BlackRock. Тайная сила, контролирующая наши деньги. Саммари книги. Хайке Бухтер. Campus, 2015
Полный конспект, саммари в pdf и mp3 на канале https://t.me/kudaidem
Инвестидей. Новости бизнеса и технологий. Обзоры деловой литературы и прессы. Подпишись!
BlackRock – крупнейшая в мире компания по управлению активами, о которой практически никто не знает.
Инвестиционные фирмы, подобные BlackRock, – новые властители финансовых рынков.
В разгар финансового кризиса BlackRock, стала консультантом ряда центробанков и правительств, приобретя огромное влияние.
Биржевые инвестиционные фонды представляют опасность, так как в кризисных ситуациях они могут ускорить падение фондовых рынков.
Из саммари вы узнаете:
Как BlackRock стала крупнейшей в мире компанией по управлению активами;
Какое влияние она оказывает на мировую политику и экономику;
Какую опасность она представляет, по мнению Хайке Бухтер и других финансовых журналистов.
Основные идеи
BlackRock – крупнейшая в мире компания по управлению активами, о которой практически никто не знает.
Инвестиционные фирмы, подобные BlackRock, – новые властители финансовых рынков.
BlackRock была основана в 1988 году как подразделение инвестиционной компании Blackstone.
После отделения от Blackstone компания, возглавляемая Ларри Финком, начала стремительный путь к успеху.
Изначально компания сосредоточилась на управлении ценными бумагами. Огромный шаг вперед она сделала, выкупив у Barclays подразделение iShares, управлявшее семейством биржевых инвестиционных фондов.
В разгар финансового кризиса BlackRock, как признанный эксперт на рынке ценных бумаг, стала консультантом ряда центробанков и правительств, приобретя огромное влияние.
Привлечение частной фирмы в качестве советника государственных структур привело к возникновению конфликта интересов.
Биржевые инвестиционные фонды представляют опасность, так как в кризисных ситуациях они могут ускорить падение фондовых рынков.
BlackRock до сих пор успешно избегает внимания регулирующих органов.
Крупные акционеры играют важную роль в рыночной экономике. Однако BlackRock не интересуется бизнесом компаний, акциями которых она владеет.
ETF: биржевые инвестиционные фонды
Но самым существенным прорывом для BlackRock стало приобретение в 2009 году iShares – подразделения биржевых инвестиционных фондов (ETF) группы Barclays. Такие фонды пассивного инвестирования, структура которых копирует состав того или иного биржевого индекса, стали одним из самых успешных инструментов финансового сектора за последние десятилетия. В их основе лежит простая идея: в отличие от фондов активного управления, где решения о покупке или продаже каждой конкретной бумаги принимаются управляющими, ETF просто в точности воспроизводит один из фондовых индексов.
Причиной успеха ETF, в частности, стал тот факт, что активно управляемые фонды лишь в редких случаях показывают доходность выше рынка. Кроме того, так как в случае с ETF отпадает нужда в услугах управляющих, эти фонды обеспечивают возможность инвестирования с более низкими издержками. iShares был и остается самым успешным брендом на быстрорастущем рынке биржевых инвестиционных фондов. Благодаря ему доля BlackRock в общем объеме этого рынка составляет 40% в США и 45% в Европе. Более того, в 2013 году в iShares был интегрирован соответствующий бизнес Credit Suisse, что придало успеху BlackRock дополнительный импульс.
Конфликт интересов и риски инвестирования в ETF
Получение контрактов от центробанков и правительств принесло BlackRock не только огромную репутационную и имиджевую выгоду. С финансовой точки зрения консалтинговые контракты также были весьма прибыльными. Однако такие тесные связи неизменно вызывают вопросы, которые стали задавать и по поводу BlackRock, получившей ряд контрактов без проведения тендера. Кроме того, неизбежно возникал конфликт интересов: в общественных интересах компания должна была продавать “плохие” активы по наиболее выгодной цене, и она же была заинтересована в их покупке от имени своих частных клиентов – естественно, по самой низкой цене.
Программа ЕЦБ по выкупу ценных бумаг, обеспеченных активами, также вызвала критику, так как, по данным Bloomberg, BlackRock является крупным инвестором европейского долгового рынка. Сама компания всегда подчеркивала, что ее корпоративные правила исключают возникновение возможного в таких случаях конфликта интересов, и ссылалась на так называемые великие китайские стены между своими подразделениями. Однако соблюдаются ли эти правила на самом деле, не ясно.
