разрешается держать другой вид долговой расписки от Банка Англии, известной как резервы центрального банка, и которые показаны зеленым на рисунке 2. Резервы Банка Англии - это всего лишь электронные записи денежных сумм, которые центральный банк ведет для каждого банка по отдельности.
Резервы - это удобное средство обмена между банками, также как депозиты удобное средство обмена между домохозяйствами и компаниями. На самом деле можно считать, что для коммерческих банков резервные счета выполняют такую же роль, какую выполняют текущие счета для домохозяйств и фирм. Если один банк хочет сделать платеж другому, что они и делают каждый день в большом объеме, когда покупатели выполняют транзакции, они сообщают об этом Банку Англии, который корректирует резервные балансы соответствующим образом. Банк Англии также гарантирует, что в текущей валюте может быть доступно любое количество резервов, нужных коммерческим банкам. Например, если множество домохозяйств одновременно захотят сконвертировать депозиты в банкноты, то коммерческие банки могут обменять свои резервы в центральном банке на валюту и выдать деньги домохозяйствам. Как обсуждалось ранее, Банк Англии, выступая эмитентом валюты, всегда может гарантировать, что валюты будет достаточно.
Заключение
В данной статье описано, что такое деньги, рассказано о том, какие виды денег существуют в современной экономике. Сегодня деньги - это форма долга, но особенного долга, который везде принимается в качестве средства обмена. Большая часть денег принимает форму банковских депозитов, которые создаются коммерческими банками. Сопроводительная статья “Как на самом деле создаются современные деньги” (ссылка) более подробно описывает процесс создания денег.
Приложение 1. Последние достижения платежных технологий и альтернативных валют
В недавнем прошлом мы стали свидетелями волны инноваций в сфере платежных технологий и альтернативных валютах. В данном разделе кратко описаны некоторые из этих достижения, при этом внимание будет уделено тому, как они соотносятся с концепцией денег, изложенной в статье. В целом, хотя они в различной степени выполняют некоторые функции денег, в настоящее время они не могут приниматься в качестве средства обмена в такой же степени, как и наличность, резервы центрального банка или банковские депозиты.
Первая часть инноваций позволила домохозяйствам и бизнесу конвертировать банковские депозиты в другие, чисто электронные формы денег (иногда называемые электронные деньги), которые можно использовать для совершения транзакций. Эти технологии направлены на то, чтобы улучшить процесс совершения платежей. Примерами таких технологий выступают PayPal и Google Wallet. Также как иногда удобно выполнять транзакции, используя банковские депозиты, а не банкноты, для некоторых транзакций удобнее использовать деньги в форме электронных денег, а не банкноты или банковские депозиты. Эти формы денег в чем-то похожи на банковские депозиты. Например, деньги на киберсчете представляют собой средство накопления, пока люди доверяют компаниям, которые их предоставляют. Электронные деньги также можно использовать в качестве средства обмена между фирмами (такими как онлайн-магазины) или физическими лицами. Однако, они не так широко принимаются как другие средства обмена, например, в обычных магазинах. Транзакции, использующие эти технологии, обычно проводятся в существующих расчетных единицах (в Великобритании в в фунтах стерлинга).
Следующая часть инноваций служит для создания и использования новых расчетных единиц. Эти схемы нацелены на то, чтобы оживить экономическую активность в ограниченной среде и включают в себя местные валюты, такие как бристольские (Bristol), брикстонские (Brixton) или льюисовские (Lewes) фунты в Великобритании [Хотя местные или дополнительные валюты не новость, в некоторых областях Великобритании они стали использоваться только недавно. Детали см. в Naqvi and Southgate (2013)]. Местные валюты подробно обсуждались в другой статье (Naqvi and Southgate (2013)). Эти формы денег можно получить в обменных пунктах по фиксированной цене, например, фунт стерлингов можно обменять на один бристольский фунт. В результате, их использование в качестве средства обмена ограничено локальными рамками. Например, льюисовский фунт могут принимать только продавцы, которые находятся в области города Льюис.
Другая категория инноваций - это цифровые валюты, такие как биткойн, лайткойн и другие. Ключевое отличие этих валют от местных заключается в том, что их обменный курс не фиксирован. Цифровые валюты не слишком широко используются как средство обмена. Их популярность в основном происходит от их способности служить в качестве актива. Это свойство делает их больше похожими на другие товары, такие как золото, а не на деньги. Цифровые валюты отличаются от других рассмотренных технологий в том, что их можно создавать из ничего, хотя и с заранее заданной скоростью. В отличии от них, местные валюты попадают в обращение только после обмена на фунты стерлингов. Хотя количество денег, хранимых на киберсчетах или счетах локальных валют полностью зависит от спроса, предложение цифровых валют обычно ограничено.
Приложение 2. Глоссарий разных видов и названий денег
В приложении к статье “Как на самом деле создаются совремпенные деньги” (ссылка) объясняется, как различные измерения денег помогают в понимании экономики.
Банковские депозиты - вид долговой расписки, выдаваемой коммерческим банком физическому лицу или компании. Другие названия: внутренние деньги (если на балансе нет соответствующего количества внешних денег).
Денежная база - резервы центрального банка + наличность. Другие названия: деньги центрального банка; внешние деньги (в Великобритании); деньги повышенной эффективности; М0.
Широкая денежная масса - наличность, которую держит частный сектор (кроме банков) + банковские депозиты (и другие краткосрочные обязательства коммерческих банков частному сектору). Другие названия: M4ex (первичное измерение широкой денежной массы, используемое Банком Англии - не включает депозиты некоторых финансовых институтов, известных как промежуточные другие финансовые корпорации (ИДФК), для измерения денег наиболее важных для расходов в экономике; М4 (включает депозиты ИДФК); М3 (старое определение, которое не включало депозиты строительных обществ).
Резервы центрального банка - вид долговой расписки, выдаваемой центральным банком коммерческому банку.
Товарные деньги - товар с присущей ему собственной стоимостью, который используется в качестве денег, так как выполняет их главные функции. Например, золотые монеты.
Наличность - вид долговой расписки, выдаваемой в основном центральным банком (в виде бумажных банкноты или монет) держателю такой расписки. Другие названия: монеты и банкноты.
Фиатные деньги - неразменные деньги, требования на другие фиатные деньги.