«Очевидно, что устойчиво низкая инфляция означает меньшую неопределенность в отношении будущего, а более низкие премии за риск предполагают более высокие цены на акции и другие доходные активы. Мы можем видеть это в обратной зависимости между соотношением цена / прибыль и уровнем инфляции в прошлом. Но как мы узнаем, когда иррациональное изобилие привело к неоправданному росту стоимости активов , которая затем становится объектом неожиданных и длительных сокращений, как это произошло в Японии за последнее десятилетие? »
Интересно отметить, что в США поддерживаются низкие темпы инфляции в сочетании с денежно-кредитными и фискальными стимулами, которые снизили премии за риск, что привело к инфляции цен на активы.
К сожалению, побочным эффектом стали более низкие темпы рентабельности и экономического роста. Как показано, корпоративная прибыль полностью отделена как от экономического роста, так и от корпоративной прибыльности. Последние два раза такое случалось, и результат был не самым лучшим.
Изобилие изобилия
За последние две недели мы отметили более «бурный уровень» настроений инвесторов после выборов. Как сказано «Быки становятся баллистическими»:
«Наш составной индикатор« страх / жадность », который в первую очередь включает позиционирование инвесторов, показывает во многом то же, что« бычьи настроения »возвращаются к крайностям».
График обновлялся до прошлой пятницы.8
Важно отметить, что инвесторы снова подвергают себя «риску» акций с довольно тревожной скоростью, а уверенность растет. Приведенная ниже 4-панельная диаграмма показывает, что инвесторы вложили средства в фонды акций, имеют высокий уровень уверенности в завтрашнем дне и полное исчезновение «коротких позиций» на рынке.
Ранее мы видели такой всплеск в декабре 2017 года, а всего два месяца спустя последовало снижение почти на 20%. Мы видели это снова в феврале этого года.
Что немаловажно, это просто «топливо», необходимое для более критической коррекции на рынке. Пока «никто не зажигает спичку», инвесторам не о чем беспокоиться.
Искра, зажигающая предохранитель
Однако в настоящее время существует множество катализаторов, которые могут «поджечь предохранитель». Мой коллега Дуг Касс составил список потенциальных кандидатов:
- Вирус мутирует, делая «вакцины» неэффективными.
- При доставке вируса Covid-19 возникают неожиданные проблемы с производством, распространением и хранением.
- С опозданием и без своевременной вакцинации распространение Covid-19 усиливается.
- По мере того, как Covid распространяется в следующем месяце, по всей стране усиливается государственная изоляция, бизнес, закрытие школ, «приказы оставаться дома» и комендантский час.
- Оспариваемые результаты выборов сохранятся до 2021 года, поскольку число судебных исков растет.
- Во втором квартале 2021 года глобальный экономический рост не ускорится.
- Жилье падает под тяжестью более высоких цен на жилье - страдает доступность. Эффект мультипликации экономики жилищного строительства меняется на противоположный.
- Потребительское и деловое доверие падает.
- Спреды по облигациям расширяются.
- Разделенный и партизанский Дом не может предложить внушительный и внушающий доверие законопроект о стимулах.
- Инвесторы понимают, что денежно-кредитная политика больше не может стимулировать или стимулировать экономический рост.
- Дефляционные условия усиливаются из-за неожиданной экономической слабости.
- Выявляется крупное корпоративное мошенничество, что еще больше подрывает доверие инвесторов.
На самом деле мы не знаем, что станет катализатором. В марте «пандемии» никто не ожидал , но вот мы здесь. Дело в том, что на рынках чрезвычайно перекупленных, расширенных и отклонившихся от долгосрочных условий, при чрезмерно уверенных в себе инвесторах риск возврата к исходной позиции возрастает.
7 неправильных правила торговли
В «пылу мгновений» легко погрузиться в рассказ, поскольку «Страх упустить» настигает наши процессы логического мышления. Таким образом, вот 7 правил торговли, которым невозможно следовать:
1) Продайте проигравших в шорт : пусть победители бегут:
Это кажется простым делом, но средний инвестор продает своих победителей и удерживает проигравших, надеясь, что они в конечном итоге вернутся в норму.
2) Покупайте дешево и продавайте дорого:
Если вложение не «дешево», то это не так. Не оправдывайтесь, чтобы оправдать переплату за вложения. В конечном итоге переплата всегда снижает прибыль.
3) На этот раз никогда не будет иначе:
Наши эмоции и психология всегда хотят надеяться на лучшее - на этот раз все будет как никогда. История может не повторяться в точности, но обычно рифмуется.
4) Будьте терпеливы:
Никогда не торопится вкладывать деньги. Также нет НИЧЕГО НЕПРАВИЛЬНОГО в том, чтобы сидеть в наличных до тех пор, пока не появится реальная возможность. Проявление терпения - отличный способ уберечь себя от неприятностей.
5) Выключите телевизор:
Единственное, чего вы добиваетесь, просматривая телевизор каждую минуту, - это повышение артериального давления.
6) Риск не равен вашей прибыли:
Риск связан только с потерей капитала, понесенной в случае неудачной инвестиции. Инвестируйте консервативно и со временем приумножайте свои деньги с минимальным риском.
7) Идите против стада:
Когда все соглашаются с направлением рынка по какому-либо заданному набору причин - обычно происходит что-то еще. Такой также уступает пунктам 2) и 4). Чтобы купить что-то дешевое или продать дорого, вы покупаете, когда все продают, и продаете, когда все покупают.
Вывод
Эти правила. Они просты, но большинству невозможно следовать. Однако, если вы сможете включить их, в долгосрочной перспективе вы добьетесь успеха в своих инвестиционных целях. В конце концов, крайне важно понимать, что рынки работают в полных циклах (вверх и вниз).
Хотя бычий цикл длится вдвое дольше, чем медвежий, ущерб инвесторам наносят не отставание рынков по мере их роста, а то, что они фиксируют спад.
«В конце концов, не имеет значения, настроены ли вы« по-бычьи »или« по-медвежьи ». Реальность такова, что и «быки», и «медведи» принадлежат синдрому «сломанных часов» в течение полного рыночного цикла. Однако для достижения долгосрочного инвестиционного успеха крайне важно не обязательно быть «правильным» в первой половине цикла, а не «ошибаться» во второй половине. ”
Рынки действительно в настоящее время чрезвычайно оживлены по многим направлениям. С учетом того, что маржинальный долг вернулся к пикам, цены на акции достигли рекордных максимумов, а «доходность мусорных облигаций» - около рекордных минимумов, оптимистичные СМИ продолжают предполагать, что причин для беспокойства нет.
Конечно, это не должно вызывать удивления. На пиках рынка - « все в одном ряду».
«Основная проблема инвестора - и даже его злейший враг - скорее всего, будет он сам». - Бенджамин Грэм