Привет, меня зовут Дмитрий, я автор проекта Инвестор об инвестициях. Сегодня у нас новый выпуск с обзором рейта в котором мы поговорим о компании Omega Healthcare.
Omega Healthcare это публичный фонд недвижимости работающий в США и Великобритании в сфере здравоохранения и ухода. Компания финансирует строительство новых или ремонт существующих объектов недвижимости которые потом сдает под дома престарелых или медицинские учреждения. Кроме этого сфера влияния компании включает медицинские и оздоровительные центры, а также дома с медицинским обслуживанием. В текущий момент портфель компании включает в себя 959 объектов которые находятся под управлением 69 различных операторов.
Omega Healthcare существует с 1992 года и ее жизненный путь связан с несколькими поглощениями более мелких фондов а также своих конкурентов, например MedEquties Realty Trust в 2019 году. Благодаря этим поглощениям компания постоянно увеличивалась в размере. Сегодня она торгуется на площадке Nyse и имеет рыночную капитализацию более 8 млрд долларов, кроме Nyse акции можно купить и на СПБ.
OmegaHealthcare имеет ряд конкурентных преимуществ, в частности:
- Квалифицированный персонал, сфокусированный именно на работу с медучреждениями.
- Рост дивидендов 17 лет подряд
- Диверсификация по географии присутствия и базе арендаторов.
- Проверенные приобретения и возможности для развития
- Долгосрочные договора аренды с минимальным риском и стабильным доходом
- Кредитный рейтинг инвестиционного уровня с достаточной ликвидностью
- Получение макроэкономических выгод
- Сильный корпоративный менеджмент.
Долгосрочная стратегия развития Omega Healthcare включает в себя 4 направления: привлечение инвестиций для роста бизнеса, поддержание финансовой устойчивости, дальнейший рост дивидендов и проверенная система корпоративного управления. Развитие всех этих направлений в совокупности поможет компании увеличивать акционерную стоимость бумаг и обеспечивать долгосрочный рост котировок.
Помимо стратегии есть и другие факторы способные привлечь инвестора, о них мы поговорим далее:
- Первым фактором инвестпривлекательности является опыт компании на рынке и широкая диверсификация портфеля. Фактор подкреплен квалификацией персонала, как работающего с пациентами, так и отвечающего за управление активами.
- Следующий фактор влияющий на привлекательность это последовательный рост показателей и высокая доходность. Данный фактор подкреплен высокой дивидендной доходностью, высокой маржинальностью бизнеса, а также конкурентными ценами для арендаторов благодаря которым удается заключать и сохранять долгосрочные контракты на аренду.
- В качестве следующего фактора инвестпривлекательности можно отметить якорную операционную модель, о которой я рассказывал в обзоре рейта Kimco. Такая модель подразумевает заключение договоров с более крупными и надежными арендаторами на более длительные сроки, а также конкурентную стоимость услуг благодаря которой сотрудничество становится долгосрочным и выгодным для всех.
- Четвертый фактор это эффективное управление балансом. Данный фактор подкрепляется соблюдением баланса между уровнем активов и обязательств, поддержанием высокой ликвидности и предсказуемым ростом капитала.
- Последним фактором по списку, но не по значению, являются хорошие предпосылки для будущего роста. Фактор подкрепляется растущей тенденцией к старению населения, развитием сотрудничества с операторами и приобретением новых объектов недвижимости.
Структуру портфеля Omega healthcare на 82% составляет арендная недвижимость, 10% ипотечные ценные бумаги, 5,8% прочие объекты и 1,5% аренда земли. Как можно понять из этой структуры компания получает доход из совершенно разных источников что также увеличивает ее финансовую устойчивость.
Помимо диверсификации по активам Омега имеет диверсификацию и по географии, так она работает в 40 штатах США, что составляет большую часть страны и имеет выход на рынок Великобритании.
