«Старший, умный был детина, средний и так,и сяк, младший вовсе был дурак» - Кто же Газпром Нефть в семье «Газпрома» ? Разбираемся:
Сильные стороны:
1. Растущая выручка - ее продукт пользуется спросом и на него есть покупатель. За 5 лет рост выручки составил 12%.
2. Растущая прибыль - даже в те редкие годы, когда выручка не показывала рост - рост прибыли сохранялся.
3. Рентабельность EBITDA - на уровне 21%, это один из лучших показателей в отрасли.
4. Низкая долговая нагрузка - До 2020 года Компания планомерно сокращала свой долг и даже в 2020 Компания нарастила лишь долгосрочный долг, сократив краткосрочный.
5. Большие инвестиционные проекты - Газпром нефть стремится занять лидирующие позиции в мировой нефтяной отрасли и для достижения этой цели реализует такие инвестиционные проекты, как «стратегия 2025», «стратегия 2030». Подробнее на них остановится в разборе потенциала компании
6. Дивиденды - Компания стабильно наращивает свои дивидендные выплаты. В 2019 году они составляли 37,96 рублей на акцию и давали доходность на уроне 12%. В 2020 году Газпром нефть выплатил 24.8 рублей, ориентировочная доходность при этом составила 7,9%
Слабые стороны:
1. Нефть - Компания целиком и полностью зависит от цены нефти на мировом рынке.
Риски:
1. Отраслевой риск - многие небезосновательно считают, что эпоха сверхприбылей нефтяных гигантов на мировом рынке кончилась. Впереди время постепенного перехода на ВИЭ, а значит нефтяным компаниям необходимо перестроиться под современный тренд и максимально «озеленить» своё производство.
2. Налоги - из-за обновлённой схемы налогообложения Газпром нефть может потерять до 18% EBITDA в 2021 году.
3. Статус государственной компании - тесная связь с Газпромом даёт компании не только стабильность и защиту нашего государства, но так же ставит ее под соответствующие санкционные риски. Для компании - экспортера, у которой 48% долга в валюте - этот риск существенен.
Потенциал/новости:
1. Инвестиционная программа - стратегия 2030 - представленная в 2018 году и являющаяся продолжением инвестиционной стратегии 2025 - это комплексная стратегия развития бизнеса, включающая: трансформацию всех ключевых бизнес-процессов, укрепление позиций на мировом рынке нефти, повышение эффективности, безопасности и технологичности. Стратегия подразумевает «озеленение» технологий добычи и переработки нефти. Менеджмент заинтересован в том, чтобы Компания шла в ногу со временем и даже становилась ориентиром для других компаний. Пока что менеджмент справляется с текущими инвестиционными проектами.
2. Количество акций в свободном обращении: на текущий момент в свободном обращении всего 5% акций. Если бизнес решит увеличить количество акций в свободном обращении, то их ликвидность сильно возрастёт.
3. Новостной фон вокруг компании умеренно-позитивный. Все обсуждают новые налоги, в то же время подсчитывая, как изменится показатели выручки компании при увеличении добычи нефти в Ираке
Итог:
Газпром нефть - эффективный, растущий бизнес с хорошим менеджментом. Компания стремится увеличить свою рентабельность и с уверенностью смотрит в будущее. Основные капитальные затраты по инвестиционному проекту уже были осуществлены и в дальнейшем должны лишь снижаться. Лично для меня Компания в плане привлекательности для акционеров наравне с ЛУКОЙЛ, однако ЛУКОЙЛ все же независим, а Газпром нефть такой независимостью похвастаться не может. Зато может похвастаться очень дешевой ценой - P/E по итогам 2019 года составил 3,76, а в 2020, при учёте сильнейшего падения прибыли - держится на уровне 13 ( у ЛУКОЙЛА сейчас 32,5). Не смотря на то, что Газпром нефть является структурно дочерним предприятием Газпрома - по многом показателям он даёт существенную фору своему «старшему» брату, как в плане осуществления своих инвест. программ, так и своим позиционированием на рынке.
Основные мультипликаторы:
P/E - 13( связано с сокращением прибыли в 2020 году) по итогам 2019 года - 3,76
P/S - 0,73
ROЕ/ROА- 5,7%/ 2,9%.
По итогам 2019 года составляли 19,4% / 10,5% соответственно
DEBT/EBITDA - 1,5.
EV/EBITDA - 4,98
Нашли ошибки ? Есть альтернативное мнение? Обязательно напишите об этом в комментариях