Во второй половине XIX века Конфедерация также использовала бумажные деньги для финансирования до 60% своих военных расходов, а 5% финансировалось за счет налогообложения, в то время как только 30% были фактически собраны за счет продажи облигаций.
Первоначально государственные облигации Конфедерации были выпущены в 1861 году с доходностью 8%. В связи с некоторыми военными успехами в 1862 году доходность снизилась до 6%. Однако, конфедеративная валюта начала значительно обесцениваться. Начиная с уровня в 100 пунктов валютных пар в декабре 1861 года торговый диапазон Конфедеративных облигаций в 1862 году составлял 103-104. Торговый диапазон 1863 года переместился на 109-200 пунктов, демонстрируя снижение курса валюты на 50%. Правительство Конфедерации начало ограничивать покупку своих облигаций в соответствии с датой выпуска самой валюты. Облигации, выпущенные до 20 апреля 1863 года, могли быть использованы для приобретения 8% облигаций, но после августа только 7% облигаций. После августа 1863 г. бумажная валюта больше не действовала при покупке государственных облигаций.
В 1864 году правительство Конфедерации заставило население конвертировать валюту в облигации с доходностью 4%, установив ставку налогообложения в размере 10% в месяц для тех, кто держал крупные векселя, которые не были конвертированы. Правительство Конфедерации выпустило 6-процентную облигацию, подкрепленную хлопком, по 8 пенсов за фунт, что стало известно как выпуски «хлопкового займа». Конечно, Юг проиграл войну, и вся конфедеративная валюта, банкноты и облигации стали бесполезными.
Панике 1873 года в США способствовало убийство Джима Фиска, ведущего участника золотого кольца с 1869 года, Эдвардом Стоуксом. После этого стало известно, что Фиск совершал набеги на сокровищницу железной дороги Эри. 18 сентября знаменитый банковский дом на Уолл-стрит Jay Cooke & Company обанкротился, создав на бирже так называемую «Черную пятницу». 19 сентября фондовый рынок резко обрушился, заставив Нью-Йоркскую фондовую биржу закрыться на 10 дней. К концу года более 5000 коммерческих фирм потерпели крах, в то время как десятки тысяч людей приблизились к голодной смерти, и тогда в Нью-Йорке открылись суповые кухни. Но финансовая паника не ограничивалась Соединенными Штатами. В мае 1873 года в Вене также началась паника, в результате которой европейские инвесторы вывели капитал из Соединенных Штатов, поскольку паника распространилась на другие европейские страны.
Процентные ставки в Соединенных Штатах возросли в 1873 году. Доходность по государственным ценным бумагам вернулась к уровню 5% после минимума в 4,07% после паники 1869 года. Доходность муниципальных облигаций выросла до 5,58%, тогда как доходность облигаций высокосортной железной дороги подскочила почти до 6,5%. В 1873 году процентные ставки по французским 3% кредитам выросли до 5,25%, а британские 3%-ые консолидированные акции умеренно поднялись до 3,21%. Процентные ставки в Швейцарии в среднем за год выросли с 3,22% в 1868 году до 5,34% к 1873 году, тогда как экстремальные внутридневные максимумы достигли 7%. Немецкие процентные ставки в Рейхсбанке выросли с минимума в 1867 г., равного 4%, до 6% в 1873 г., но все еще были значительно ниже уровня 1866 г., когда немецкие ставки превысили 9%. Ставка дисконтирования официально выросла в Бельгии с 2,5% в 1867 году до 7% в 1873 году, но голландские ставки за тот же период выросли с 2,5% до 6,5% в 1873 году.
Экономическая депрессия в Соединенных Штатах после паники 1873 года продолжалась вплоть до 1878 года. В этой ситуации почти 10.500 американских фирм обанкротились. В 1879 году Соединенные Штаты возобновили выплаты по специальностям впервые с 1861 года, пытаясь помочь стимулировать внешнюю торговлю и положить конец экономической депрессии.
После глубокой депрессии 1870-х годов в 1881, 1890, 1893, 1895, 1896, 1899, 1901, 1903, 1903, 1907, 1914, 1920 и 1929 годах мировая экономика по-прежнему подвергалась серьезным паникам. Депрессия имела место в 1883-1885, 1893-1894, 1896-1897, 1920-1921 годах, и также была Великая депрессия 1929-1939. Периодами благополучия были Процветание Золотого Возрождения 1879-1883 гг., Процветание железных дорог 1886-1893 гг., Восстановление 1895 г., Движение корпоративных слияний 1899-1903 гг., Восстановление 1905-1907 гг., Бум Первой мировой войны 1915-1919 гг., Новый Эра Процветания 1922-1929, также известная как Великий Бычий Рынок или Бурные 20-ые, и наконец Бум Второй мировой войны 1940-1944.
Хотя процентные ставки оставались крайне неустойчивыми в течение последней части XIX века, было очевидно, что происходило изменение концентрации капитала. Каждая новая паника, которая делала процентные ставки выше, обнаруживала, что пики в США значительно ниже, чем в Европе, за исключением Британии. Доходы правительства достигли своего самого низкого уровня в глобальном масштабе, начиная с 1900 года, и частные корпоративные ставки стали выше государственных.
К середине XX века капитал продолжал перемещаться из Европы в сторону Соединенных Штатов. Теперь даже британские цены были выше, чем в Америке. По мере роста инфляции после Второй мировой войны концентрация капитала в Соединенных Штатах достигла своего пика к 1966 году и начала распространяться по всему миру. Поскольку капитал сконцентрировался в Швейцарии на фоне чрезмерно растущего мирового налогообложения, швейцарские ставки стали самыми низкими в промышленно развитых странах. Резкий рост процентных ставок после рождения мировой системы плавающих валютных курсов в 1971 году начал четкую и решительную новую тенденцию, которая была нормальной по всем историческим стандартам, поскольку изменение потоков капитала начало преобразовать национальное богатство в глобальном масштабе.
Уроки истории могут нам многое предложить. История предупреждает о рисках государства, которые ожидают фискальной безответственности. Очевидно, что небольшой долг или чрезмерное использование кредита время от времени не опасны для финансового будущего любой страны. Но когда такая безответственность продолжается без учета последствий, эта страна погибнет в финансовом разорении. До сих пор ни одна нация или империя никогда не противились искушению получения кредита. Вопрос, который история оставила человечеству: будем ли мы когда-нибудь учиться на ошибках нашего прошлого? Когда человек берет взаймы под свой будущий доход, он лишает себя плодов своего труда.
Другие статьи из серии «Мировая история денег»:
Автор: Мартин Армстронг | Перевод: Золотой Запас