1. Фьючерсы на акции и их особенности
Фьючерсы на акции являются производным финансовым инструментом, цена которого полностью повторяет движение цены базового актива.
На фондовых рынках США и Европы фьючерсы на акции так и не получили широкой популярности, в отличие от товарных фьючерсов или фьючерсов на индексы. Вместе с тем популярность фьючерсов на акции поддерживается на Московской бирже.
Фьючерсные контракты бывают двух видов:
- расчетные - в день исполнения контракта держатель фьючерса получает денежные расчет, в размере разницы между ценой приобретения контракта и ценой исполнения;
- поставочные - в день исполнения контракта держатель фьючерса получит ценную бумагу по цене равной цене приобретенного фьючерса деленного на размер лота контракта.
Применительно к Московской бирже фьючерсные контракты на акции российских компаний являются поставочными, на акции иностранных компаний являются расчетными.
Фьючерсный контракт имеет срок жизни, или срок обращения. Торгов по фьючерсному контракту прекращаются в день исполнения контракта.
Вот перечень кодов фьючерсов и соответствующих им ценных бумаг:
- AF - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "Аэрофлот";
- AL - Фьючерсный контракт на обыкновенные акции АК "АЛРОСА" (ПАО);
- BW - фьючерсный контракт на обыкновенные акции BMW AG;
- CH - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «Северсталь»;
- DB - фьючерсный контракт на обыкновенные акции Deutsche Bank AG;
- DM - фьючерсный контракт на обыкновенные акции Daimler AG;
- FS - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «ФСК ЕЭС»;
- GM - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «ГМК «Норильский Никель»;
- GZ - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «Газпром»;
- HY - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «РусГидро»;
- LK - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «НК «ЛУКОЙЛ»;
- ME - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО Московская Биржа;
- MG - фьючерсный контракт на обыкновенные акции обыкновенные акции ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат»;
- MN - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «Магнит»;
- MT - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «МТС»;
- NK - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «НОВАТЭК»;
- NM - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «НЛМК»;
- PZ - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «Полюс»;
- RN - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «НК «Роснефть»;
- RT - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «Ростелеком»;
- SG - Фьючерсный контракт на привилегированные акции ОАО «Сургутнефтегаз»;
- SM - фьючерсный контракт на обыкновенные акции Siemens AG;
- SN - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО «Сургутнефтегаз»;
- SP - фьючерсный контракт на привилегированные акции ПАО Сбербанк;
- SR - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО Сбербанк;
- TN - фьючерсный контракт на привилегированные акции ПАО «Транснефть»;
- TT - фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина;
- VB - фьючерсный контракт на обыкновенные акции Банк ВТБ (ПАО);
- VM - фьючерсный контракт на привилегированные акции Volkswagen AG;
Зачем нужны фьючерсы на акции если есть сами акции?
Все дело в том, что держатель акции зарабатывает на ее росте, потеря стоимости акции принесет убыток. Ликвидация акций из портфеля зафиксирует прибыль/убытки после чего движение акции не будет влиять на стоимость портфеля.
Чтобы заработать на понижении акции необходимо продать не саму акцию, а производный финансовый инструмент - фьючерс на акцию.
Предположим инвестор ожидает снижения стоимости акции, которые держит в портфеле. Для отработки данного сценария инвестору на выбор будет доступно несколько стратегий:
В первом случае, осуществляется продажа акций из своего портфеля перед ожидаемым снижением. В случае снижении цены акции инвестор ничего не заработает, а снижение акции никак не повлияет на стоимость его портфеля.
Во втором случае, открывается позиция на понижение за счет кредита брокера, в обеспечении позиции предоставляются либо ценные бумаги, либо денежные средства. Такая операция порождает ряд последствий, в частности открываются кредитные обязательства между клиентом и брокером, а перенос позиции через ночь (over night) требует от брокера определенных действий для поддержания позиции. При такой продаже существует вероятность принудительного закрытия позиции брокером при нехватке у него ликвидности или превышения риск параметров.
В третьем случае, инвестор открывает продажу фьючерсным контрактом на акцию. Снижение стоимости акции принесет прибыль по фьючерсной позиции. Чтобы зафиксировать прибыль необходимо закрыть короткую позицию по фьючерсу.
Таким образом третий вариант является самым выгодным для инвестора, так как не предполагает дополнительных комиссий и рисков, как во втором случае, и может принести прибыль в отличие от первого варианта.
К особенностям фьючерсных контрактов на акции относится:
- наличие гарантийного обеспечения;
- наличие ограничительных уровней ставок обеспечения;
- размер лота;
- шаг цены;
- стоимость шага цены.
Гарантийное обеспечение (ГО) - это денежные средства которые поступают в качестве клирингового обеспечения и необходимы для открытия позиции. На фьючерсе потребуется меньше средств чем на покупку равнозначного количества акций.
Например, ГО для фьючерсного контракта на акции ПАО Сбербанк составляет 4175 руб., на момент написания статьи. Один контракт фьючерса для инвестора равнозначен позиции из 100 акций. Цена самой акции составляет 221,5 руб. Для покупки 100 акций потребуется 22 115 руб., для покупки 1 фьючерса всего 4 175 руб.
Ограничительные уровни ставок обеспечения устанавливаются в процентах от центрального расчетного курса и образуют три границы сверху и три границы снизу от центрального курса.
