Тинькофф предлагает поучаствовать в размещении новых облигаций ДОМ.РФ. Это - так называемые ипотечные облигации. Суть их такая.
Эмитент выдаёт ипотеку потребителям, в данном случае - физлицам на покупку жилья. У него формируется дебиторская задолженность, которая, как мы знаем из основ бухучёта, является активом. И под этот актив эмитент выпускает облигации. Т.е. облигации получаются с обеспечением.
✅ В случае, если эмитент обанкротится, то у него будет реальный актив, который зарезервирован именно под эти облигации. Т.е. не будет очереди из кредиторов и борьбы за кусок мёртвой плоти - деньги от продажи этого актива пойдут только на погашение облигаций. Проще говоря - дефолт с потерей вложенных средств почти невозможен)
✅ Что касается эмитента - тут тоже всё неплохо. Всё это дело "крышует" государственная компания дом.рф. Хотя в эмиссии участвуют её дочерние и дочерние дочерних компаний, но это больше из-за заморочек в законах.
✅ Собственно, надёжностью облигации и обуславливается низкий купон.
Теперь от теории к практике.
❗️В ипотечной облигации есть одна очень хитрая особенность - это непонятная амортизация. Проще говоря, эмитент не задаёт строгих величин амортизации в календаре, а говорит - отдам, как смогу, но не позже, чем через 30 лет)
Что это означает на практике? Возможность манёвра для эмитента за счёт инвестора при любых раскладах.
Представим, что ключевая ставка ЦБ упадёт ещё больше, скажем, до 3%. Или наоборот, вырастет до 15%. Для держателя обычных облигаций фактически ничего не поменялось бы - вы бы точно знали, когда и какие денежные потоки ждать. А что будет с этой облигацией? А вот что.
Если ключевая ставка упадёт, то эмитенту будет выгоднее скорее выкупить эти облигации, потому что теперь он сможет выпустить новые, под ещё более низкий процент. И он скажет - всё, ребята, лавочка закрывается, вот вам ваша амортизация 99.99999%. И ещё 30 лет вы будете получать неплохой купон 6%, но не от 1000, а от 0.01 рубля. Так произошло, например, с вот этой облигацией ДОМ.РФ. Её выпустили всего два года назад под жирные по нынешним временам 11%. И вот уже почти всю её выплатили обратно через амортизацию.
А если ключевая ставка вырастет, тогда эмитенту наоборот, будет невыгодно возвращать вам деньги быстро, потому что деньги ему и самому нужны, а новые займы ему придётся брать под более высокий процент. И тогда он неспеша, с расстановкой, вообще не будет выплачивать амортизацию, или только небольшую часть очень редко. И вы, вместо того, чтобы быстро вернуть себе деньги и вложиться в новые облигации с высоким процентом, будете завязаны на менее доходной облигации. Об этом я в статье про процентный риск писал подробнее.
Итоги
❗️В ипотечных облигациях есть уловка, с помощью которой вы или будете думать, куда вложить слишком быстро освободившиеся деньги, или, наоборот, долго ждать их возврата - в зависимости от ключевой ставки ЦБ.
❗️Конкретно эта облигация по надёжности сопоставима с ОФЗ, но под этот купон сейчас можно найти и ОФЗ, но зато с более понятным денежным потоком.
📌 Если информация на канале помогла вам сэкономить или заработать, вы можете помочь каналу, https://t.me/investporn/49
Даже 10 рублей могут помочь. Спасибо.
#облигации #обучение #анализ