Русская Аквакультура раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 год.
Выручка компании сократилась на 36,1%, составив 3,2 млрд руб. Снижение доходов связано с отсутствием зарыбления малька на фермах в 2016 г., вследствие чего произошло сокращение суммарного объема продаж с 10,2 тыс. тонн до 6,8 тыс. тонн. Вместе с тем по итогам прошедшего года объем биомассы вырос в 2,6 раза, составив 17,7 тыс. тонн атлантического лосося и радужной форели. Это обстоятельство отразилось в существенном увеличении справедливой стоимости биологических активов (2,0 млрд руб.).
Себестоимость реализации снизилась на 46,7% до 2,2 млрд руб., а коммерческие и административные расходы выросли на 26,5%, составив 551 млн руб., в связи с ростом затрат на оплату труда и расходов на аудиторские и консультационные услуги. В результате операционная прибыль выросла почти в четыре раза, составив 2,5 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим существенный рост чистых процентных расходов с 94 до 218 млн руб. на фоне увеличившегося долга с 1,8 млрд руб. до 4,3 млрд руб. Привлеченные средства в форме долгосрочного займа были направлены на увеличение товарной биомассы.
Положительные курсовые разницы составили 0,3 млн руб. против отрицательных 17 млн руб. годом ранее. Как новое явление в отчетности, следует отметить доход от участия в ассоциированных компаниях в размере 8,4 млн руб. Напомним, что в ноябре 2018 г. в рамках построения вертикально-интегрированного холдинга компания приобрела 40% в ООО «Мурманрыбпром», занимающимся переработкой рыбы, а также аналогичную долю в ООО «Три ручья», занимающимся арендой и управлением недвижимостью.
В итоге чистая прибыль Русской Аквакультуры составила 2,3 млрд руб., что в 6 раз выше результата предыдущего года.
По линии балансовых показателей отметим существенный рост основных средств (с2,0 до 3,0 млрд руб.), связанный с приобретением оборудования для зарыбления новых рыбоводных ферм в Баренцевом море и второго сухогруза для доставки корма.
Вышедшая отчетность превзошла наши ожидания в части выручки и положительной переоценки биологических активов. Нами был повышен прогноз финансовых показателей компании на последующие годы, отражая, таким образом, планы по дальнейшему наращиванию объемов вылова и реализации рыбной продукции.
На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2018 свыше 2 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях