Что такое финансовый пузырь? Это резкое отклонение стоимости актива от базовой. Если говорить простыми словами, то торговля большим количеством актива (товара, валюты, бумаги) по цене, которая значительно превышает справедливую. Подобная ситуация создается при огромнейшем спросе на некий товар, в результате цена возрастает, что приводит к еще большему спросу.
Как происходит? Часто экономические пузыри происходят тогда, когда слишком мало актива преследуется большим количеством средств, в результате чего и плохие и хорошие активы склонны переоцениваться по сравнению со справедливой стоимостью. Когда "пузырь" лопается, ЦБ пересматривает монетарную политику и снижает ликвидность в финансовой системе, чтобы минимизировать риск обвала валюты. Когда ЦБ повышает ставки, инвесторы избегают участия в займах капитала, минимизируют риски.
Также существует теория, основанная на инфляции, и причины инфляции тоже влияют на создание пузырей. И конечно-же существует "теория большего дурака", которая рассказывает о ожиданиях каждого участника сделок, который ожидает еще большего дурака который выкупит актив дороже. Аналог "авось купят".
Общие черты всех финансовых пузырей. Эйфория, когда растет все, что "не прибито", благосостояние семей растет и люди начинают думать что так будет всегда. Некоторым финансовым пузырям предшествуют рост неплатежеспособности одной или нескольких групп заемщиков, а не быстрое увеличение цен на активы.
По мере нарастания экономической эйфории рациональный избыток превращается в иррациональный, а инвестиционные и потребительские расходы растут. Появляется настойчивое ощущение, что «надо успеть на поезд, пока он не отошел от станции», и пока не исчезли исключительно выгодные возможности. Продолжают расти цены на активы. Все больше и больше активов приобретается в надежде на получение быстрой прибыли, и основная часть этих покупок финансируется за счет заемных средств.
Виды пузырей финансового мира.
На текущий момент можно условно выделить три вида пузырей исходя из условий их образования и дальнейшей динамики. Первый вид – это спекулятивные или традиционные пузыри. В этом случае актив приобретается потому, что инвестор ожидает дальнейшего роста цен, но его ожидания не основаны на объективных изменениях в фундаментальных показателях. Иными словами, первоначальное повышение стоимости актива приводит к дальнейшему росту цен. Примерами работ по анализу спекулятивных пузырей являются исследования Гамильтона (Hamilton, 1986), где рассматриваются самореализующиеся спекулятивные пузыри, Сигеля (Siegel, 2003), где предлагается функциональное определение пузырей.
Появление гипотезы о рациональных ожиданиях, предложенной в известной работе Лукаса (Lucas, 1972), положило основу для развития теории рациональных пузырей, которые относятся к одному из двух видов пузырей. В рамках этой гипотезы стало возможным определение «пузыря» как некой измеримой величины. В большинстве исследований, которые основываются на рациональных ожиданиях, приводится следующее определение: «пузырь – это разница между рыночной ценой и ценой, которая основывается на фундаментальных составляющих». Простыми словами пузырь - определимая переоценка актива.
Помимо спекулятивных и рациональных «пузырей» выделяют «комиссионные» пузыри и внутренние пузыри. Первые из них обусловлены наличием асимметрии информации между клиентами и портфельными менеджерами, вследствие чего у менеджера возникает стимул к проведению большого числа спекулятивных сделок для максимизации комиссионного вознаграждения, зависящего от числа сделок. Поэтому цены могут не отражать реалистичные фундаментальные показатели компании-эмитента.
«Внутренние пузыри» формально являются частью рациональных пузырей, особенностью которых является зависимость пузыря от размера дивидендных выплат. Особенность данной группы пузырей заключается в том, что если фундаментальные показатели компании стабильны и устойчивы во времени, то любая недо- или переоцененность акций также будет стабильна и устойчива во времени. Более того, эта особенность приводит к излишней чувствительности цен к изменению фундаментальных показателей.
Далее в статьях мы затронем множество финансовых пузырей и рассмотрим предпосылки к выходу из каждого, как и вопросы почему и зачем там можно и нужно работать.
Подписывайтесь на канал, ставьте лайки, этим вы мотивируете автора писать уникальный материал.