Уроки истории, как сдувают пузыри
В 2008 году случилось очередное страшное и непредвиденное. Люди в США, которым по сути просто так раздавали недвижимость ценой сотни тысяч долларов, не смогли обслуживать ипотечные долги. Многие из них и не собирались это делать, а что они собирались – правильно, получить дешево и продать дорого. Ключевое слово «получить», да, именно практически бесплатно. В то прекрасное время можно было получить ипотеку даже без минимального взноса, поскольку недвижимость непрерывно росла в цене. Про это все столько написано и снято, что смысла повторяться нет. Это был огромный пузырь на рынке недвижимости США, причем его смогли упаковать в ценные бумаги (CDO), поставить высокий кредитный рейтинг от всех трех рейтинговых агентств и продать все это «добро» по всему миру.
Какое нам до всего этого дело, спросите Вы, прошло-то 12 лет, вроде как «давно и неправда». А дело в том, что кризисы начинаются с ужесточения монетарной политики США (проще говоря, Центробанк США (ФРС) удорожает стоимость кредита). С 2016 года ФРС пыталась эту самую политику ужесточить (перегрева рынка и инфляции боялись) и добилась на этом поприще «невероятных успехов», загнав ставку аж в коридор 2.25-2.5% к концу 2018 года. Новому, на тот момент, хозяину Белого дома (Д. Трампу) все это безобразие не нравилось, поскольку он обещал избирателям экономическое развитие и рост занятости. В общем ставку стали потихоньку опускать, а в марте 2020 случилось это, ну Вы знаете что… И мы снова имеем ставку ФРС в коридоре 0-0.25%.
Все просто, когда денег в экономике очень много и они начинают куда-то бежать (в акции или недвижимость – неважно) надувая там пузырь, ФРС его сдувает с помощью повышения ставки. «Плохие» компании уходят с рынка, «хорошие» остаются. Так было и в 2000 году – известный кризис доткомов. А из-за сочетания факторов Трампа и пандемии, цикл безумно дешевых денег так и не был прерван.
Риск ДотКомов 2.0
В результате сегодня мы имеем следующую ситуацию: невероятно перегретый рынок уже обновленных «доткомов» в лице FAАNG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google) на фоне по-прежнему невероятно низкой ставки ФРС и беспрецедентного вливания ликвидности на триллионы долларов. Понятно, что сейчас все выглядит так, что из-за пандемии и победы Д. Байдена (высказывался за большее стимулирование экономики) ставку подымать не будут до ощутимого восстановления экономики, но пандемические выплаты населению рано или поздно все равно отключат. Кроме того, с ростом экономики, ликвидность на финансовом рынке поубавится. Это означает, что пузырь на рынке технологичных акций США даже без резкого поднятия ставки может подсдуться, особенное, если из него уйдет премия за «удаленку» из-за пандемии.
Евродоллар и платежный баланс США
Также стоит обратить внимание на динамику евродоллара и сравнить ее динамикой в кризис 2008 года. Это важно, поскольку ослабление национальной валюты приводит к росту экспорта, снижению импорта и к росту счета текущих операций (проще говоря, платежный баланс улучшается), что поддерживает рост фондового рынка. Так вот, уровень дефицита платежного баланс США уже приблизился к уровню 2008 года, в отличие от курса евродоллара. Все потому, что «пандемический кризис» явление глобального характера и экономика США, благодаря FAANG и его ориентации на «удаленку», выглядит сильно в этом кризисе. Поэтому вряд ли падение доллара к евро и развивающимся валютам будет столь же сильным как в 2008, что еще один довод в пользу коррекции на американском фондовом рынке особенно в секторе FAANG.
Пару слов про Теслу
Отдельно стоит история с Теслой. Сам по себе проект замечательный и мне он всегда нравился. Но такие проекты по сути всегда венчур, а этот формат предполагает огромный риск для инвестора. Безумно мягкая монетарная политика, невероятная харизма и талант основателя помноженная на толпы обожателей инвесторов-новичков дали то, что мы сейчас видим на графике – просто вертикальный рост котировок компании Тесла, который абсолютно не связан с фундаментальными показателями. И даже сам И. Маск некоторое время назад писал об этом у себя в Твиттере. Поэтому те, кто покупают акции Теслы сегодня, должны быть готовы к огромным просадкам, возможно на десятки процентов.
Вывод
С моей точки зрения сейчас лучше осторожно относится к компаниям с большим P/E (>30), и большинство таких как раз в секторе высоких технологий и присматриваться к традиционным производственным и сервисным компаниям, которые восстановятся вместе с уходом пандемии, которая несомненно рано или поздно закончится.
Кто не видел, посмотрите фильм «Игра на понижение» (с Кристианом Бэйлом) – популярно про ипотечный кризис 2008 и о том, что деревья не растут до небес.
*******************************************************************************
Если материал был для Вас полезен, поддержите канал подпиской и лайком - это очень помогает продвижению и мотивирует писать авторский контент, спасибо! Подписаться.
З.Ы. ссылка на инстаграм - там пока немного больше наших статей, но здесь они более подробные.
Месяц бесплатного брокерского обслуживания от "Тинькофф Инвестиции" здесь.