Росбанк опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 2018 года.
Процентные доходы банка составили 84,1 млрд руб., продемонстрировав рост на 2,7%, что произошло на фоне снижения процентных ставок и увеличения объемов выданных кредитов, а также увеличения доходов по инвестициям. Процентные расходы Росбанка составили 42,1 млрд руб., показав снижение на 3,8% на фоне сокращения расходов по депозитам юридических лиц, по средствам в банках и по выпущенным долговом ценным бумагам.
В итоге чистые процентные доходы составили 42 млрд руб., показав рост на 10,1%.
Среди прочих статей отметим увеличение чистых комиссионных доходов до 11,7 млрд руб. (+23,6%). Положительная динамика во многом обусловлена ростом страховых агентских вознаграждений, вследствие активизации розничного кредитования, а также активной работой с платежными системами. В итоге чистые операционные доходы показали рост на 7,9%, составив 57,5 млрд руб.
Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 5,2 млрд руб., увеличившись на 50,3%. При этом стоимость риска возросла на 0,2 п.п. до 0,7%.
Операционные расходы выросли на 4,1% до 37,1 млрд руб., а соотношение C/I ratio снизилось с 66,8% до 64,5%.
В итоге Росбанк заработал чистую прибыль в размере 11,8 млрд руб. (+13,5%).
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 9,1%, вызванный проводимой банком политикой активизации розничного кредитования со стороны материнской группы Societe Generale. Объем выдач розничных кредитов Группы за 2018 год увеличился на 23%. Размер клиентских остатков показал рост на 14,3%, составив 740,5 млрд руб. При этом отношение кредитов к средствам клиентов, несмотря на снижение, по-прежнему, находится на довольно высоком уровне – 103,3 %.
Отчетность Росбанка в целом вышла несколько хуже наших ожиданий в связи с бОльшими отчислениями в резервы. По итогам внесения фактических данных мы незначительно понизили прогноз по чистой прибыли. Потенциальная доходность акций несколько возросла в связи с ростом прогноза BV на акцию на фоне увеличения собственного капитала, вызванного получением бессрочного субординированного долга от материнской Societe Generale.
Отметим, что к 1 июня 2019 г. Росбанк» завершит присоединение дочернего ипотечного банка «Дельтакредит», соответствующее решение на днях было утверждено Собранием акционеров. Акционеры, не согласные с условиями крупной сделки, смогут предъявить к выкупу акции по цене 62,2 руб.
В настоящее время акции Росбанка оценены рынком с коэффициентом P/E 2019 порядка 7 и P/BV 2018 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях