Что происходит. В ходе Дня инвестора 12 декабря руководство Сбербанка подтвердило планы на 2019 год: нарастить чистую прибыль на 10% до почти 1 трлн рублей, сохранить рентабельность капитала выше 20%. В среднем цена на нефть составит $62 за баррель Brent, а в худшем случае — упадет до $25, что заметно повысит для Сбербанка стоимость риска (CoR, процент резервов под кредитные риски от общего кредитного портфеля).
Что это значит. Рост CoR приводит к снижению средней доходности капитала (ROAE). В случае с нефтью по $25 за баррель, отметили представители Сбербанка, ROAE их компании упадет до уровня затратности собственного капитала. Это такая ситуация, когда фирма ни генерирует, ни «проедает» свою стоимость. В таком случае, отмечает аналитик Альфа-банка Евгений Кипнис, и рыночная стоимость акций компании должна соответствовать ее балансовой стоимости — а у Сбербанка они и так почти равны. Из этого Кипнис делает вывод, что акции Сбербанка сейчас недооценены, и нынешняя их стоимость (191 рубль) была бы справедлива как раз при цене в $25 за баррель Brent.
Зачем мне это знать. По мнению Кипниса, реальная стоимость одной акции Сбербанка — 308 рублей, на две трети выше, чем сейчас. Его оценка почти полностью совпадает с консенсус-прогнозом других 16 аналитиков, собранных Bloomberg (307,75 рубля).
Георгий Макаренко
Читайте также:
★ Что будет с рублем в середине декабря. Только бы не как в 2014-м
Хотите читать полезные статьи про экономику и финансы — подписывайтесь на наш канал в Дзене или в Telegram.