МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 г.
Совокупная выручка компании выросла более чем на треть - до 64,9 млрд руб., при этом выручка от передачи электроэнергии снизилась на 6,7% до 36,9 млрд руб., в основном, за счет прекращения действия договоров «последней мили»: рост среднего расчетного тарифа составил 3,5%, полезный отпуск при этом снизился на 9,8% - до 31,9 млрд кВт*ч..
Рост общей выручки был обусловлен тем, что с 1 января 2018 года компания стала выполнять функции гарантирующего поставщика на территории Архангельской области, а с 1 апреля еще и на территории Вологодской области. Как следствие, доходы от передачи электроэнергии выросли почти в четыре раза, составив 24,8 млрд руб.
Существенный рост показали доходы, полученные в виде платы за присоединение (с 810 млн руб. до 2,4 млрд руб.), в связи с ростом объемов актирования крупных договоров технологического присоединения (инфраструктура скоростной автомагистрали М-11 Москва – Санкт-Петербург с ГК «Росавтодор», а также объекты технологического присоединения ОАО «Воркутауголь»). Прочие доходы компании сократились на 8%, составив 748 млн руб.
Операционные расходы росли схожими темпами (+24,7%), что и выручка, составив 62,8 млрд руб., что главным образом, было связано с увеличением закупки электроэнергии в связи с уже упоминавшимся расширением сбытового сегмента. Размер списаний под обесценение дебиторской задолженности сократился с 5,4 млрд руб. до 1,2 млрд руб. В итоге компания получила операционную прибыль в размере 2,8 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании сократились на 18% до 1,2 млрд руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль МРСК Северо-Запада составила 1,1 млрд руб. Размер дивиденда можно ожидать около 0,52 копейки на акцию.
Вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий в части доходов от платы за присоединение, а также объемов полезного отпуска электроэнергии, что положительно сказалось на потенциальной доходности акций.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2019 около 3,5 и P/BV 2019 около 0,25 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях