Все имеет объяснение, но не всегда сегодня. В рыночных движениях бывают свои аномалии, часто это вызвано несовершенством аналитических моделей, и как только ключ к разгадке становится доступным широкому кругу инвесторов, движения приобертают предсказуемый характер. Ниже несклько примеров рыночных аномалий.
Рис1 Типы аномалий
Календарные аномалии (Time Series)
-> Январский эффект (January effect) - рынок акций имел бОльшую доходность в январе по сравнению с другими месяцами. Причина в том, что многие компании продают убыточные акции для закрепления потерь и уменьшения налогооблагаемой базы, и после закрытия фискального года, акции покупаются обратно, что краткосрочно увеличивает их цену. Другое объяснение - некоторые портфолию менеджеры публикую свои портфели на конец квартала/полугодия/года, таким образом они избавляются от высокорисковых активов, чтобы потфель выглядел менее агресивно для внешней коммуникации.
-> Эффект конца месяца/недели - как правило доходность рынков выше в конце недели, нежели в начале (аналогично с месяцем, более высокая доходность в конце месяца)
-> Эффект выходных/праздников - как правило доходность рынков выше в течение рабочих дней, чем в течение выходных (так же доходностьв день перед празниками обычно выше, чем в сами праздники)
Стоимостные аномалии (Cross - Sectional)
-> Эффект размера (Size Effect) - некоторые исследования говорят о том, что компании с маленькой капитализацией имеют лучшую доходной чем с большой капителизацией(с коррекцией на риск). Однако это пример аномалии, которая не прослеживается в течение долгого периода. Факт ее существования иногда объясняют "случайностью" анализируемого периода
-> Эффект стоимости (Value Effect) - акции компаний, которые имеют P/E (цена/прибыль) и P/B (цена/чистые активы) ниже среднерыночных, а дивиндная доходность - выше, показывают большую общую доходность в долгосрочной перспективе. Данный факт противоречит свойствам полу-эффектиных рынков, т.к. вся необходимая информации находится в свободном доступе. Для учета данной аномалии инвестры используют "трехфакторную модель" расчета доходности в дополнение к традиционной CAPM (Capital Asset Pricing Model) и аномалия исчезает.
Прочие аномалии
-> Дисконтированная продажа закрытых фондов (Closed-End Investment Fund Discounts) - как правило акции таких фондов продаются с дисконтов в 4-10% от стоимость чистых активов. Это объясняют ожидаемым перфомансом, налоговыми выгодами, ликвидностью, однако ни одна из озвученных теорий не признана достаточной для такого дисконта
-> IPO - после первичного размещения акции часто сильно прибавляют в цене, что объясняют как недооцененность первичной цены. В настоящее время коррекировка происходит достаточно быстро, поэтому возможность заработань аномальную прибыль минимальна
-> Эффект реакции (Overreaction & Momentum) - феномен излишней реакции на новую информацию, т.е. когда фактическое изменение цены выше, чем рациональный анализ информации, повлиявший на это движение. Ранее предлагались стратегии покупать "проигрышные" акции (с отрицательным рузальтатом за предыдущие 3-5 лет), т.к. при появление позитивной темп роста цены был выше, чем от аналогичной информации у "выигрышных" акций.
еще раз...
Исследовали сводятся к тому, что аномалии есть резальтат несовершенных аналитических моделей. При это размеется чрезмерная позитивная реакция случается, но так же случается и чрезмерная негативная реакция, что усредняя рынок на глобальном уровне. Плюс, "игра на аномалиях" не является надежной стратегией, мало кто доверит пенсионный план менеджеру практикующему аномальный трейдинг.
Предложения/обратная связь /жалобы – оставляйте в комментариях!Всем обязательно отвечу! Если понравилось - подписывайтесь, чтобы не пропустить новые публикации.
Спасибо!