Кроме того, успешность концепции ETF, особенно привлекательной для мелких инвесторов, несет в себе и значительный риск. Так как биржевые фонды копируют структуру индекса один к одному, в случае кризиса возникает опасность возникновения цепной реакции. Видя снижение котировок, инвесторы могут начать активно выходить из ETF, что, в свою очередь, может вызвать масштабную распродажу акций, входящих в соответствующие индексы. Именно поэтому Совет по финансовой стабильности (Financial Stability Oversight Council, FSOC), надзорный орган министерства финансов США, в своем отчете в 2013 году отметил, что ETF могут усилить колебания котировок акций в моменты турбулентности и снижения уровня ликвидности на фондовых рынках. Именно с ETF связывают печально известный Flash Crash – обвал на фондовом рынке США, произошедший 6 мая 2010 года, когда индекс Доу-Джонса рухнул почти на 1000 пунктов.
”Теневой банкинг”
Влияние инвестиционных компаний, таких как BlackRock, растет, а финансовый рынок по большей части остается нерегулируемым. Поэтому сохраняется опасность, что в случае серьезных проблем у одной из крупных управляющих компаний начнется масштабная распродажа акций и облигаций, которая спровоцирует цепную реакцию и приведет рынок к коллапсу. Хотя в банковском секторе после финансового кризиса были введены жесткие регулирующие правила, но на сектор управления активами эти правила не распространяются. Для устранения этого пробела Совет по финансовой стабильности предлагал отнести крупнейшие инвестиционные компании к числу системообразующих участников рынка, на которых должны распространяться более высокие требования относительно капитала и более строгий надзор. В исследовании Совета 2013 года отмечалось, что крупные инвестиционные фонды могут представлять собой угрозу. Поднимался этот вопрос и на заседаниях Совета, в котором представлены центробанки, надзорные органы и министерства финансов “большой двадцатки”. В настоящее время, правда, благодаря лоббированию со стороны BlackRock и других управляющих компаний требования к этим организациям больше не обсуждаются.
BlackRock также вторгается в области, которые относят к традиционному банковскому бизнесу. Так, когда в 2012 году оператор оптоволоконных сетей компания Zayo столкнулась с трудностями при размещении своих облигаций, BlackRock выкупила значительную долю этого выпуска в обмен на участие в определении условий эмиссии (обычно эмитенты ведут такие переговоры лишь с организовывающим размещение банком, но не с покупателями облигаций). BlackRock неоднократно помогала предприятиям привлекать капитал напрямую от инвесторов, избегая банковского посредничества. Еще одной практикой “теневого банкинга” стал выпуск ценных бумаг, обеспеченных кредитами, выданными через P2P-платформы.
Вызывает вопросы и гигантская платформа Aladdin, созданная BlackRock для управления активами и во многом обусловившая ее успех. Система ежесекундно отслеживает стоимость акций, облигаций и других активов, находящихся под управлением компании, а также рассчитывает, как влияют на их котировки различные события, такие как рост цен на нефть. BlackRock открыла доступ к этой системе и другим участникам рынка: клиентами Aladdin уже являются около 150 институциональных инвесторов, включая крупнейших в мире. Опасность заключается в том, что, во-первых, пользуясь такой аналитической системой, инвесторы полагаются на нее и не проводят собственного анализа, а это создает вероятность тиражирования ошибок. Во-вторых, если слишком большое число инвесторов придерживаются единой стратегии, это усиливает риски: финансовые рынки в принципе функционируют только в том случае, если их участники имеют разные мнения по поводу стоимости торгуемых инструментов и делают разные прогнозы на будущее.
Отсутствие заинтересованности в судьбе предприятий
Главная же проблема состоит в том, что BlackRock является мажоритарным акционером в огромном количестве компаний. За немецкий рынок в BlackRock отвечает лондонская команда. BlackRock строго следит за соблюдением всех формальных предписаний, например о так называемом периоде ожидания, когда вышедший из состава правления немецкой компании топ-менеджер не может войти в ее наблюдательный совет до истечения определенного срока. Но сверх этого BlackRock практически ничего не делает. А между тем для функционирования рыночной экономики чрезвычайно важно, чтобы акционеры постоянно держали руку на пульсе событий в своих предприятиях и критически оценивали политику менеджмента.
До финансового кризиса властителями финансового рынка считались инвестиционные банки. Однако рост могущества BlackRock ознаменовал начало новой эры. В 1989 году частные инвестиционные фонды управляли активами стоимостью более триллиона долларов, а к 2014 году эта цифра выросла до 15 триллионов. К концу 2012 года 49% рынка капитала контролировали 20 крупнейших управляющих компаний, 14 из которых – из США. Будущее этого сектора, как и в случае с множеством других областей бизнеса, – за развивающимися рынками, где растет многомиллионный средний класс. И BlackRock уже закрепляется на этом рынке: в 2012 году Финк и его команда получили лицензию для осуществления прямых инвестиций в китайский фондовый рынок.