Для эффективного управления корпоративными рисками казначеям необходимо следить за соблюдением двух важнейших условий:
- наличие четко задокументированной политики управления рисками, которая определяет, какими рисками можно и нужно управлять, и как это делать;
- иметь доступ к технологиям достаточной мощности и гибкости для реализации и мониторинга соблюдения политики в повседневной работе.
Если казначеи управляют значительными финансовыми рисками, такими как риск потери ликвидности, валютным риском или риском изменения процентных ставок, то они также и вынуждены производить анализ затрат и выгод, получаемых в результате этой деятельности (или бездействия).
Т.е. в функции корпоративного казначейства входит также и оценка эффективности реализации корпоративной политики риск-менеджмента.
Например, если корпоративная политика предусматривает хеджирование валютного рискапосредством заключения валютных форвардов, то казначеи должны производить регулярное сопоставление расходов на заключение контракта (комиссия поставщика, чаще всего это банки) с результатом хеджирования (складывается из финансового результата по реализованным форвардным контрактам и изменения стоимости валютных позиций за период хеджирования).
Если финансовый результат по сделкам хеджирования превышает понесенные затраты (на относительно протяженном промежутке времени хотя бы от 3 месяцев), то реализация подобной стратегии оправдана. Если нет – необходим пересмотр политики.
Сегодняшние казначеи пользуются широким набором технологических решений для управления финансовыми рисками. Некоторые компании отдают функцию управления рисками на аутсорсинг, где опытные специалисты реализуют эту задачу в соответствии с конкретными требованиями клиента.
Рыночные риски
Управление различными видами рыночного риска было главной задачей корпоративных казначейств с тех пор, как казначейские отделы были впервые организованы как отдельный блок финансовой службы крупнейших транснациональных корпораций. И с тех пор, как в 2008 году разразился финансовый кризис, все больше и больше компаний понимают, что расходы и ресурсы, затрачиваемые на необходимость защиты оборотного капитала, прибыли и стоимости финансовых активов от колебаний рыночный курсов, на длительном промежутке времени определенно окупаются.
К тому же современные технологии обработки больших баз данных, импорта рыночной информации во внутренние системы учета, ведения расчетов и отчетности существенно упрощают работу казначейства по управлению рисками в соответствии с требованиями политики, структурой компании и конкретными бизнес-моделями.
Риск ликвидности
Управление риском потери ликвидности сегодня во многом реализуется на основании использования быстрых банковских систем коммуникации (например, SWIFT) для получения сведений о текущем состоянии счетов и транзакций.
Современные финансовые и казначейские технологии умеют сочетать своевременное уведомление об изменении баланса на счетах всех подразделений и дочерних структур компании (как в локальной, так и в иностранной валюте) с потоками кредиторской и дебиторской задолженности, которые можно извлечь из систем ERP и бухгалтерского учета, чтобы обеспечить точный прогноз движения денежных средств и изменений мультивалютных денежных позиций для несколько недель или даже месяцев вперед.
Это означает, что казначейство больше не работает вслепую в отношении рисков потери ликвидности и, следовательно, гораздо лучше подготовлено к прогнозированию и управлению будущими потребностями в финансировании.
Самые современные казначейства интегрируют текущие прогнозы будущих денежных потоков дочерних компаний, бюджетов и операционных прогнозов, чтобы составить более точное представление о будущих потребностях в ликвидности.
Казначейства, которые эффективно управляют риском ликвидности, успешно справляются с задачей минимизации внешних заимствований за счет покрытия дефицита средств в одном месте любым доступным профицитом в другом подразделении или «дочке» посредством операций по кредитованию между компаниями (кэш-пулинг или межгрупповое финансирование).
Валютный риск
Управление валютным риском является привычным видом деятельности для всех компаний, ведущих деятельность за рубежом, импортирующих комплектующие или материалы для производства и сбыта. Волатильность рынка FX кажется вполне привычным фактором риска, и большинство казначеев и финансовых отделов обзавелись внутренней стратегией хеджирования валютного риска или обращаются за помощью к экспертам аутсорсинговых фирм.
Риск изменения процентных ставок
Управление риском изменения процентных ставок важно для компаний с высоким уровнем финансового левереджа и для организаций, богатых денежными средствами, которые стремятся максимизировать процентный доход от финансовых инвестиций.
Внешние и внутренние инструменты управления валютным и процентным рисками во многом схожи, и в основном ограничиваются производными финансовыми инструментами (форварды, опционы) и переоценкой текущей стоимости открытых позиций с использование рыночных ставок от специализированных независимых поставщиков для обеспечения объективности.
Однако управление рыночными рисками и отражение операций их хеджирования в бухгалтерской отчетности в соответствие МСФО (IFRS) 13 теперь требует применения CVA (Credit Value Adjustment -«корректировка кредитной оценки») при расчете стоимости производных инструментов.
По сути, это означает, что деривативы должны оцениваться с учетом вероятности дефолта контрагента, что естественно неразрывно связывает это процесс с управлением риском контрагента.
