Ашинский метзавод опубликовал отчетность за 9 мес. 2020 г. по РСБУ.
Выручка завода сократилась на 13,9% до 17,6 млрд руб. По нашим оценкам, этот результат стал следствием как падения объемов продаж, так и снижения цен реализации.
Операционные расходы, большую часть которых составляют затраты на сырье, упали на 14,4%, составив 16,1 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль сократилась только на 7,9% до 1,5 млрд руб. Такая динамика, на наш взгляд, была обусловлена сдвигом в сортаменте в пользу более маржинальной продукции.
Существенное влияние на итоговый результат оказал блок финансовых статей. Напомним, что основную часть долговой нагрузки в 6,5 млрд руб. составляют заимствования в евро, что привело к появлению отрицательных курсовых разниц, нашедших свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов в размере 1,4 млрд руб. Процентные расходы снизились на 14,6% до 250,2 млн руб. В результате чистый убыток завода составил 26 млн руб., против прибыли 1,5 млрд руб., полученной годом ранее.
По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили доходы компании и скорректировали размер финансовых расходов. В результате потенциальная доходность акций Ашинского завода снизилась.
На данный момент акции завода торгуются исходя из P/BV 2020 около 0,4 и могут покинуть наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Телеграмм-канал t.me/arsageranews