Фьючерсная биржа - это центр, где потребители, производители, трейдеры, арбитражеры, спекулянты, и инвесторы осуществляют торговлю стандартизированными срочными контрактами. Фьючерсный контракт - это контракт, который позволяет производить покупку некоторого количества товара определенного сорта или финансового инструмента по оговоренной цене с датой поставки в указанное время в будущем.
Покупатели и продавцы фьючерсных контрактов встречаются на бирже, которая представляет собой абсолютно прозрачный рынок (видны все объемы торговли), где участники рынка устанавливают цены на основе текущих рыночных условий - спроса и предложения.
Текущая цена фьючерсного контракта - это последняя цена, на которой покупатели и продавцы остановились для осуществления сделки. Таким образом, фьючерсные биржи установливают прозрачные рыночные цены в режиме реального времени.
Успех сделки на рынке фьючерсов зависит от того, как быстро продавцы и покупатели найдут встречное предложение своей заявке.
Каждая фьючерсная биржа и расчетная палата гарантирует, что обе стороны, покупатель и продавец, возьмут обязательства по договорам, которые они торгуют.
В отличие от других видов сделок, где покупатель и продавца совершают сделки непосредственно друг с другом, на бирже-это происходит через посредника между ними, который становится партнером по договору каждой из сторон сделки после выполнения.
Это значительно уменьшает риски как покупателя, так и продавца - каждый исполняет свои обязательства по сделке в соотвествии с условиями фьючерсного контракта, заключаемого на бирже. Биржа взимает небольшую плату на каждый контракт, который торгуется в целях поддержки администрации центра.
Два типа фьючерсной маржи
Для того, чтобы убедиться в каждой фьючерсной позиции, клиринговая палата биржи требует от покупателей и продавцов, которые открывают новые позиции, обеспечивать залог (маржа) по сделке. Маржа - это депозит, который должен быть обязательно внесен на счет для торговли любыми активами на бирже (товарами, финансовыми инструментами), так называемые свободные средства. Существует два типа маржи, первоначальная маржа (иногда называют начальной маржей) и вариационная маржа (иногда называют просто маржей).
Маржа гарантирует, что если цена движется против покупателя или продавца, на бирже будет достаточно денег, чтобы покрыть эти потери. Маржа может быть в виде денежных средств или оборотных и ликвидных ценных бумаг.
Когда покупатель или продавец открывает новую позицию по фьючерсному контракту, каждая из сторон обязана внести на свой счет первоначальный депозит (начальная маржа). Как правило, первоначальные маржинальные требования выше, чем вариационные (на обслуживание сделки) требования к марже.
Маржин Колл вступает в игру, когда количество начальной маржи опускается ниже уровня вариационной маржи. Когда это происходит, участник обязан немедленно внести на счет дополнительный депозит для увеличения маржи.
Давайте посмотрим на примере для покупателя фьючерсного контракта на золото на бирже сме/COMEX
Цена на золото- $1180 за унцию
Каждый контракт представляет 100 унций
Оригинальная/первоначальная маржа: $6,600 за контракт
Изменение требований/маржи: 6 000 $ за контракт
Так, приобретая контракт по цене $1180, покупатель должен иметь на счете $6,600.
Если цена на золото упадет ниже $1174 (убыток 600$) покупатель должен добавить больше денег, чтобы обеспечить необходимый уровень маржи.
В теории, эта система гарантирует, что на бирже будет достаточно ресурсов для покупателей и продавцов, чтобы выполнить свои обязательства перед ними. Цены на фьючерсы могут быть очень волатильными, поэтому за день участник рынка может получить не один маржин колл.
Биржа в зависимости от ситуации на рынке фьючерсов осуществляет разработку требований к марже.
Когда волатильность на рынке повышается, биржа повышает маржинальные требования для того, чтобы учесть дополнительный риск вследствие расширения диапозона движения цен в течение дня. И наоборот, когда волатильность на рынке снижается биржа будет понижать размер маржи, необходимой для торговли, чтобы отразить более низкий риск.
Как уровень маржи отражает волатильность
Известно, что уровень маржи напрямую связан с волатильностью рынка фьючерсов. Клиринговые палаты выступают в качестве посредника для покупателей и продавцов на фьючерсных биржах. Маржа защищает клиентов биржи от потерь и гарантирует, что покупатели и продавцы выполняют свои обязательства. А поэтому выставляя требования к начальной марже, биржа тщательно анализирует все риски, связанные с торговлей по данному инструменту. Для торговли на рынках, которые являются более волатильными, требуется обеспечивать больший процент маржи от общей стоимости контракта. На примере золота первоначально требуемая маржа составляет только 5,6% от общей стоимости контракта (1180$ умножить на 100 унций в контракте=$118,000---$6,600/$118,000= 5.6%).
Таким образом, для того, что иметь в управлении полный контракт на золото необходимо обеспечить 5.6% от общей стоимости контракта.
На более волатильные фьючерсные контракты требуется внести больше маржи в процентном соотношении. Так, например, чтобы купить контракт на фьючерсы на природный газ в настоящее время требуется около 7% начальной маржи. Этот уровень отражает более высокую волатильность цен на природный газ.
Таким образом, зная уровень начальной маржи по фьючерсному контракту, продавец или покупатель всегда может определять насколько волатилен тот или иной торговый инструмент на бирже.
Изменение размера маржи и клиринг
Вместе с фиксированной маржой, для отдельных фьючерсов по открытым позициям трейдеры часто могут видеть изменения размера маржи по своим позициям. Это происходит потому, что биржи используют расчета маржи по открытым позициям систему SPAN. SPAN использует сложный набор алгоритмов, которые определяют рентабельность с учетом общей суточной торговли в портфеле трейдера.
Биржи несут ответственность за уровень маржи. Они могут измениться в любой момент, потому что иногда рыночные цены могут изменяться слишком сильно. Когда биржа внезапно изменяет маржинальные требования для фьючерсных контрактов, это может спровоцировать дополнительное движение цен на рынке.
Наверное, все знают о событии, которое произошло в апреле и мае 2011 года, когда на бирже COMEX (ныне подразделение CME) подняли маржинальные требования на серебро, когда он торговался на максимумах - чуть меньше $50 за унцию. Как следствие рост маржи вынудил некоторых участников рынка закрывать длинные позиции, что привело к колоссальному на рынке снижению цен на серебро в то время.
Таким образом,
Маржа - это не только механизм, который гарантирует, что биржа может выполнять обязательства перед всеми участниками рынка, но и важное понятие для трейдеров, так как она может влиять на цены.
Спасибо, что дочитали до конца. Понравилось? Поставьте статье лайк и подпишитесь на канал.
Удачи и попутного Вам тренда.