И что делать, если это касается ваших активов
Делистинг ценных бумаг — это один из вариантов развития событий, к которому должен быть готов каждый инвестор. В этом материале мы подробно разберём, почему может произойти делистинг и как минимизировать потери в этой ситуации.
Определение делистинга
Буквально слово делистинг означает «исключение». Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, которые подверглись процедуре делистинга, перестают торговаться на определённой фондовой бирже.
Пример: делистинг акций ПАО «АвтоВАЗ» на Московской бирже. Первые официальные сообщения о намерении убрать акции компании из оборота поступили в конце сентября 2018 года от лица главы госкорпорации «Ростех» Сергея Чемезова. Через четыре месяца, в декабре 2018 года, процедура делистинга была завершена.
Делистинг тесно связан с таким понятием, как уровни листинга. Листинг — это процесс отбора надёжных компаний руководством биржи. Проще говоря, чем лучше эмитент, тем выше уровень листинга его акций. На Московской бирже таких уровней три. Первые два составляют котировальный список, в который входят финансовые инструменты компаний, которые биржа тщательно проверила и посчитала надёжными. Третий уровень носит название некотировальной части списка и включает в себя финансовые инструменты с более высоким уровнем риска.
Под определение делистинга на Московской бирже попадает как полный недопуск финансовых инструментов к торгам, так и их переход с первого или второго уровня на третий. В связи с этим любое снижение уровня акций — тревожный признак для миноритария. Паниковать в этой ситуации не стоит, однако необходимо внимательно разобраться в причинах произошедшего.
Причины делистинга
Основных причин для проведения делистинга две — решение биржи и желание эмитента. Рассмотрим каждый случай подробнее.
Принудительный делистинг акций — это самый неприятный вариант как для эмитента, так и для инвесторов. В данном случае биржа исключает финансовые инструменты из своего списка по причине несоответствия параметрам листинга. Для инвестора это является сигналом, что эмитент потерял доверие биржи.
Пример: делистинг акций казахстанской компании ENRC на Лондонской бирже в 2013 году. Процессу делистинга предшествовало падение котировок акций и ряд публичных скандалов.
Некоторые причины принудительного делистинга:
- банкротство компании-эмитента,
- ликвидация/реорганизация компании-эмитента,
- приостановление эмиссии ценных бумаг из-за нарушений правил выпуска,
- предоставление эмитентом недостоверной финансовой отчётности,
- снижение стоимости чистых активов паевого фонда ниже минимума,
- истечение срока договора о листинге, неуплата эмитентом услуг листинга.
Добровольный делистинг отличается от принудительного тем, что руководство компании-эмитента по своей инициативе принимает решение покинуть биржу.
Самые распространённые причины добровольного делистинга:
- Финансовые проблемы. Увы, очень часто это решение вызвано недостатком средств на оплату листинга. Но сам факт того, что руководство контролирует ситуацию, положительно влияет на инвесторов.
- Новая стратегия привлечения инвестиций. Например, компания уводит акции с площадки определённой страны или, наоборот, больше не хочет размещаться на внутреннем рынке.
- Изменение формы регистрации компании. Когда эмитент перестаёт быть публичной организацией и становится частной, он теряет возможность участвовать в торгах.
- Консолидация компании. В этом случае один или несколько мажоритарных акционеров выкупают акции у миноритариев, чтобы сменить курс компании.
Как происходит делистинг
Процедура делистинга во всех странах регулируется государственными законами. В нашей стране механизм регулирования делистинга долгое время был не отработан, но после экономического кризиса 2011 года приобрёл более чёткую форму. Сейчас в России делистинг регламентируется законами 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Московская биржа накладывает на эмитента дополнительные ограничения, которые отражены в документе «Правила листинга».
Стандартное развитие событий при делистинге выглядит примерно так: эмитент или биржа отправляет заявку в Департамент листинга —> заявку рассматривают в течение месяца и дают экспертное заключение —> если решение принято в пользу делистинга, мажоритарные акционеры оповещают об этом остальных инвесторов и публикуют оферту о выкупе акций. Иногда выкуп акций может начаться раньше публичного сообщения о делистинге.
Пример: оферта ПАО «Мегафон». В июле 2018 года компания ушла с Лондонской фондовой биржи. В декабре руководство сообщило о выкупе акций у миноритариев, но вопрос о делистинге с Мосбиржи остаётся открытым.
Почти каждый из этапов делистинга регламентирован каким-либо правовым актом. На этапе выкупа акций миноритарные акционеры защищены следующими правилами:
- оферта должна быть опубликована за 35 дней до завершения делистинга;
- цена акций должна соответствовать их средней стоимости за последние полгода. Если эти условия нарушены, инвестор имеет право обратиться с жалобой в Центробанк России.
Что делать инвестору при делистинге акций
Первое, что волнует инвестора при делистинге, как защитить свои вложения? На этот счёт есть несколько проверенных рекомендаций.
- Выясните все обстоятельства. Даже если компания была неликвидной задолго до официального заявления о делистинге, возможно, есть причины для благоприятного прогноза.
- Не спешите продавать. Как известно, плохие новости о компании резко снижают стоимость её активов. Инвестору стоит выбрать лучший вариант сделки или вовсе отказаться от продажи.
- Присмотритесь к оферте. При консолидации компании условия оферты бывают самыми выгодными, поскольку цель мажоритарных акционеров — получить во владение 95% всех акций. Стоимость акции по оферте может быть на порядок выше актуальной рыночной цены.
- Не ограничивайтесь биржей. Если цена, которая предложена на бирже или в оферте, вас не устраивает, вы имеете право продать акции через брокера на внебиржевом рынке. О торговле на этих площадках можно многое узнать из материала «Что такое внебиржевой рынок».
- Узнайте о дивидендах. Некоторые компании не прекращают дивидендные выплаты после делистинга. Сохранить некотируемые акции и ежегодно получать проценты — один из самых выгодных вариантов для миноритарных акционеров.
- Уточните, будет ли перевыпуск акций. Иногда при реорганизации компании эмитент предлагает обмен некотируемых акций на ценные бумаги, которые выпустит новое юридическое лицо.
И последняя рекомендация, которая относится к предотвращению потерь при делистинге: правильно диверсифицируйте портфель. Если портфель собран грамотно, доходы от более прибыльных вложений обязательно покроют неудачу с делистингованными акциями.
Перспективы компании после делистинга
Хотя в сознании участников рынка делистинг считается чем-то негативным, это не всегда так.
Если компания продолжает существовать и сохраняет капитал, после ухода с биржевой площадки у неё появляются новые преимущества. Во-первых, снижаются расходы. Место в списке биржевых акций — дорогое удовольствие, и чем выше уровень листинга, тем дороже это обходится компании. Во-вторых, значительно упрощается документооборот, и те ресурсы, которые раньше тратились на подготовку документов, можно направить на решение более важных задач. Наконец, если компания становится частной, она освобождается от обязанности публиковать финансовую отчётность в открытом доступе.
С другой стороны, каждый из этих плюсов можно считать минусом. Снижение расходов на листинг и закрытая финансовая отчётность неизбежно повлекут за собой уменьшение числа инвесторов. Если это не входило в планы руководителей компании с самого начала, они понесут серьёзные убытки. Кроме того, сообщение о делистинге может породить различные слухи, что негативно скажется на общей репутации компании. В последнем случае задача инвестора заключается именно в том, чтобы отделить правду от домыслов.
Какой вывод можно сделать по итогу всего, что мы знаем о делистинге? Это сложный и неоднозначный период в истории любой компании, которая через него проходила. Однако частному инвестору делистинг может не только не навредить, но и принести небольшую прибыль.
--
Мы рады, если ответили в этой статье на все ваши вопросы по теме. Если нет – вы всегда можете задать нам новые. Просто заполните форму обратной связи и мы обязательно поможем разобраться во всех непонятных моментах!
Источник: https://journal.open-broker.ru/economy/chto-takoe-delisting-na-birzhe/
