Как-то я уже писал по поводу структурных продуктов, их сути, результата и прочего, но почти ничего не писал про инвестиционные ноты. Инвестиционные ноты в своей сути очень схожи по структурными продуктами, с одной принципиальной разницей в том что инвестиционные ноты могут обращаться на бирже как будто это акция или облигация. То есть по сути нота может быть куплена или продана в любой период своей жизни, естественно до её погашения. Структурка более жесткий продукт привязанный к конкретному владельцу и любая попытка её досрочного погашения может обернуться серьёзным дисконтом. У меня ни разу не было попыток досрочного погашения структур, но я знаю что при досрочном погашении её нужно было бы "откатить" брокеру порядка 30-40% её стоимости что весьма немало на мой взгляд.
В тоже время у меня был опыт досрочного выхода из нот. Вы выставляете её на продажу указывая цену в % по которой хотелось бы продать и при наличии спроса она продаётся. Я начинал продавать её по 100% от номинала и каждый день снижал стоимость на 1%. В итоге через 5 дней по цене 95% от номинала я продал ноту.
Разница ноты ещё в том что она может стоить как дороже так и дешевле номинала. В моей практике были ноты которые я мог продать по 110% от номинала и заработать только на этой разнице.
Ещё есть некое неявное отличие в сроках. Ноты как правильно создаются на 3-5 лет. В то время как структуры у меня были даже сроком на 1 месяц. Хотя были и на 3 года. Но я никогда не встречал ноты сроком менее 3 лет.
Ну да ладно с этой теорией. Исходя из практики я могу сказать что структуры и ноты это продукты явно не для новичков рынка так как такое большое количество подводных камней я не встречал ни в одном продукте. Брокеру конечно это всё очень выгодно, но в практике если нет защиты капитала или она небольшая инвестор при негативном стечении обстоятельств инвестор несёт большие убытки. А при позитивном - или встречается с автоколированием (досрочным выходом брокера из этого продукта, то по сути отказом от обязательств) или ограничением по прибыли так как брокер изначально устанавливает купонную доходность и не будет платить сверх неё. Раньше были структуры с плавающей доходностью, но сейчас я давно их не встречал.
Могу привести такой пример из личной практике в разрезе ноты 26. - Ведущая пятёрка. Основные параметры: порог 75%, купон 17%, защита 65%. Вроде бы неплохие параметры в виде 17% годовых доходности. Но в реальности всё выглядит несколько иначе. Нота приобреталась более 2 лет назад и тогда ещё угроза короновируса не проглядывалась на горизонте. Что получается в реальности - купили пять бумаг Amazon, Daimler, Societe General, Delta Air Lines и Яндекс. Вроде бы всё красиво так как есть диверсификация как по отраслям так и по рынкам. Вход (страйк) получается по бумагам соответственно: 2003, 54,35; 36,97; 57,83; 2160,50. Пороги: 1502, 40,76; 27,72; 43,37 и 1620. На сегодняшний день, а это чуть более двух лет текущие цены таковы: 3147, 57,57; 17,52; 42,33 и 5061. То есть Амазон вырос в полтора раза, Даймлер чуть поднялся выше входа, SG упал примерно в два раза, Дельта упала примерно на четверть и держится около порога, Яндекс вырос более чем в два раза. То есть три бумаги держаться выше входа, одна около порога и одной надо подниматься на 60% чтобы хотя бы дойти на порога и получить купон или купоны.
В реальности из-за SG я уже пропустил несколько купонов. Они конечно запоминаются, но от этого не легче. Тем более после того что я год не видел купонов по структурке из за Алексиона я не добрал 100 косарей которые достались доброму брокеру. Для этой ноты остаётся чуть меньше года чтобы отрасти и заработать на ней. Но надежды на рост в 60% по этой папире почти нет. А это значит что не будет ни купонов, ни первоначальной стоимости инвестиций. Будет только 65% по защите капитала. И это всего лишь из за одной бумаги.
Если бы я просто принял решение два года назад купить эти акции в равных долях по 20% на каждую. Если утрировано посчитать (в номинальных единицах то есть всё равно доллары или рубли) получилось бы грубо такое количество этих акций: 10, 368, 541, 346 и 9,25. То есть на сумму 31407+21181+9478+14646+46814=123531 рубля. В текущем раскладе мне светит 65% то есть 65000 рубля. Почти в два раза меньше...Поэтому я думаю что тут комментарии излишни.
С другими нотами всё не так мрачно это ноты 27 и ноты 51. По ним доходности в долларах 7,5% годовых и 11% годовых. Там нет порогов, но и нет защиты. И по ним уже были купоны что несколько радует. Но в этих нотах один риск - банкротство эмитента. А именно Fiat, Anglo, Jaguar, Time, Xerox, Seagate, Auchan, Arcelor, Dell, Nordstrom и Softbank. И вроде бы казалось что это всё серьёзные и стабильные компании. Но когда их в ноте по 6 штук и всё это на протяжении 3-5 лет и риск одного эмитента снижает снижает стоимости всей ноты то становиться несколько неуютно и неловко так как нет компаний которые бы не могли упасть до нуля. В моей практике я сталкивался с ЮКОС. Для меня это был живой пример обнуления серьёзной компании до нуля. Причины это уже другое дело, но факт остаётся фактом.
Какие для себя можно сделать выводы если Вы всё таки решили брать структуры и ноты:
1. Не берите "длинные" ноты (структуры) не более 3 лет. А лучше ещё короче так как нет стабильности в мире и всё меняться очень быстро.
2. Берите лучше с защитой. Она снижает доходность, но при этом всё равно позволяет получать купон выше банковского депозита.
3. Чем меньше эмитентов - тем лучше. Лучше всего не более 4-ёх. Один эмитент может в целом испортить общую картину.
Ноты и структуры хорошо работают только в "боковике" так как брокеру надо будет платить купоны по активам которые не выросли. Но в целом я бы не рекомендовал для начинающих инвесторов эти продукты...