Уолл-стрит примирилась с победой Джо Байдена, находя утешение в своей многолетней политической карьере, в которой умеренность является преобладающей чертой. Но его беспокоят его более либеральные союзники.
Финансовые руководители будут внимательно следить за тем, как Байден справится с предстоящей внутренней демократической борьбой между центристами и прогрессистами, которая угрожает усилением регулирования и уменьшением прибыли.
Фирмы рассчитывают на его дружелюбное к бизнесу ближайшее окружение - группу, которая включает в себя давних демократических государственных экспертов, корпоративных юристов и бывших лоббистов, - чтобы оказать наибольшее влияние при выборе кандидатов для таких агентств, как Министерство финансов и Комиссия по ценным бумагам и биржам, которые управлять экономикой и контролировать рынки. Кандидаты, занимающие промежуточное положение, имеют ключевое преимущество: им будет намного проще пройти путь к утверждению в Сенате, который, вероятно, останется в руках республиканцев.
Тем не менее либеральные демократы, вдохновленные вниманием сенатора Элизабет Уоррен, сосредоточенного на неравенстве благосостояния и недоверии к крупным банкам, намерены привлечь на эти должности чиновников-единомышленников. Они утверждают, что в демократической администрации президент должен выбирать регулирующих органов с сильной репутацией, отдавая предпочтение средним американцам над финансовыми титанами.
«Персонал - это политика», и прогрессисты вступили в борьбу, «вооруженные базукой», - сказал Стивен Майроу, управляющий партнер Beacon Policy Advisors, вашингтонской фирмы, которая отслеживает нормативные и законодательные предложения. «Вы обязательно увидите некоторые изменения в регулировании».
На чашу весов может повиснуть досягаемость посткризисных правил, которые были смягчены при администрации Трампа. За последние четыре года корректировка сложных требований, таких как уровень капитала, обеспечение для сделок с деривативами и юридическая ответственность брокеров, сэкономила банкам десятки миллиардов долларов. Фирмы также обеспокоены тем, что расследование будет вновь сосредоточено на ограничении заработной платы руководителей и что регулирующие органы будут медленно снимать ограничения на дивиденды и обратный выкуп акций, которые были введены из-за пандемии.
По словам человека, знакомого с этим вопросом, Байден уже обратился к бывшему председателю Комиссии по торговле товарными фьючерсами Гэри Генслеру и исполнительному директору KeyBank NA Дону Грейвсу для изучения органов финансового регулирования в рамках смены президента. Роль Генслера должна умиротворять прогрессистов, поскольку он заработал репутацию человека, способного противостоять Уолл-стрит во время правления президента Барака Обамы. И наоборот, участие такого давнего банкира, как Грейвс, вероятно, успокоит финансовые компании.
Хотя банки, частные инвестиционные компании и хедж-фонды в основном ускользнули от внимания во время президентской кампании, в которой доминировал коронавирус, их топ-менеджеры и вашингтонские лоббисты, многие из которых сделали пожертвования в пользу Байдена, теперь выходят из тени, чтобы предложить списки предпочтительных агентств. начальники.
В знак уважения к обещанию Байдена иметь разнообразную администрацию в число их кандидатов входят женщины и цветные люди, имеющие опыт работы в инвестиционных компаниях. Некоторые из них тоже работали при Обаме, что сделало их известным Уолл-стрит.
Сторонники прогресса, однако, заявляют, что планируют провести черту с регулирующими органами в духе Роберта Рубина, Тимоти Гейтнера или Лоуренса Саммерса. Активисты также были заняты исследованиями оппозиции, уделяя особое внимание сотрудникам частных инвестиционных компаний и управляющему активами BlackRock Inc., который, по их утверждениям, имеет слишком большое влияние в Вашингтоне. Сторонники прогресса говорят, что они планируют выступать против большинства кандидатов, связанных с отраслью, даже на должности более низкого уровня.
Тем не менее, учитывая, что вероятность того, что демократы придут в Сенат, покажется сложной, финансовая индустрия может уклониться от некоторых из самых жестких мер, которые Вашингтон мог бы предпринять. Сюда входят более высокие корпоративные налоги, новые сборы на торговлю акциями и громкие слушания в Сенате, на которых генеральные директора столкнутся с шквалом неудобных вопросов. Победа Байдена, наряду со списком новых руководителей агентств, повлияет на финансовые компании, большие и маленькие, во многих отношениях. Далее следует обзор нескольких агентств и областей политики, которые будут в центре внимания, когда в январе начнет работать администрация Байдена.
Новые ограничения на оплату труда?
Прошло более десяти лет с тех пор, как Конгресс принял закон Додда-Франка, но все еще существует одно важное требование, которое так и не было выполнено: требование, согласно которому финансовые регуляторы вводят ограничения на оплату труда руководителей в банках, брокерских конторах, управляющих активами и других фирмах. Цель состоит в том, чтобы обуздать практику компенсации, которая поощряла чрезмерный риск, вызвавший финансовый кризис 2008 года. Но регулирующие органы предлагали правила несколько раз, но так и не нашли подход.
В то время как фирмы стремились опровергнуть правила, усиливая свою собственную политику возврата бонусов и удержания отсроченной оплаты, наблюдатели, назначенные Байденом, могли устанавливать требования, которые намного жестче, чем те, которые приняли компании.
Расчет частного капитала?
Ни для кого не секрет, что частные инвестиционные компании занимают первое место в списке демократов для финансовой индустрии. Слегка регулируемые инвестиционные компании обязательно столкнутся с политическими конфликтами, которые могут повлиять на их бизнес-модель, а также на компании, которыми они владеют.
Сенат встретит встречный ветер с целью демократов ввести новые налоги для выкупаемых компаний. Но возможное устранение лазейки с сохраняемыми процентными ставками, которая позволяет облагать прибыль партнеров налогом по более низкой ставке прироста капитала, а не в качестве дохода, может получить поддержку обеих партий. Другие цели налогообложения, которые могут поставить под угрозу отрасль, такие как ограничение возможности вычета долга, который часто накапливается в результате корпоративных приобретений, кажутся сомнительными.
Ожидается, что даже без Конгресса регулирующие органы Байдена усилят контроль над частным капиталом и могут издать новые правила. Хотя некоторые остатки Трампа могут замедлить этот процесс, отрасль, скорее всего, будет проверена Советом по надзору за финансовой стабильностью, влиятельной группой регулирующих органов во главе с министром финансов. FSOC может поставить фирмы под надзор Федеральной резервной системы или регулировать отраслевые методы, которые она считает потенциально опасными.
Наконец, демократы в Палате представителей могут обратиться к повестке дня «имя и позор», проводя слушания и расследования, чтобы выявить такие проблемы, как банкротства портфельных компаний или более спорные инвестиции отрасли в здравоохранение и частные тюрьмы.
Отсрочка по налогам?
Снижение налогов Трампом в 2017 году было особенно выгодным для банков. Их эффективные ставки раньше были выше, чем у нефинансовых компаний, и у них было больше возможностей для падения.
Байден предложил повысить корпоративную ставку, что может привести к тому, что шесть крупнейших банков США заплатят дополнительно 9 миллиардов долларов в 2021 году, а в будущие годы - гораздо больше, поскольку их доходы восстановятся после пандемии. Но вряд ли сенаторы-республиканцы поддержат повышение налогов.
Оживленный CFPB?
Уолл-стрит уже передала Бюро финансовой защиты потребителей сторонникам прогресса, которые хотят, чтобы детище Уоррена стало гораздо более жестким, чем в годы правления Трампа, в контроле за ипотечными кредитами, кредитными картами и другими продуктами. Сама Уоррен обязательно сыграет роль в выборе следующего директора, и одним из потенциальных кандидатов является представитель США Кэти Портер из Калифорнии, послушница сенатора от Массачусетса.
Банки надеются, что, если будет подтверждено, что более либеральный назначенец будет руководить CFPB, Байден может получить гибкость, чтобы выбрать умеренных, чтобы они возглавили министерство финансов, ФРС и SEC.
Тем не менее, CFPB не будет иметь легкой повестки дня, как это было при Трампе, когда бюджет агентства был тщательно изучен и он был сосредоточен на более мелких кредитных организациях, ипотечных компаниях и компаниях по автокредитованию. Крупные банки, вероятно, привлекут к себе больше внимания наряду с новыми правилами и санкциями. Это включает ожидаемые усилия по сдерживанию комиссионных за овердрафт, которые приносят кредиторам около 11 миллиардов долларов ежегодно.
FSOC, разгибающий мышцы?
В эпоху Трампа FSOC отошла от своей предполагаемой роли по выявлению рисков, которые могут вызвать новую финансовую панику, и вместо этого сосредоточилась на способах сокращения правил. Большинство думает, что при Байдене это быстро изменится.
В его полномочия входит право определять компанию как «системно значимую», что ставит компании под усиленный надзор ФРС. Совет может также сделать то же самое в отношении продуктов или методов, которые он считает слишком рискованными, таких как фонды денежного рынка или кредитование ценных бумаг. Кроме того, FSOC устанавливает ключевые приоритеты надзора. Регулирующие органы Байдена смогут заполнить шесть из 10 мест для голосования. Тем не менее, четыре человека, назначенных Трампом, в том числе председатель ФРС, сохранят свои рабочие места и смогут оставаться на них как минимум год, а это означает, что любые изменения могут произойти не сразу.
Более жесткая SEC?
Для хваленых инвестиционных банков Уолл-стрит ни один сторожевой пес не имеет большего значения, чем SEC, которая будет в центре борьбы между прогрессивными демократами и умеренными за направление финансового регулирования в следующие четыре года.
Либералы хотели бы, чтобы бывший комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам Кара Стайн вернулась в агентство в качестве председателя. Она является ярым критиком отрасли, которая во время своего пребывания в SEC называла банковские штрафы слишком слабыми и неоднократно задавалась вопросом, не следовало ли агентству вводить дополнительные ограничения на такие продукты, как фонды, торгуемые на бирже с использованием заемных средств. Кандидаты, одобренные модераторами, включают бывшего комиссара Комиссии по ценным бумагам и биржам Роберта Джексона-младшего и профессора права Джорджтауна Криса Браммера, который станет первым афроамериканским председателем.
Боль для региональных банков?
Региональные кредиторы, такие как U.S. Bancorp, PNC Financial Services Group Inc. и Truist Financial Corp., являются одними из тех, кто больше всего выиграл от администрации Трампа, при этом регуляторы адаптировали правила так, чтобы банки Уолл-стрит получали самый жесткий надзор. Назначенцы Байдена могли бы вернуться к этим откатам, хотя некоторые законодатели-демократы поддержали облегчение, которое средние кредиторы получили при Трампе. Новые наблюдатели и демократы могут также более внимательно следить за потенциальными слияниями с участием региональных банков. Однако такие кредиторы могут рассчитывать на союзников Республиканской партии в Сенате, которые помогут отражать атаки.
Спасибо что дочитали.
Буду рад если поделитесь своими мыслями в комментариях
Так же подписывайтесь на мой ТГ https://t.me/invest2k20
Ну и на YouTube заглядывайте https://www.youtube.com/channel/UCOCIMFVPV4O8jpAVv89dxAA?view_as=subscriber