МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 г.
Выручка компании выросла на 23,6%, составив 100,3 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала снижение на 3,9%. На фоне падения полезного отпуска электроэнергии на 1,1% и среднего расчетного тарифа на 2,9%. Еще по итогам 9 месяцев текущего года рост среднего тарифа демонстрировал рост на 10,1%. Столь резкое изменение данного показателя обусловлено изменением принципов отражения в учете выручки по видам деятельности в части сетевой составляющей выручки по перепродаже электроэнергии.
Кроме того, выручка, полученная в виде платы за присоединение, сократилась на 5,2% до 1,1 млрд руб. Прочие доходы выросли на 28,7%, составив 518 млн руб.
Самыми высокими темпами выросли доходы от сбытовой деятельности (+130%), составившие 38,1 млрд руб. Скачок выручки по данному направлению произошел в связи с тем, что с 1 июля 2018 года компании был присвоен статус гарантирующего поставщика электрической энергии в отношении зоны деятельности ПАО «Челябэнергосбыт», а с 1 августа 2018 года – в зоне деятельности ООО «Новоуральская энергосбытовая компания» («НУЭСК»). Напомним, что ранее компания получила аналогичный статус в отношении зоны деятельности АО «Роскоммунэнерго» на территории Свердловской области.
Операционные расходы подскочили на 30,1%, достигнув 99,8 млрд руб., на фоне резкого увеличения резерва под обесценение дебиторской задолженности (до 6,4 млрд руб. против 789 млн руб. в прошлом году). Указанные резервы были сформированы, главным образом, по сомнительным долгам в отношении дебиторской задолженности АО «Роскоммунэнерго», ПАО «Челябэнергосбыт» и ООО «НУЭСК» в результате лишения этих контрагентов статуса Гарантирующего поставщика в соответствии с приказами Минэнерго России.
Другие ключевые статьи (расходы (на услуги ТСО, закупки электроэнергии для перепродажи) показали куда более скромную динамику. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала снижение прибыли от продаж в 3,1 раза до 1,9 млрд руб.
Финансовые расходы компании на фоне выросшей с 11,9 до 15,5 млрд руб. долговой нагрузки практически не изменились, составив 1,3 млрд руб. вследствие удешевления стоимости обслуживания долга.
Эффективная налоговая ставка выросла с 21,4% до 44,2%, были произведены доначисления налога на прибыль в связи урегулированием разногласий с контрагентами в судебном и досудебном порядке.
В итоге чистая прибыль МРСК Урала упала в 6,6 раз и составила 604 млн руб. С учетом проведенных корректировок, дивиденд по итогам года может оказаться чисто символическим.
Отчётность в целом в рамках наших ожиданий. Результат прошедшего года был предопределён уже значительное время назад. По итогам внесения фактических данных мы несколько скорректировали наш прогноз по чистой прибыли на ближайший год, оставив практически без изменений на последующие годы.
На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2019 около 0,35 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях