ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2019 года.
Выручка компании сократилась на 10,7% – до $1,84 млрд на фоне снизившихся экспортных цен на сталь и сократившихся объемов продаж металлопродукции.
Продажи металлопродукции составили 2,7 млн тонн (-3,5%). Доля выручки от продаж на рынке России и стран СНГ в общей выручке составила 86%. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках выросла с 47,6 % до 48,2%.
Операционные расходы сокращались медленнее, составив $1,5 млрд (-7,6%). Значительная доля роста расходов пришлась на сырье, прежде всего, на металлолом (+12,4%). Затраты на металлолом увеличились вследствие сохранения высоких цен и большей загрузки электродуговых печей. В то же время ряд статей показали снижение расходов (уголь, вспомогательные материалы). Себестоимость тонны товарной продукции снизилась на 3,7% до 484 долл. за тонну. Коммерческие и административные расходы снизились на 10,3% - до $192 млн. В итоге операционная прибыль сократилась на 22,7%, составив $320 млн.
В отчетном периоде чистые финансовые расходы компании составили $40 млн, снизившись на 27,3%. Расходы на обслуживание долга остались на уровне $7 млн. Как и год назад, компания зафиксировала убыток по курсовым разницам ($14 млн против $17 млн годом ранее).
В итоге чистая прибыль ММК снизилась на 19,4%, составив $225 млн.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить изменений в модель компании, ограничившись уточнением размера дивидендных выплат. Снижение мировых цен на сталь вкупе с укреплением рубля оказывают негативное влияние на прибыль всего сектора, в том числе, ММК. Мы ожидаем, что текущий год окажется для компании более сложным, однако дивидендные выплаты акционерам продолжат оставаться на высоком уровне.
Акции ММК торгуются с P/E 2019 около 6,0 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях