Нет ничего более заманчивого для инвестора, чем познакомиться поближе с новым эмитентом. ООО "Татнефтехим" буквально недавно разместило свой дебютный выпуск Татнефтехим-01-боб объемом в 200 000 000 рублей. Попробуем на вкус татарские нефтепродукты?
1. Описание облигации
Итак, что же нам пытаются впарить? Эмитент предлагает нам бумаги номиналом 1 тыс. рублей со сроком обращения до конца октября 2021 года. Выплата купона ежемесячная, что встречается не так часто. Кроме того, с сентября 2021 предусмотрена амортизация по 33%. Размер купона - 10,27 руб. (12,5% доходность к номиналу).
Т.о., при не самой наваристой купонной доходности мы имеем весьма приятные прочие параметры - частая выплата купона и амортизация при коротком сроке делают бумагу довольно удобной для инвестора. Дюрация равна 314 дням.
2. Описание эмитента
ООО "Татнефтепродукт", расположенное в г. Набережные Челны, занимается оптовыми поставками ГСМ, перевалкой и хранением нефтепродуктов. Делает она это, как часто бывает, не в гордом одиночестве, а в тесной компании. Схема, иллюстрирующая юридическую связь компаний, представлена ниже.
Основным источником информации для меня послужил инвестиционный меморандум эмитента.
Выручка компании формируется почти на 50% за счет реализации дизельного топлива, почти на 25% за счет керосина. Остальное - прочие виды ГСМ. При этом география продаж охватывает всю страну. Но основной регион присутствия - Приволжский федеральный округ, принимающий на себя более 55% от продаж Группы компаний.
Для ведения деятельности Группа использует собственную нефтебазу.
Фактически, эмитент представляет собой среднюю по размерам региональную компанию, торгующую ГСМ. Из плюсов - наличие собственных мощностей для хранения и перевалки топлива, относительно широкий географический охват.
3. Арбитражи
Данный сайта арбитражного суда выдают довольно скудную информацию. Какие-либо актуальные данный есть только по самому эмитенты (для наглядности оформлено табличкой):
Как мы можем видеть, в текущем году в отношении эмитента велось четыре судебных разбирательства, которые все завершились либо отказом от иска, либо заключением мирового соглашения. В любом случае, совокупный размер суммы исков не способен всерьез повредить компании.
По прочим компаниям Группы либо совсем нет информации об исках, либо есть устаревшие данные.
Т.о., Со стороны грозных судей проблем пока не намечается. Суммы последних исков несопоставимы с показателями отчетности эмитента.
4. Анализ отчетности
Наиболее показательна, как уже повелось, отчетность эмитента за 2019 год, отраженная в Инвестиционном меморандуме (всегда настоятельно советую читать, иногда попадается полезная информация).
К сожалению, отчетность представлена только по самому эмитенту, привести консолидированные данные эмитент поленился, увы.
В этот раз не стану приводить в тексте непосредственно данные отчетности, вся информация наглядно представлена в меморандуме.
Отмечу лишь интересную динамику выручки за последние 3 года: с 2016 года выручка существенно упала, достигнув минимума по итогам 2018 года (2 млрд. с небольшим). В текущем году выручка выросла до 2,6 млрд. При этом, параллельно со снижением выручки увеличивалась EBITDA и Чистая прибыль. Эмитент объясняет это отказом от продажи продукции с наименьшей маржинальностью. Прогноз по выручке на текущий год - чуть больше 4 млрд. руб.
Кредитная нагрузка, пожалуй, великовата - по итогам 2019 года Фин. долг к EBITDA составляет 5.8. Доля Капитала в Балансе также не велика, при том, что динамика положительна.
В целом, структура Баланса и уровень долговой нагрузки вызывают некоторые опасения в части финансовой устойчивости эмитента. Позитива добавляет выраженная положительная динамика выручки и прибыли.
4. Краткие выводы на закуску(4 пункта за)
Завершаю разбор традиционно описанием преимуществ покупки этой бумаги:
- Неплохой по нынешним меркам купон с частой выплатой позволяет быстро начать отбивать вложения. Структура займа очень комфортная для инвестора.
- Отрасль не блещет результатами, но ГСМ пользуется стабильным спросом. Резкого падения рынка вряд ли можно ожидать в ближайший год. Компания не замыкается в своем регионе, стараясь расширять географию присутствия и искать новые каналы сбыта.
- Эмитент и связанные компании не замечены в серьезных судебных разбирательствах. Вероятность появления крупных исков, способных утопить компанию, в течение срока жизни облигаций невелика.
- Отчетность, конечно, не шоколадная. Но рост выручки и показателей прибыли заставляет смотреть в будущее со сдержанным оптимизмом.
PS. Все написанное выше является частным мнением автора и не является рекомендацией по покупке или продаже ценных бумаг.
PPS. Если материал был интересным/полезным, прошу отблагодарить подпиской, залайкать меня полностью и обязательно комментировать.
Использованные ресурсы:
Сайтик эмитента: tnh16.ru
Раскрытие информации: e-disclosure.ru
