31 августа 2020 года произошло довольно редкое событие. Изменился состав промышленного индекса Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average). Из него были убраны 3 компании, а 3 другие были добавлены. В частности, компанию Pfizer заменила компания Amgen. Значит ли это что одна компании намного лучше другой? Какой это сигнал для инвесторов?
Фото: facebook.com
Немного истории
В 1884 году индекс стал использоваться для внутреннего анализа фондового рынка, но открыто не публиковался. В нем было 11 компаний. С 26 мая 1896 года индекс стал публикуемым. В него были включены 12 компаний различных отраслей промышленности. Из них только одна компания дожила до наших дней без изменений - General Electric Company (SPB: GE) (из индекса была исключена в 2018 году после почти 110-летнего там пребывания!). Еще 1 компания полностью прекратила свое существование, а оставшиеся 10 компаний были перекуплены и сменили владельцев и/или название материнской компании.
В современном виде индекс включает 30 компаний, причем большинство из них нельзя назвать «промышленными». По данным S&P Global на 30 октября 2020 года в индекс входят:
- Компании сферы информационных технологий – 22,8%;
- Здравоохранение – 18,2%;
- Промышленность – 15,6%;
- Потребительские товары – 14,9%;
- Финансовые услуги – 12,4%;
- Товары первой необходимости – 8,9%;
- Потребительские услуги – 4,4%;
- Энергия – 1,7%;
- Материалы – 1,1%.
Что означает включение одних и исключение других компаний из индекса?
На первый взгляд исключение должно быть крайне негативным событием, а включение – крайне позитивным событием. Причем факт включения в индекс должен быть следствием каких-то особенных «заслуг» перед экономикой страны. Предлагаем рассмотреть данный вопрос на примере двух компаний: Pfizer Inc. (SPB: PFE) и Amgen Inc. (SPB: AMGN). Так как объявление об изменении состава индекса было сделано 24 августа 2020 года, то давайте посмотрим на котировки акций обеих компании за неделю до события и один месяц спустя.
Pfizer Inc. (SPB: PFE): 17 августа 2020 года – $38,35; а 2 ноября 2020 года – $36,23 (-5,55%).
Amgen Inc. (SPB: AMGN): 17 августа 2020 года -$243,01; а 2 ноября 2020 года – $220,21 (-9,38%).
Включение компании Amgen Inc. (SPB: AMGN) не стало гарантией того, что ее акции будут себя лучше вести. Верно и обратное. Давайте попытаемся разобраться в причинах включения одних и исключения других.
Напомним, что вместе с Pfizer Inc. (SPB: PFE) место в индексе также уступила Exxon Mobil Corporation (SPB: XOM), которая была его частью с 1928 года!
Промышленный индекс Доу-Джонса - это индекс, взвешенный по цене. Это означает, что цена акции, а не рыночная капитализация, имеет значение при расчете балльной стоимости индексов. Таким образом, акция стоимостью $200 за акцию имеет вдвое большее влияние, чем акция за $100 и в четыре раза больше влияния, чем акция за $50, независимо от рыночной капитализации компаний.
Акции Exxon Mobil Corporation (SPB: XOM), Pfizer Inc. (SPB: PFE) и Raytheon Technologies Corporation (SPB: RTX) (исключенные вместе из индекса 31 августа 2020 года) имели следующие цены на акции на момент закрытия торгов 24 августа: $42,22; $38,84 и $61,88, соответственно. Используя делитель Доу до изменения состава индекса, равный примерно 0,147, мы получаем, что каждый доллар в цене акций «стоил» примерно 6,78 пункта Доу. Суммирование цен на акции ExxonMobil, Pfizer и Raytheon показывает, что они несут ответственность только за 969,21 пункта индекса Доу-Джонса в совокупности.
Вновь включенные акции компаний salesforce.com, inc. (SPB: CRM), Amgen Inc. (SPB: AMGN)и Honeywell International Inc. (SPB: HON) имели следующие цены на акции: $208,46; $235,57 и $159,37, соответственно. Столь значительное изменение цен акций, входящих в индекс должно привести к ощутимой корректировке делителя индекса.
Индекс активно критикуется в последнее время именно за то, что он не учитывает рыночную капитализацию компаний. Это означает, что инвестиционный банк The Goldman Sachs Group, Inc. (SPB: GS) и его рыночная капитализация в $71 млрд (но цена акции - $207,34) почти в пять раз превышали влияние сетевого гиганта Cisco Systems, Inc. (SPB: CSCO), цена акции которого составляла $42,18, но более чем вдвое превышала рыночную капитализацию ($178 млрд).
Более того, индекс Доу-Джонса не очень хорошо представляет различные сектора экономики США. В отличие от широкого S&P 500, в индексе Доу-Джонса вы не найдете представителей коммунальных услуг или недвижимости. Вскоре в индексе останется только одна энергетическая компания Chevron Corporation (SPB: CVX) и только одна компания по производству материалов Dow Inc. (SPB: DOW).
Удачных инвестиционных решений и здоровья!
---
Телеграм-канал «Финграмота / Fingramota.org» - https://t-do.ru/fingramota_org