Резервной Системы Алан Гринспен ввел в американский инвестиционный словарь слова "иррациональное изобилие". Хотя Гринспен всего лишь отвечал на вопрос (например, как Центральный банк узнает, когда актив переоценен?), Слова Гринспена немедленно вызвали распродажу на Уолл-стрит, поскольку инвесторы опасались, что председатель ФРС сигнализирует, что ФРС повысит процентные ставки и задушит ралли фондового рынка.
Конечно, пройдет всего несколько лет, прежде чем инвесторы обнаружат, что порождает иррациональное изобилие-экономический пузырь. С точки зрения инвестирования, экономический пузырь требует двух вещей. Во-первых, быстрый рост цены актива, который намного превышает его внутреннюю стоимость. Во-вторых, инвесторы покупают актив не с целью его удержания, а скорее потому, что они уверены, что смогут найти продавца, который заплатит еще более высокую цену, чем они. Конечно, пузыри лопаются, когда цена актива достигает переломного момента. Когда это происходит, институциональные инвесторы больше не могут игнорировать риск и начинают продавать. В этот момент цена актива быстро снижается, что приводит к паническим продажам, так как инвесторы "спешат к выходу" и будут продавать по любой цене.
Двумя наиболее заметными экономическими пузырями в последнее время были пузырь доткомов 2000 года и пузырь жилищного строительства, который произошел между 2006 и 2008 годами. Обе ситуации привели к значительному регулированию на Уолл-Стрит, а также в денежно-кредитной политике Соединенных Штатов. Хотя некоторые экономисты предполагают, что биткойн и другие криптовалюты являются началом другого экономического пузыря, другие экономисты указывают на тот факт, что биткойн не является фиатной валютой, что затрудняет определение того, является ли это началом пузыря или чем-то совершенно другим.
Введение
"Не лопни мой пузырь" - это фраза, которую мы часто говорим, когда кто-то советует нам проявлять осторожность в отношении планов, которые мы сделали. Бывают моменты, когда мы хотим во что-то верить и позволяем чувствам встать на пути нашего лучшего суждения. Иногда наш здравый смысл срабатывает раньше, чем мы страдаем от последствий. Иногда, однако, нам не так везет. Инвесторы знакомы с экономическими пузырями, которые возникают, когда цена конкретного актива или класса активов испытывает ценовое движение, несовместимое с . В этой статье мы подробно рассмотрим экономические пузыри. В дополнение к определению того, что такое экономический пузырь, мы рассмотрим теорию, лежащую за ним, а также рассмотрим пять различных стадий каждого экономического пузыря. Мы закончим статью, задав вопрос о том, является ли криптовалюта и особенно биткойн, возможно, следующим экономическим пузырем.
Что такое экономический пузырь?
Экономический пузырь-это состояние, возникающее, когда актив растет в цене на основе настроений инвесторов, которые не поддерживаются . Еще один способ сказать это заключается в том, что экономический пузырь присутствует, когда актив намного превышает его внутреннюю стоимость по любой обычной мере. Предпосылка пузыря заключается в том, что инвесторы покупают актив с целью продажи его другому инвестору по более высокой цене. Пока есть покупатели, пузырь может продолжать расти. Конец пузыря наступает, когда покупатели перестают покупать, и цена актива резко корректируется.
Экономические пузыри и Теория " большого дурака”
Теория большого дурака предполагает, что многие инвесторы входят в пузырь на его ранних стадиях не потому, что они верят, что актив имеет долгосрочную ценность, а потому, что они верят, что они могут найти покупателя, который заплатит им больше, чем они заплатили за него (т. е. Теория большого дурака заканчивается, когда рынок исчерпывает дураков. В этот момент, как американские горки, которые достигают вершины крутого холма, есть только один путь для снижения цен. Давайте посмотрим, как эта теория развивалась во время двух последних экономических пузырей: пузыря доткомов конца 1990-х и начала 2000-х годов и пузыря жилищного строительства 2007-2008 годов.
- В случае с пузырем доткомов инвесторы не верили в продукт или компанию. На самом деле многие инвесторы нарушили кардинальное правило инвестирования. Они не понимали бизнес-плана компании (если у нее вообще был бизнес-план). Скорее, они были уверены, что смогут найти (FOMO), который заплатит им больше, чем они заплатили за актив.
- В случае с жилищным пузырем субстандартные кредиторы выдавали ипотечные кредиты людям, которые в противном случае не могли бы претендовать на них, поскольку кредиторы не имели намерения удерживать ипотеку. Они хотели продать закладную быстро, обычно в течение 6 месяцев. Когда покупатели объявляли дефолт, как мы все теперь знаем, что они часто это делали, первоначальный кредитор не пострадал. Они успешно переложили премию за риск на другого кредитора.