Риск контрагента
Риск невыполнения обязательств со стороны контрагента во многих случаях регулируется посредством участия государственных регуляторов, финансовых учреждений-посредников или страховых компаний. Но внутренние инструменты управления корпоративными рисками сегодня заключаются в том, чтобы устанавливать и применять торговые лимиты для контрагентов и лимиты по объему сделок (например, ограничение размера депозитов, а также валютных и других инструментов хеджирования, которые могут быть размещены, например, в конкретном банке).
Если корпоративные казначеи не чувствуют себя компетентными в вопросах определения реалистичных лимитов ведения сделок, то в этой области им может прийти на помощь консультация сотрудников банков или консультационных компаний.
К тому же, сотрудники банков, получившие от компании мандат, в котором прописаны лимиты по сделкам, сами смогут своевременно уведомлять казначейских дилеров о случаях или рисках фактического нарушения установленного лимита.
Кроме того, казначейства должны также контролировать кредитоспособность коммерческих контрагентов организации – как поставщиков, так и клиентов. Такая проактивная стратегия управления рисками поможет заблаговременно предупреждать о возникающих проблемах, предоставляя возможность инициировать переговоры и при необходимости принимать меры по исправлению положения.
Современные казначейские технологии позволяют отслеживать изменения в восприятии рынком кредитоспособности каждого контрагента путем отслеживания и оповещения об изменениях в рейтинге кредитного агентства, спреде CDS (Credit Default Swap – “кредитный дефолтный своп”), цены облигации, рыночной капитализации или другом связанном с рынком индикаторе. Спреды CDS являются обязательными входными данными для расчета упомянутого выше CVA.
К тому же, геополитические и макроэкономические проблемы также могут повлиять на кредитоспособность контрагентов.
Недавнее снижение суверенного рейтинга РФ и кредитных рейтингов банков и организаций с госучастием, против которых были введены западные санкции, оказало существенное влияние на кредитный статус, стоимость и доступность банковских займов и займов на рынках капитала для очень многих российских компаний.
При этом казначеи должны отслеживать изменение уровня риска не только внешних контрагентов, но и своей собственной кредитоспособности в качестве потенциального контрагента для будущих операций заимствования, таких как синдицированные кредиты и выпуск ценных бумаг на рынках капитала, в случае рефинансирования и новых операций по привлечению долга.
Регулярное ведение такого вида анализа может внести решающий вклад в обеспечение достаточного уровня ликвидности корпорации в кризисные времена, чтобы обеспечить непрерывность коммерческой деятельности.
Операционный риск
Использование специализированных казначейских технологий и модулей позволяют настроить определенный порядок согласования и авторизации платежей, финансовых сделок и формирование финансовых планов, а также автоматическую выгрузку и проверку данных. Инвестиции в мощную функциональную систему управления казначейством (TMS – Treasury Management System) предоставляют казначеям инструменты для эффективной защиты от ошибок, мошенничества и преступлений.
Сегодня управление рисками безопасности реализуется также с помощью процедур, осуществляемых банками: KYC (Know Your Client – “знай своего клиента“) и AML (Anti-Money Laundering – “борьба с отмыванием денег”).
Решения KYC и AML основаны на технологиях, в которых используются автоматизированные рабочие процессы для выполнения необходимой проверки и валидации данных и прав, а также для составления отчетов обо всех ситуациях, которые выходят за рамки KYC и AML, определенных в политике казначейства.
Крупнейшие транснациональные корпорации и те компании, которые подвержены самым высоким уровням финансового риска – обычно используют и дополнительные (и, соответственно, более дорогие) технологии для обеспечения более продвинутых уровней управления финансовыми рисками.
Используемые инструменты риска включают в себя методики, в которых пользователи могут моделировать влияние возможного будущего сценария изменения курса валюты или процентной ставки на стоимость своих позиций и уровень риска:
- метод симуляции Монте-Карло, чтобы оценить потенциальные результаты различных рыночных ситуаций;
- контроль показателя VaR (Value at Risk – «Стоимость под риском»),который отражает максимальные потери для данной вероятности события и временного горизонта;
- метод CFaR (Cash Flow at Risk – «Денежный поток под риском»), который моделирует подверженность размера денежного потока влияниям изменения переменной процентной ставки в течение будущего периода времени.
В настоящее время эти методы приняты в качестве передовой практики работы казначейства. Безусловно, с учетом быстрых темпов развития рынка финтеха спектр норм и требований, предъявляемых к сегодняшним корпоративным казначействам в рамках управления финансовыми и операционными рисками, расширяется и усложняется. Но сама отрасль в сочетании с поддерживающими ее поставщиками технологий и услуг все же решает эту проблему.
Чтобы быть в курсе последних новостей и содействовать развитию проекта ВашКазначей:
- Предлагайте темы статей, которые Вы хотели бы увидеть на нашем сайте, и становитесь со-авторами — присылайте свои материалы для размещения на почту info@vashkaznachei.ru
