В данной статье хочу разобраться с понятием "компаний-зомби", определиться с основными признаками и какую угрозу эти компании представляют для инвесторов и экономики в целом.
Итак, что же такое компании-зомби?
Сам термин появился в Японии во времена кризиса 90-х годов, но прижился быстро и используется повсеместно в финансовых кругах. Таким звонким именем награждаются компании, которые не способны существовать без поддержки извне, будь то государственные методы, поддержка со стороны финансовых организаций или даже частных инвесторов.
Как появляются и почему существуют?
Одной из главных причин появления "полуживых " компаний является политика количественного смягчения правительствами (прежде всего развитых государств) во времена экономических кризисов, а также снижение ключевой ставки.
Актуально сейчас, не правда ли? Стоит только вспомнить, как Федеральный Резерв США буквально засыпал рынки деньгами...
Механизм процесса таков: Банки, попадая в тяжелые финансовые условия, опасаются банкротства заемщика с низким рейтингом платежеспособности и продолжают его рефинансировать, иначе сами понесут за него убытки.
Политики и финансисты, боясь запустить цепную реакцию банкротств, приписывают таким компаниям повышенные рейтинги и "закрывают глаза" на дорисовки в фин.отчетностях.
Государство, со своей стороны, поддерживает жизнь зомби-компаний для сохранения рабочих мест и, таким образом, для ограничения роста безработицы.
Что касается текущей ситуации, отмечен резкий рост инвестирования - на рынок хлынула волна новичков, которым , естественно, различные инвестсоветники могут "впарить" что угодно. Соответственно, спрос на них также немалый.
В общем, для таких компаний источников финансирования в полне достаточно.
Как распознать? Основные признаки:
- отрицательная прибыль на акцию (EPS);
- ставка ICR ниже 1 (ICR рассчитывается как EBIT / Interest Expense и означает отношение доналоговой прибыли к процентным выплатам)
- компания платит дивиденды в долг (если вообще платит);
- чистая прибыль постоянно снижается или замирает на одном месте ;
- чистый денежный поток регулярно показывает отрицательное значение;
- показатель Net Debt (чистый долг) растет, в то время как EBITDA – не особо ;
- низкая рентабельность ;
- низкая маржинальность бизнеса;
- практически отсутствуют CAPEX, либо, напротив, на CAPEX расходуется весь запас наличности;
- компания регулярно проводить реструктуризацию долгов, выпускает дополнительные акции, привлекает капитал.
Если у анализируемой компании обнаружены несколько признаков, то это может говорить просто о временных трудностях. Окончательный вывод делается только на основании регулярно повторяющихся признаков.
Какую угрозу представляют фирмы-зомби?
Для частного инвестора, очевидно, это дополнительные риски. Причем, по моему мнению, совсем неоправданные.
Для экономики все еще хуже. Во времена кризисов должна происходить чистка (слабые, убыточные компании должны покидать рынок), но, вместо этого, компании-зомби продолжают жить и отнимать часть финансирования на себя. Эти же средства могли бы помочь развиваться перспективным отраслям. Кроме того, они снижают конкуренцию, производительность труда и приводят к дополнительному росту инфляции.
По последним подсчетам, количество компаний-зомби в Китае составляет 20%, в США - 14-20%, в среднем по Европе - более 10%. В РФ ситуация несколько лучше по причине отсутствия откровенно низких процентных ставок. В нашей стране это, в основном, различные неэффективные банки.
А Вы что думаете по поводу зомбификации мировой экономики?