Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 4,25% годовых. Это решение было принято советом директоров регулятора на состоявшемся сегодня заседании.
Как указывает пресс-служба ЦБ, инфляция складывается выше прогноза и по итогам текущего года ожидается в интервале 4,6–4,9%.
«Разовые проинфляционные факторы оказывают более значительное и продолжительное повышательное влияние на цены на фоне роста инфляционных ожиданий населения и бизнеса, а также ограничений со стороны предложения. Ухудшение эпидемической обстановки в России и в мире оказывает существенно менее значимое сдерживающее влияние на экономическую активность, чем во втором квартале. Ситуация на внешних финансовых и товарных рынках улучшилась на фоне ожиданий более быстрого восстановления мировой экономики в связи с прогрессом в создании вакцин», – отмечает регулятор.
Вместе с тем, учитывая усиление краткосрочных проинфляционных факторов и риски их более продолжительного действия, по мнению ЦБ РФ, в 2021 году дезинфляционные риски уже не преобладают в той мере, как это было ранее.
По прогнозу Банка России, в условиях проводимой денежно-кредитной политики в наступающем году годовая инфляция составит 3,5–4,0% и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
«С учетом высокой неоднородности текущих тенденций в экономике и динамике цен Банк России будет оценивать дальнейшее развитие ситуации и наличие потенциала дополнительного снижения ключевой ставки. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков»
В условиях широчайшего резонанса вокруг цен на продукты снова понизить ставку под конец года было бы довольно нелогичным шагом со стороны регулятора, полагает шеф-аналитик компании ТелеТрейд Петр Пушкарев.
«В случае последующего раздувания инфляции именно Центробанк потом оказался бы крайним. Хотя, на самом деле, что касается реального влияния на инфляционные процессы, там работают сейчас совсем другие механизмы. Ведомства перестарались со стимулированием экспорта, из-за чего в России стало оставаться меньше объёмов сельхозпродукции, в то время как рост цен провоцируют ещё и явно недостаточные субсидии для производств, ориентированных чисто на внутренний рынок», – указывает он.
Действительно, сохранение регулятором ключевой ставки без изменений не стало сюрпризом ввиду сложившихся на текущий момент условий в экономике, отмечает главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев. Вместе с тем, на что он обратил внимание, Центробанк изменил отношение к «дезинфляционному» сценарию в 2021 году.
«При сохранении прогноза по инфляции 3,5-4,0% Банк России отметил рост веса инфляционных рисков ввиду недавнего ускорения роста цен и, что более важно, инфляционных ожиданий. В условиях не столь сильного негативного влияния от второй волны пандемии на экономику, как ожидалось в предыдущем прогнозном раунде, ЦБ РФ понизил шансы на снижение ключевой ставки. В отличие от предыдущих сигналов речь зашла о “наличии потенциала”, а не действиях как таковых. Это дает понять, что при последующих решениях Банк России будет искать весомые предпосылки для смягчения политики в новых данных, но в моменте их просто нет», – подчеркивает он.
На эти же аспекты обращает внимание и руководитель направления управления активами «МКБ Инвестиции» Андрей Дюрягин: «Центробанк сохраняет мягкую риторику, однако в следующем году будет принимать во внимание возросшие инфляционные ожидания населения, возможность введения новых антироссийских санкций в новом году после инаугурации Джо Байдена, и вероятность продолжения низких темпов роста экономики из-за недостаточно высокого темпа вакцинации».
Он не исключает, что в первом полугодии наступающего года возможно снижение ключевой ставки до 4% и ее задержку на этом уровне до конца 2021 года при условии, если не сработают негативные факторы.
Однако у директора финансового центра «Сколково-РЭШ» Олега Шибанова точка зрения иная: «Поскольку Центробанк напоминает, что влияет ставками на экономику на горизонте трех-шести кварталов, то снижение ставки было бы обоснованным. Но текущая инфляция, которая уже выше цели, и волатильность рынка рубля могут усложнить регулятору подобное решение. Судя по всему, на протяжении 2021 года ключевая ставка останется ниже уровня 5%, однако уже в 2022-м будет значительно повышаться. Она, скорее всего, будет в интервале 5−6%».
Петр Пушкарев убежден, что ставка 4,25% против 8,5% ещё три года назад является реальным достижением регулятора. Однако он полагает, что для увлечения Центробанком дальнейшими понижениями ставки сейчас не самое лучшее время.
«Развитие событий с понижением ставки до 3,5%, то есть уже явно ниже реальной инфляции, в следующем году маловероятно, так как это могло бы спровоцировать отток и нашего банковского, и иностранного капитала из облигаций федерального займа (ОФЗ), и из других инструментов отечественного облигационного рынка в другие юрисдикции. Такая опасность существует особенно в то время, когда деньги пока не могут эффективно работать в реальной экономике, давая быструю отдачу здесь, в России. Конечно, события у нас не могут пойти по турецкому сценарию, где местный регулятор удерживал долгое время ставку ниже фактической инфляции, что привело к обесцениванию турецкой лиры более чем на 40% в течение нескольких месяцев. В России подушка валютных резервов толще турецкой сейчас более чем в десять раз, что позволяет при необходимости и защитить устойчивость рубля намного эффективнее. Тем не менее создавать проблемы себе и Минфину без особой уже необходимости искусственно занижать ключевую ставку ниже экономически обоснованного ситуацией уровня, думаю, ЦБ РФ не станет», – указывает он.