Анализ структуры владельцев государственных облигаций на внутреннем финансовом рынке.
В настоящее время весь внутренний государственный долг сформирован государственными ценными бумагами. Гособлигации выступают одним их источников рефинансирования общего государственного долгового портфеля., а также бенчмарком для корпоративных и квазисуверенных заемщиков. Доля государственных ценных бумаг в структуре публичного долгового рынка Беларуси составляет около 30-35% .
Среди владельцев государственных облигаций стабильно высокую долю занимают банки (см. диаграмму).
Прочие юридические (страховые компании, производственные предприятия) владеют третьей частью всего объема госбумаг. В последние годы активно растет участие в покупках гособлигаций физических лиц . Их доля приближается к 5%. По-прежнему крайне низким является количество и объемы присутствия на внутреннем рынке госдолга нерезидентов. Эта категория инвесторов имеет долю менее 1% среди держателей гособлигаций.
Исторический ракурс.
1994 (февраль) - первый выпуск ГКО (государственные краткосрочные облигации) на 0,2 млрд рублей. В последующем емкость рынка правительственных ценных бумаг ежегодно возрастала в среднем в 2 раза , не выходя за параметры финансовой безопасности государства.
2004 (март) - проведение аукциона по продаже ГЦБ с использованием торговой системы БВФБ. Внедрение нового способа размещения позволило привлечь более широкий круг инвесторов, увеличить объемы размещений облигаций и снизить расходы бюджета на обслуживание займов.
2014 внедрен новый механизм реализации государственных валютных облигаций для юридических лиц через БВФБ - прямая продажа без проведения аукциона . Данный способ, наряду с существующими ( аукцион, продажа по прямым договорам) , сделал процедуру покупки ценных бумаг простой и удобной как для эмитента , так и для инвестора.
2015 - начало выпуска бездокументарных облигаций доступных к покупке физическими лицами.
Комментарий : В ежегодных планах по развитию рынка присутствуют расширение инвесторской базы , повышение прозрачности политики эмитента , использование созданных современных и технологичных каналов реализации ценных бумаг. Беда только в том, что желания эти остаются лишь декларациями , а реальные действия эмитента направлены в обратную сторону. Минфину по-прежнему удобнее распределять гособлигации по бумажным договорам в закрытой процедуре определения процентных ставок. За 1-ый квартал 2019 года на рыночных началах реализовано только 20% от общего объема проданных ценных бумаг.
Более того, весь объем реализован в иностранной валюте. Национальный регулятор на внутреннем рынке рисует бенчмарк в долларах и евро. Никакой кривой доходности рублевых гособлигаций никто не видел уже три года. Какие нерезиденты ? Если уже внутренний инвестор отворачивается от взятых на вооружение Минфином подходов в определении ставок и процедур размещения.
И маленький вывод из приведенной выше диаграммы. Из емкости внутреннего рынка ГЦБ и доли банков в нем можно оценить банковский портфель гособлигаций в примерно $2,5 млрд. Это пример нехитрого заработка банков на ваших депозитах. Пока массовый вкладчик "спит в депозитах" и не может оглядеться среди предлагаемых рынком инвестиционных инструментов, банки неплохо на вас зарабатывают практически без рисков.
В подготовке материала использованы данные статьи журнала "Финансы.Учет.Аудит": "Финансовый источник для экономики и бюджета". Автор - Эдита Дубина , заместитель начальника главного управления госдолга Минфина - начальник управления привлечения государственных займов.
Присоединяйтесь к нашему телеграмм-каналу t.me/belinvest4you