Чтобы ознакомиться с параметрами ограничительных уровней для срочного рынка обратитесь к данным Московской биржи:
https://www.moex.com/ru/derivatives/parameters.aspx
Размер лота указывает на эквивалент объема акций в 1 контракте. Предположим размер лота равен 100, в таком случае покупка 1 фьючерсного контракта равносильна покупке 100 акций. А значит прибыль/убытки от 1 фьючерса будут равны такой же позиции из 100 акций.
Шаг цены - это минимальная величина ценовых колебаний.
Стоимость шага цены - это коэффициент на который следует умножать пройденный ценой диапазон, чтобы вычислить прибыль/убытки.
2. Особенности торговли фьючерсами на акции
Применительно к Московской бирже ликвидность на акционных фьючерсах хорошая, ценовые спрэды минимальные и позволяют вести торговлю на низких временных интервалах, таких как M1 и M5. С учетом того, что фьючерс повторяет движения самой акции, для анализа объемов следует использовать саму акцию в купе с фьючерсом.
При использовании поставочных фьючерсов, позиция в день исполнения конвертируется в акции, расчетные же фьючерсы, не конвертируются? вместо этого инвестор получает расчет разницы между стоимостью открытия позиции и стоимостью ее закрытия.
Фьючерсная позиция несет больший риск для инвестора чем позиция в акциях, так как имеет маржинальную составляющую. Для формирования равнозначных позиций на фьючерсе и акции в первом случае потребуется меньше денежных средств, что создает возможность использовать подобие плеча, но это усиливает риск при возникновении неблагоприятных ценовых движений.
Если цена достигнет первой границы риск параметров, а свободные денежные средства на счете инвестора отсутствуют, то на обеспечении позиции останется всего 10% от изначальной суммы, что дает возможность брокеру принудительно закрывать убыточную позицию. Движение цены в сторону 2-ой и 3-ей границы риск параметров при отсутствии свободных денежных средств гарантирует инвестору получение маржин колл. Получить маржин колл при покупки акций без заемных средств невозможно.
На Московской бирже торги на акции заканчиваются на вечернем клиринге в 18.45 МСК. Торговая сессия для фьючерсной секции продолжается после вечернего клиринга, вплоть до 24.00 МСК. Это порождает ценовые разрывы при открытии рынка акций на следующий день. На примере ниже, фьючерс на акции Сбербанка на вечерней сессии подорожал на 100 пунктов, следующая торговая сессия открылась и цена на акцию повторила рост на гэпе.
Фьючерс Акция
4. Опцион на акции.
Другой производный финансовый инструмент - опцион, для которого также как и для фьючерса в качестве базового актива выступает сама акция. Опцион предназначен для страховки от нежелательного сценария.
Опционы бывают двух видов - call и put. Опцион Call страхует от роста акции, опцион Put - от падения.
Опционы на акции торгуются на основных биржевых площадках, таких как NYSE, NASDAQ, Московская биржа и др.
5. Особенности контрактов
Вы можете обнаружить, что на Московской бирже ликвидность опционов на акции существенно ниже ликвидности фьючерсов. Инвестор может столкнуться с ситуацией когда отсутствуют встречные заявки в биржевом стакане. Это связано с непопулярностью акционных опционов среди трейдеров, одной из причин такой непопулярности может являться короткий срок обращения опционов и высокая стоимость.
Вместе с тем опционы на популярные акции западных компаний могут предоставить ликвидность, достаточную для удовлетворения спроса или предложения.
Акция - инструмент в большей степени инвестиционный и предполагает длительное нахождение в портфеле инвестора. Срок обращения опциона ограничен и может истечь еще до начала ожидаемой волатильности в акции.
Опционы, страхующие на квартал или полгода стоят дорого, а уплаченная опционная премия чаще всего будет убытком для инвестора.
На стоимость опционов влияют несколько факторов: волатильность, время до экспирации, цена базового актива.
Для опционов на акции по которым предусмотрена выплата дивидендов добавляется еще один фактор, который влияет на их стоимость - дивидендная ставка. Если по акции запланирована выплата дивидендов, то премия опционов колл будет снижаться, а премия опционов пут увеличиваться.
6. Особенности торговли
Опционы позволяют формировать сложные позиции, защищающие как от роста акции, так и от падения. Для этого есть возможность купить опционы Call и Put одновременно. Срок обращения опционов ограничен, в связи с чем необходимо понимать, что страховочная позиция из опционов на момент экспирации скорее всего принесет фиксированный убыток.
Кроме покупки опционов Call или Put инвестор может продать опционы, но позиция из проданных опционов имеет высокий риск, так как убыток не ограничен. Если волатильность самой акции низкая и каких-либо колебаний не предвидится, то проданная позиция по акционному опциону принесет прибыль в размере полученной при продаже премии.
С учетом предстоящих дивидендных выплат владение опционами пут принесет большую прибыль чем короткая позиция по акциями или фьючерсам в случае снижение стоимости акции.
7. Заключение
Теперь мы выяснили, что фьючерсы на акции популярный на российском рынке инструмент, имеют хорошую ликвидность и подходят для торговли как внутри дня, так и на долгосрок.
Опционы на акции получили большую популярность на западных рынках и используются в качестве хэджирующего инструмента, либо в качестве спекулитивного при продажи временной стоимости.