Шесть крупнейших финансовых учреждений Уолл-стрит открыли свои книги для публики на этой неделе, раскрыв квартал блокбастера для отрасли и некоторые сведения о удивительно бурной мировой экономике.
Во-первых, нужно было учитывать рекордную прибыль. Еще до того, как Morgan Stanley отчитался о своих результатах в четверг, общая прибыль за 2018 год впервые превысила 100 миллиардов долларов, так как такие компании, как Goldman Sachs , JP Morgan Chase, Citigroup , Bank of Americaи Wells Fargo, продолжали идти по гребню нынешнего экспансиониста. волна. Снижение налогов администрацией Трампа продолжает оказывать благотворное влияние на Уолл-стрит, а цифры, такие как самая высокая годовая прибыль JP Morgan, не говоря уже о самых высоких годовых доходах Goldman Sachs с 2010 года, лишь подтверждают это мнение.
Но результаты банков (не говоря уже о вопросах, которые их руководители задавали при последующих звонках с прибылью) выявили основополагающие опасения по поводу того, что может ожидать будущее. Практически все магазины Уолл-стрит пострадали на рынке переворота в декабре, который побил фиксированный доход на двузначный процент по всем направлениям.
Большинство руководителей банков заговорили вызывающим тоном. Майкл Корбат из Citigroup призвал инвесторов «не ввязываться в следующую рецессию» и подчеркнул, что основополагающие основы экономики «сильнее и более устойчивы, чем показала недавняя волатильность». Его коллега из JP Morgan, Джейми Даймон, настаивал на том, что он «полностью довольны результатами деятельности банка за четвертый квартал и «честно не могли не заботиться» о влиянии волатильности декабря на ее итоги.
Несмотря на такие заверения, было ощущение, что руководители банков видят на горизонте холодную воду.
«Во всех [звонках с доходами] вы видели страх и неопределенность роста - где мы растем и как?», - говорит Майкл Спелласи, старший управляющий директор по рынкам капитала в Accenture. Спелласи сказал, что банки должны опасаться «нестабильности в сторону снижения, которая может вызвать фундаментальное изменение в их профиле доходов», а также неэффективности их структуры затрат и того, как они взаимодействуют с клиентами сегодня. «Необходимость цифрового взаимодействия сегодня имеет первостепенное значение», - отметил он. «Вы бы сказали, что [банки] предлагают обслуживание клиентов мирового класса по сравнению с Amazon или Google?»
Между тем аналитики большинства звонков проявляли особый интерес к кредитам с заемными средствами и обеспеченным кредитными обязательствами (CLO), спрашивая руководителей об их подверженности рынкам, которые имеют сомнительную связь с глобальным финансовым кризисом, и, по мнению некоторых, вновь становятся все более рискованными. играть.
«Вы видели, как некоторые регуляторы выдвигают на первый план опасения по поводу рынка [CLO]», - говорит Fortune аналитик UBS Бреннан Хоукен , ссылаясь на шум Федерального резерва в прошлом месяце, что он будет уделять более пристальное внимание сектору. «Кредитное кредитование значительно выросло, и мы наблюдаем ухудшение стандартов андеррайтинга. Люди смотрят на рост корпоративного кредитования как на потенциальную систематическую уязвимость ».
Но генеральные директора, со своей стороны, в значительной степени проигнорировали эти опасения. Корбат отметил, что 83% корпоративного кредитного риска Citi является инвестиционным, и охарактеризовал левереджное кредитование как «не существенный компонент нашего общего кредитного бизнеса». А в плане CLO Корбат сказал, что существуют «структурные меры защиты» которые были усилены после кризиса », и сказал, что, в отличие от до кризиса, основной синдикат CLO банка« не сохраняет остаточного риска после выпуска ».
Джейми Даймон сказал, что CLO «гораздо лучше подписаны», чем в прошлые годы, и охарактеризовал рынок кредитования с заемными средствами как «гораздо меньшую книгу», чем в докризисные дни. Однако он предупредил, что с «теневыми банками» и небанковскими кредиторами с менее напряженными стандартами, которые должны были заполнить пустоту, оставленную банками, «кто-то может пострадать» в случае следующего спада.
В другом месте генеральный директор Банка Америки Брайан Мойниханпохвалил квартал, в котором банк утроил свои доходы по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 7,3 миллиарда долларов - рекорд за четвертый квартал для Банка Англии, в то время как Morgan Stanley сообщил о неутешительных доходах, которые были ниже, чем год назад ослабить доходы от фиксированного дохода и управления активами.
Уэллс Фарго сослался на продолжающееся влияние, которое федеральные правила, наложенные на банк в результате его пресловутого мошенничества со счетом, повлияли на его способность расти. Прибыль Wells Fargo в четвертом квартале несколько снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и генеральный директор Тим Слоан заявил, что компания планирует продолжать работу в рамках ограничений, наложенных Федеральным резервом, до конца 2019 года.
Но что касается регулятивных вопросов, ни один из них не привлек внимания так же, как последствия, которые Goldman Sachs имеет дело со скандалом в 1 МБД. Извинения нового генерального директора Дэвида Соломона перед народом Малайзии за причастность «Голдмана» к предполагаемому мошенничеству в несколько миллиардов долларов в государственном фонде омрачили то, что было ужасным кварталом для результатов банка.
В отличии от своего предшественника Ллойда Бланкфейна, который передавал обязанности по выплате доходов остальным членам своего c-suite, Соломон воспользовался возможностью, чтобы напрямую разобраться со скандалом. Он утверждал, что этот бывший партнер Тим Лейсснер обдумал вводящую в заблуждение структуру внутреннего соответствия Goldman и что банку не было известно о причастности посредников, таких как Jho Low, беглец из Малайзии в основе предполагаемого мошенничества. На Соломоне Соломон отметил, что Голдман отказывался сотрудничать с ним раньше - отклонил его запрос на счет частного капитала, «потому что мы не могли проверить источник его богатства».
Представляется маловероятным, что усилия Соломона по искуплению 1 МБД, то есть скандала с «1Malaysia Development Berhad», сделают многое для того, чтобы изменить возможные последствия для Голдмана, который, как сообщается, сделал все возможное, чтобы превратить Лейснера в изгоя сотрудника посредством личных атак его характер. В то время как банк выделил более полумиллиарда долларов на покрытие возможных юридических санкций, Голдман заявил, что скандал может стоить ему дополнительно 2 миллиарда долларов.
Однако даже этого может быть недостаточно для правительства Малайзии, которое преследует Goldman за его действия. В пятницу выяснилось, что министр финансов Лим Гуан Энг охарактеризовал извинения Соломона как «недостаточные» и что Малайзия рассмотрит вопрос об отмене своих обвинений против банка, если он обеспечит полное возмещение для фонда в 1 МБ плюс возмещение - эта цифра составит 7,5 млрд долларов.