Итак, чтобы разобраться в перспективах доллара на 2021 год, предлагаю начать с техники — рассмотрим индекс доллара США (DXY).
Индекс доллара имеет циклическую картину, на графике представлены и условно разделены на циклы все взлеты и падения доллара с 1986 года. Последний цикл укрепления доллара начался на рубеже десятых и продлился не менее 8 лет. Мы уже находимся в цикле ослабления доллара, потому что восходящий цикл и формация "ромб" ("алмаз" и т.п.) пробиты вниз. С середины марта 2020 года доллар стремительно ослабляется к валютной корзине уже на 12%.
И кстати, при приближении можно заметить укрепление доллара к валютам в 2014 году. Тогда "зеленый" вырос на беспрецедентные 27% менее чем за год. Это говорит о том, что на ослабление рубля в том году повлияли не столько внутренние, сколько внешние экономические факторы.
Почему сейчас происходит ослабление доллара — происходят масштабные валютные интервенции от ФРС. И как ни странно, последние события с пандемией вовсе не служат истинной причиной рецессии, они послужили лишь катализатором. США нужен слабый доллар для перезапуска экономики.
Вы только посмотрите на количество казначейских бумаг на балансе ФРС. Их больше чем у всех других иностранных банков вместе взятых (не включая Азию и Европу)!
Но даже такие меры наталкиваются на ряд проблем. Деньги почти не идут в реальные сектора экономики. Зачастую они используются для обслуживания гигантского государственного долга США — выкупаются мусорные облигации, коих в системе уже около 30%, часть денег оседает на балансах банков, идет на "инъекции" самым пострадавшим секторам экономики, служит для надувания огромных пузырей на фондовом рынке.
Нынешняя финансовая система не может долго функционировать при дефляционных процессах. Ей "как воздух" нужна инфляция и ускорение обращения денег. Сейчас оборачиваемость доллара составляет всего 1,3 раза в год, хотя в лучшее время этот показатель достигал до 17 раз в год! И поверьте, это только верхушка айсберга.
Доходности на долговом рынке все больше стремятся к своим минимальным значениям. А риски в реальных секторах экономики не позволяют банкам стимулировать бизнес. Инвесторы стали зависимы от новых фискальных стимулов. Выходит, что запуск печатного станка лишь "болеутоляющее". И пока не найдены решения сложившихся проблем, балансы ФРС и центральных банков будут расти.
Просто оставлю для размышления прогноз Goldman Sachs, касающийся мировых валют на следующие 12 месяцев. Мы видим опережающую доходность рубля против доллара, то есть они ставят на укрепление рубля и ослабление доллара.
Так ли будет на самом деле, покажет время, а пока нужно исходить из того, что имеем — цикл ослабления доллара начался, и им не стоит пренебрегать. В принципе, мы уже наблюдаем последствия — начинается активный переток капиталов из развитых экономик в развивающиеся, в том числе и на российский рынок.
Статья не является и не должна рассматриваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация и/или намерение автора предоставить услуги инвестиционного советника.
