Сопоставив четыре методики подсчета, экономисты Альфа-банка выяснили, что к концу этого года курс рубля должен быть примерно таким же, как и сегодня. Как они это считали?
Что происходит
- За 2018 год рубль упал к доллару на 17%. Причем, на негативные события в политике и экономике (например, анонсы санкций в августе и ноябре) инвесторы реагировали очень нервно, позитивные же (сильные данные по торговому балансу и снятие санкций с компаний Олега Дерипаски) оставались почти без внимания.
- Вмешательство ЦБ (повышение ставки, прекращение закупок валюты) остановило падение рубля, но так и не подстегнуло его рост — а это говорит об опасливом отношении инвесторов к России, пишет в обзоре 14 февраля главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.
- Еще в августе Орлова отмечала, что справедливая стоимость рубля — от 60 до 70 за доллар. Теперь она решила уточнить прогноз уже на конец 2019 года через четыре методики подсчета.
- Первая. Используя исторические данные по отношению нефтегазового экспорта к объему ВВП России, справедливый курс рубля к концу 2019 — началу 2020 года должен составить 65 за доллар.
- Вторая. Здесь речь идет об усиленном в 2018 году росте денежной базы — сюда входят наличные деньги в обращении и обязательства ЦБ перед кредитными организациями (например, депозиты банков на хранении в ЦБ). Рост денежной массы ведет к росту инфляции и обесцениванию рубля — по прогнозам Орловой, до 70 за доллар.
- Третья. Сравнение темпов роста промпроизводства в России и США. То есть, то, чем реально обеспечены валюты этих стран. При таком подходе равновесный курс рубля достигает 62 за доллар. Но если брать в расчет так называемую «премию за санкции» — из-за политических проблем инвесторов интересует более дешевый рубль — реальный курс по этой методике достигает 69 рублей за доллар.
- Четвертая. Паритет процентных ставок в России и США. В какой экономике проценты выше — туда и пойдут инвесторы в поисках доходности. Пару лет назад ставки в России были гораздо более привлекательны, чем в Америке, но с тех пор ФРС США неоднократно поднимал ключевую ставку, и преимущество это заметно сократилось. Всё равно, используя эту методику, справедливый курс рубля через год должен составить 63 за доллар, подсчитала Орлова.
Зачем мне это знать
Сопоставив все четыре методики, Орлова уверяет, что курс рубля в ближайшее время должен остаться в диапазоне от 65 до 70 за доллар, где он и был последние полгода. Конкретный прогноз на конец 2019 года — 67 рублей за доллар. То есть, ровно столько же, сколько мы имеем сегодня, 14 февраля.
Проще говоря, выгадать сильное падение или же рост курса рубля не получится: всё останется примерно так же. Две вещи, за которыми, по мнению Орловой, нужно следить — это перспектива новых санкций США и рост процентных ставок в зарубежных странах.
Георгий Макаренко
Читайте также:
★ Вся правда о кредитных картах
Хотите читать понятные новости про экономику и финансы — подписывайтесь на наш канал в Дзене или в Telegram.