Сейчас средний срок контракта на аренду у Омеги составляет 9 лет и 2 месяца, при этом, как можно увидеть на слайде. большая часть текущих договоров истекает после 2029 года, а значит бумага прекрасно подходит для долгосрочного инвестирования.
Кроме других факторов инвестпривлекательности, Омега имеет и тот, который я праву считаю уникальным - фундамент для роста. Этим фундаментом является все больше набирающая обороты тенденция на старение населения Земли. То, что это старение действительно происходит подтверждают некоторые исследования и анализ итогов переписи населения за несколько лет. Компания ожидает увеличение количества пожилых людей на 44% в ближайшие 20 лет, а это означает что и бизнес будет расти.
Настало время оценить бизнес компании.
Активы имеют растущую динамику и особенно взрывной рост показали в 2015 году что стало результатом поглощения фонда Aviv. В 2017 и 18 годах наблюдалась некоторая стагнация, а в 2019, на новом поглощении активы компании выросли до нового максимума. Долговая нагрузка по разным методам расчета находится в норме, при текущем уровне дохода, Омега может погасить процентные долги меньше чем за полгода.
Выручка также показывает растущую динамику и в среднем растет на 20% в год, а вот чистая прибыль показывает некоторую волатильность, которая впрочем оказывает не существенное влияние на ее рост. В квартальной оценке по отношению к 3 кварталу 2019 года, компания показала чистый убыток в размере 93 млн долларов, против 143 миллионов прибыли в аналогичном периоде прошлого года, кроме того есть и незначительное снижение EBITDA, при этом прибыль на акцию и ffo на акцию выросли.
Показатель FFO является довольно волатильным, но последние 3 года показывает явно растущую динамику. Мультипликатор P/FFO имеет значение 10,46 что значительно ниже медианного уровня и говорит о недооценке компании рынком.
FFO на акцию показывал снижение с 2016 года, но в 2019 наметилась тенденция к росту и учитывая что в 2020, в 3 кварталах из четырех Омега показала рост FFO на акцию по отношению к 2019 году, тенденция вполне может продолжится.
EBITDA также, за исключением небольшого снижения в 2018 году, показывает рост, что говорит о постоянном росте эффективности компании.
Растут и дивиденды, показывая буквально ступенчатый рост. Текущая дивдоходность составляет 9%, рост за 5 лет 20,7%, а 10 лет 88,7% уровень выплат из FFO 85,6% что является вполне приемлемым для компаний этого типа и говорит о возможности и дальнейшего роста дивидендов без вреда для финансовой устойчивости.
Итак. проанализировав бизнес компании мы можем сказать что Omega Healthcare это:
Компания с фундаментом для роста которым является растущая тенденция на старение населения Земли. При этом у Омеги заключены долгосрочные контракты с арендаторами большая часть из которых истекает после 2029 года. Компания имеет низкий уровень долга по разным методам расчета и работает в защитной отрасли, потому что медицинское обслуживание и уход требуются всегда. Большая часть показателей имеет растущую динамику при имеющейся недооценке к рынку по мультипликатору P/FFO. Кроме того Омега постоянно увеличивает дивиденды и их дальнейшее увеличение прописано в ее долгосрочной стратегии развития. Да, в третьем квартал компания показала чистый убыток и небольшое снижение EBITDA, но этот убыток легко покрывается результатами прошлых кварталов и не вызывает опасений, тем более что выросли прибыль на акцию и FFO на акцию. Исходя из сказанного выше можно заключить что в текущий момент акции Omega Healthcare имеют высокий уровень инвестиционной привлекательности, но так это или нет решать только вам.
Для тех кому удобнее видеоформат я также записал видео:
Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.
Если информация оказалась полезной, подписывайтесь на канал, ставьте лайк и делитесь с друзьями.
Хотите научиться инвестировать? Пишите в мессенджере.
Вы также можете поддержать канал через форму ниже: