Возможно, это последние приобретения в портфель в этом году. Ситуация на рынках кажется мне неоднозначной: с одной стороны, всё может вырасти ещё сильнее на позитивных новостях (по той же вакцине, например), с другой, многие сектора и активы уже перегреты и просятся на коррекцию.
Что происходит, когда "толпа" скупает активы на позитивных новостях - все мы не раз видели, а кто не видел, тому представится такая возможность в будущем.
Сразу отмечу, что в заметке будет очень много размышлений и примеров, и по характеру она больше напоминает запись в личном дневнике с целью осмысления происходящего, нежели разбор компаний.
Так что если вас интересует суть, то она в заголовке: купил Энел и AT&T, докупил Polymetal. А если хотите поразмышлять на пару со мной - можете читать статью дальше.
#polymetal
Начну с Polymetal. В прошлой заметке (которая была в пятницу, 12 декабря) выражал своё намерение докупить этого золотодобытчика и выровнять доли в портфеле с другой компанией из отрасли - Петропавловском. Тогда ордер не отработал, а брать по рыночной цене было дороговато.
На этой неделе получилось взять акции с дисконтом в 2,5% к средней цене в портфеле, как раз перед тем, как золото начало отрастать.
- Из положительного в году уходящем, кроме ожидаемых дивидендов - это намерение компании часть заработанных денег направить на погашение своих задолженностей. Долги у Polymetal не маленькие, так что закрытие хоть какой-то части, фундаментально - это хороший фактор.
Чего нельзя сказать о Полюсе, которому вздумалось проводить buyback и тратить деньги на выкуп своих же акций по исторически максимальным ценам (просто для того, чтобы "пустить пыль в глаза" иностранным инвесторам). Спору нет, у Полюса и дивиденды выше, и стоимость добычи каждой унции золота ниже, и капитализация больше и прибыль по итогу года выше. Но подарки этого ("жирного" для золота) года можно использовать как-то более рационально. Впрочем, будь у меня в портфеле Полюс - я бы также не стал его продавать.
#энел россия
Вокруг этой компании я топтался начиная с того момента, как вернулся в рынок и заново начал формировать долгосрочный инвестиционный портфель. И всё не знал, как к ней подобраться, потому что с тех пор, как компания решительно начала переходить на возобновляемую энергетику - акции двигаются в боковике.
Объясняется это тем, что в компании полностью раскрыли информацию о всех затратах, которые потребуются для запуска проектов и производственной модернизации, а также зафиксировали размер дивидендов на 3 года (с 2020 по 2023). По итогу, покупатели и продавцы на рынке пришли к некому консенсусу о том, сколько должны стоить акции.
Брать их на верхней границе боковика, на практике, означает заморозить свои деньги на длительный срок в данном активе при более низкой дивидендной доходности.
На нижних границах акции быстро выкупают и не пускают цену под уровень 0,89 копеек за акцию. А самый "смак" именно там, потому что при одинаковом дивиденде на акцию сама дивидендная доходность меняется в зависимости от той цены, по которой эта акция куплена.
Дилемму решил, возможно, не самым правильным и разумным, но наиболее комфортным для самого себя образом, выработав отдельную стратегию конкретно под этот актив.
- Я решил, что буду покупать акции Энел каждый месяц на ту сумму, которая соответствует ситуации, на протяжении следующих 2 лет начиная с данного момента.
При этом, минимальная ежемесячная покупка в случае, если акции (на мой взгляд и на данный момент) стоят дорого - 1 лот. В случае, когда акции будут корректироваться - количество лотов буду определять по обстоятельствам (согласно средней цене покупки и для большего эффекта усреднения).
Абсолютно непривычная для меня самого стратегия, но, во-первых, мне интересно, что из этого получится, а во-вторых - Энел, пожалуй, одна из немногих компаний, в которую действительно хочется вкладываться на долгий срок, с ожидаемыми результатами не раньше 2023 года.
Дивиденды на ближайшие 2 года определены. Новостей, кроме как о повышении финансовых результатов и удачном запуске ветрогенерирующих мощностей (ну и форс-мажоров, которых, я надеюсь, не будет) не предвидится.
- Как итог: особых явных поводов для сильных движений цены нет.
Покупка 1 лота в те месяцы, когда стоимость будет завышена - это просто действие для поддержания процесса накопления доли в активе, чтобы оставаться в курсе событий.
Как противовес тому, чтобы постоянно находиться в поиске удачной точки для большой покупки, то есть делать то, что я делал с лета практически каждую неделю, и что мне порядком надоело.
Дивиденды Энел выплачивает стабильно в июле, один раз в год. Возможно, что вслед за выплатами будут дивидендные гэпы, в которых получится существенно нарастить количество акций в портфеле.
При цене в 0,91 и фиксированном дивиденде в 0,085 доходность составляет примерно 8,8%, что не так плохо и отчасти скрасит ожидания.
К слову об этом, я всё же надеюсь, что когда-нибудь Энел проведёт обратный сплит акций в соотношении, хотя бы, 100 к 1. А то эти 1000 в лотах не вызывают никакого энтузиазма, в особенности у иностранных инвесторов, для которых вообще не существует такой суммы денег, как 0,91 (0,012$) и 0,085 (0,0012$) копеек.
Даже чисто визуально сравнивая рост Tesla на 500% со 100$ до 500$ с таким же гипотетическим ростом Энел с 0,90₽ до 4,5₽ (0,012$ - 0,061$) - психологически первый воспринимается как больший, а второй как меньший, хотя доход одинаковый.
Но я уже отвлёкся от темы. А в завершение этих мыслей хочу обозначить один вне рыночный фактор риска, за которым придётся наблюдать в финансовой отчётности компании - это вероятность повышения долговой нагрузки.
Превышение показателя Net Debt/EBITDA более 3,4 в ходе реализации проектов может поставить под вопрос возвращение к выплате дивидендов в размере 65% от чистой прибыли после 2022 года, равно как и вероятность повышения дивидендов. Из всех возможных рисков - этот наиболее очевиден.
Разбору Энел Россия я посвятил отдельную статью. Можете ознакомиться по этой ссылке.
- Напоследок, по данной компании отмечу, что в российской сфере энергетики я не собираюсь долгосрочно приобретать ещё какие-либо компании. Всю ставку делаю на Энел.
С точки зрения диверсификации смотрю на американских и китайских энергетиков.
#at&t
Для тех, кто давно занимается инвестициями, нет смысла рассказывать о том, кто такая AT&T. А для тех, кто недавно пришёл на рынок акций, я напишу отдельную статью с полным разбором компании (постараюсь сделать это на следующей неделе, если будет время).
А пока коротко отмечу основные причины для покупки сейчас.
На самом деле причины весьма простые:
Во-первых, компания весь год находилась под давлением проблем и новостного фона. По итогу она даже ушла в цене ниже мартовских уровней (ниже уровня обвала).
Во-вторых, является дивидендным аристократом США, который получает существенную долю заказов от правительства в отрасли военной безопасности.
Вероятность того, что AT&T обанкротится, на мой взгляд, крайне мала.
В-третьих, компания решила продать некоторые свои активы, в числе которых DirecTV и Crunchyroll.
Вторая сделка не слишком интересна, поскольку речь идёт почти о 1,2 миллиардах $ (в масштабах компании и при сумме её долгов - это мелочи), а вот первая привлекает внимание.
AT&T приобретала DirecTV за 49 миллиардов $, но с учётом долгов сумма сделки составила 67 миллиардов. Сейчас компания планирует продать этого оператора спутникового TV за 15 миллиардов долларов вместе с долгами.
По итогу, компания получит деньги, которые сможет потратить на дивиденды, buyback, развитие и погашение своих долгов, одновременно избавившись от не слишком прибыльного актива с долговыми обязательствами.
Вот почему:
Некоторые аналитики утверждают, что телевидение умирает вслед за оттоком рекламного финансирования (а без рекламы такие площадки действительно не выживут). На мой взгляд - это слишком громкое заявление.
Лично я наблюдаю преобразование телевидения во что-то новое. Яркий тому пример Netflix, или (принадлежащая AT&T) Warner Bros., которая недавно презентовала тестовый формат одновременного показа фильмов на HBO и в кинотеатрах с 2021.
Возможно, какие-то преобразования помогут сохранить этого информационного "динозавра", но переток рекламных средств на другие площадки уже очевиден.
- Лично я выкинул телевизор ещё в 2012-ом году, а российское телевидение сейчас и вовсе не воспринимаю: как можно платить за то, что тебе бесконечно показывают рекламу и промывают мозги?
Но дело даже не в том, что компания избавляется от каких-то своих активов, равно как и не в том, что она получит деньги от продажи. С инвестиционной точки зрения куда важнее факт преобразований (для меня, по-крайней мере).
В этом году, на фоне всех экономических процессов, бизнес многих компаний оказался под сильным давлением внешних факторов. Компании, которые получили поддержку со стороны государства и ничего при этом не изменили - это плохие компании.
Мне не нравятся гиганты, которые возомнили себя незаменимыми и решили, что им не нужно дальше развиваться, не нужно меняться и преобразовываться.
Самый яркий исторический пример в рынке США - это General Motors Corporation, основанная в 1892 году и обанкротившаяся в 2009 только лишь потому, что пропустила изменения в потребностях рынка и не заметила, что людям стали не нужны её автомобили (а те, что были нужны, она словно специально сняла с конвейера).
Компанию спасло государство, хотя по итогу она переродилась в General Motors Company, а старая, обременённая долгами, была переименована в Motors Liquidation Company.
Теперь General Motors Company идёт в ногу со временем и создаёт свою линейку электрокаров. Выучила уроки, можно сказать, за счёт капитала инвесторов.
Вы не представляете, какое количество компаний обанкротилось просто чего-то не заметив. Чего стоит производитель популярных диетических конфет "Ayds", который обанкротился вслед за тем, как схожим по произношению словом "AIDS" назвали спид. А всего и стоило, что провести ребрендинг.
Я хочу сказать, что экономический кризис этого года показал как отдельным людям, так и компаниям слабые места, все недоработки и пережитки прошлого. То, от чего нужно избавиться и то, к чему следует стремиться.
И, с инвестиционной точки зрения, в новостях AT&T я увидел именно это - готовность меняться.
Меня это беспокоит, потому что у AT&T и многих других американских компаний очень большие долги, а в близлежащем будущем нарастает риск повышения процентных ставок, что неминуемо приведёт к увеличению стоимости обслуживания долгов и банкротству компаний.
- AT&T я взял (и буду докупать на коррекциях) в качестве диверсификации к МТС, доля которого уже есть в портфеле и которую я также планирую наращивать со временем.
В предыдущих заметках рассказывал, что стараюсь сейчас накапливать как можно больше кэша на брокерском счету для покупок и усреднений, чем непосредственно приобретать активы.
Напомню, что я действую согласно своей долгосрочной инвестиционной стратегии, ежемесячно приобретая активы на 15-20% от своего активного дохода (то есть от своей основной деятельности).
Подробное описание стратегии делал в этой заметке.
Если предновогоднее ралли состоится - полностью откажусь от любых покупок до следующего года (со строгой поправкой на коррекции в 10%). Исключение могут составить, разве что, облигации с защитой от инфляции (линкеры), о которых рассказывал несколькими заметками ранее.
Надеюсь, что в этот раз я "налил не слишком много воды" в заметку и какие-то мысли и наблюдения оказались полезными.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.