Каждый пузырь имеет предсказуемые стадии
Хотя нет двух одинаковых пузырей, все они следуют предсказуемому шаблону, происходящему в пять этапов.
- Стадия 1: инвесторы начинают осознавать движение-это называется вытеснением. На этом этапе инвесторы узнают о новом продукте или новой технологии. В других случаях, таких как жилищный пузырь, вытеснение произошло из-за исторически низких процентных ставок, которые сделали более заманчивым для потребителей занимать деньги.
- Стадия 2: цены растут вместе с покупательской активностью-на первый взгляд, пузырь увидеть непросто. В конце концов, многие биржевые аналитики сколотили состояние, определяя компании с малой капитализацией, которые готовы расти. Однако для того, чтобы пузырь заработал, цены на активы продолжают расти независимо от любых предупреждающих признаков, таких как новая технология, которая не имеет практического применения, новые продукты, которые не имеют рынка, или геополитические события, которые сигнализируют о неизбежном изменении экономической политики. Поскольку цены растут, инвесторы, которые не находятся на рынке, развивают страх пропустить (FOMO), который подстегивает еще больше покупок.
- Стадия 3: Цены отделяются от внутренней стоимости– в этот момент все инвесторы, которые еще не вошли, спешат войти, независимо от того, что диктуют фундаментальные факторы.
- Стадия 4: умные деньги начинают получать прибыль-точно так же, как нелегко увидеть, когда начинается пузырь, может быть трудно точно предсказать, когда пузырь лопнет. Однако в определенный момент институциональные инвесторы больше не будут игнорировать предупреждающие знаки и займутся фиксацией прибыли, тем самым инициируя распродажу.
- Стадия 5: когда цены на активы падают, происходит гонка к выходу– точно так же, как пузырь активов взрывается, потому что цены отделяются от фундаментальных показателей, когда пузырь лопается, распродажа обычно происходит так же быстро, а иногда и так же иррационально. Те же самые инвесторы, которые прыгали в любую цену, теперь выпрыгивают из любой цены. Поскольку продавцов больше, чем покупателей, цена актива резко падает.
Мы видим начало нового пузыря?
Криптовалюта, и в частности биткоин, вызывают много дискуссий с точки зрения того, чтобы стать следующим пузырем активов нашей страны. Одна из ключевых причин этой спекуляции заключается в том, что цена биткойна выросла, по-видимому, основываясь исключительно на настроениях инвесторов. Однако особенностью криптовалют является то, что они не являются такими же фиатными валютами, как доллар и евро. Как таковые, они больше похожи на золото. Объем и дефицит-еще одна причина усомниться в том, что биткойн действительно является пузырем. В отличие от фиатных валют, которые регулируются Центральным банком, который может “печатать деньги”, там будет фиксированное количество биткоинов, которые будут “добываться”. Это означает, что валюта будет с большей вероятностью удерживать, если не увеличивать, свою стоимость.
Последнее слово об экономических пузырях
Экономические пузыри-это события, которые, подобно бычьему или медвежьему рынку, трудно обнаружить, пока они уже существуют. Как и многое другое, экономические пузыри возбуждают, пока не лопнут. В конце 1990 – х годов многие инвесторы ставили под сомнение оценку – если не бизнес-модель-многих интернет-стартапов, даже когда финансовые издания рекламировали "Nasdaq 10,000". В период с 2006 по 2008 год цены на жилье росли до беспрецедентного, и многие говорили о неприемлемом уровне, поскольку заемщики с доходами, которые никогда бы не квалифицировались для ипотеки раньше, были одобрены, поскольку кредиторы-однодневки передали риск от квалификации этих субстандартных ипотечных кредитов. В обоих случаях последствия разрыва этих пузырей привели к усилению регулирования и изменениям в денежно-кредитной политике – включая роль Федеральной Резервной Системы в "тонкой настройке" рынка акций. Тем не менее, несмотря на весь цинизм, направленный на Уолл – Стрит, корни экономического пузыря прочно укоренились на главной улице, где инвесторы делают то, что они всегда делают-они мечтают найти свой "следующий Google". К сожалению, слишком часто их вера в то, каким должен быть актив, мешает тому, что он на самом деле делает. Это противоречие уже возникало и, несомненно, возникнет снова. Лучший совет остается: если инвестиция выглядит слишком хорошо, чтобы быть правдой, это, вероятно, так.
