Криптофонды управляют миллиардными капиталами и генерируют хорошую прибыль для своих инвесторов. Однако их стратегии сильно разнятся: от сравнительно безопасного арбитража до «игры на понижение» и инвестиций в эквити.
Криптофонды принимают средства в доверительное управление и инвестируют их в криптовалюту. Они могут покупать биткойн и годами держать его в кошельках, заниматься активным трейдингом, запускать собственные мастерноды, приобретать долю в блокчейн-стартапах и так далее.
И если вы задумываетесь о том, чтобы инвестировать в фонд, нужно прежде всего знать, какие они бывают и какие стратегии используют. По версии Vision Hill Research, есть 5 видов стратегий: фундаментальные, оппортунистические, квантовые (количественные), смарт-бета и венчурные. Все они описаны в таблице:
Фундаментальные
Фундаментальный анализ — это метод определения реальной ценности актива на основе множества факторов: профиля разработчиков, дорожной карты, ситуации на рынке и пр. При этом текущая рыночная стоимость актива может сильно отличаться от фундаментальной: монета может быть недооценена или переоценена. Фонд при этом действует следующим образом:
- Играет только «в лонг» — то есть покупает недооцененные активы и ждет, пока их цена вырастет до фундаментальной.
- Добавляет к «лонгу» еще и «шорт»: выставляет шорт-ордера на монеты, которые фонд считает переоцененными, и получает прибыль, когда цена падает («игра на понижение»). При фонд принимает тактические решения на основе актуальных событий: изменений в команде проекта, апгрейдов системы и т. д.
Оппортунистические
Суть этой стратегии — «ловить» новые прибыльные возможности: крипторынок очень динамичен, и новые инструменты возникают постоянно. Вот пара вариантов:
- Стейкинг, ноды, майнинг. Фонды могут участвовать в работе децентрализованных экосистем и получать вознаграждение до 10% годовых и выше в таких монетах, как ATOM, MKR, EOS, DOT, XTZ и т. д. Цена таких активов может легко вырасти на 50%, генерируя отличную прибыль для фонда.
- Лендинг (займы в криптовалюте). Ставки достигают 8%, а порой взлетают выше 15%. Фонд может как предоставлять займы, так и брать крипту в долг, используя имеющиеся активы как залог, чтобы увеличить экспозицию в конкретной монете.
Квантовые фонды
Термин «квантовый» здесь не имеет отношения к физике: это просто версия английского «quantitative», то есть «количественный». Именно методы количественного анализа лежат в основе этой стратегии: сложные расчеты выполняются с помощью алгоритмов машинного обучения.
Квантовые фонды используют три стратегии:
- Направленный (directional) трейдинг — фонд старается определить, в каком направлении движется рынок, и сыграть на этом направлении. Скажем, внезапно инвесторы начинают заводить биткойны с личных адресов на кошельки бирж. Скорее всего, они собираются его продавать, а это значит, что цена упадет. Фонды активно «добывают» такие данные, причем в формулах расчетов может быть много переменных с разными весами.
- Торговля волатильностью (опционы). Фонд зарабатывает на самом факте движения цены, вне зависимости от того, в какую сторону она движется. Для этого используются комбинации специальных деривативов — опционов. Кстати, торговля волатильностью — ключевая стратегия нашего фонда.
- Нейтральный (market neutral) трейдинг и арбитраж — в этой стратегии фонд старается получить прибыль вне зависимости от направления рынка. Главный метод здесь — арбитраж, то есть покупка актива на одной бирже и продажа на другой, где цена выше. Поскольку на крипторынке механизм обнаружения цены пока еще плохо развит, разница (и, следовательно, прибыль) может быть большой.
Доходность квантовых фондов может быть гораздо выше, чем, скажем, у венчурных. Но у них гораздо меньше средств под управлением: обычно не более 10 млн. долларов. Больше на арбитраже просто не проторгуешь.
Смарт-бета
Это стратегия инвестирования в индексы — производные финансовые инструменты, которые отслеживают цену нескольких активов с разными весами. При этом фонд не торгует криптовалютой самостоятельно, а получает прибыль от роста индекса. Можно выделить два вида таких деривативов:
- Пассивные: набор и веса активов в индексе фиксированы и почти не меняются. Стандартная схема — 80% биткойна и 20% эфира, хотя иногда в индекс входят и крупные альткойны.
- Активные: капитал постоянно «переливается» между активами по мере развития ситуации на рынке.
Венчурные
Многие криптофонды представляют собой «отростки» обычных венчурных фондов. Вместо того чтобы покупать токены блокчейн-стартапов, они инвестируют в эквити, то есть долю в собственности. Объекты инвестирования — в основном инфраструктурные проекты: обменные сервисы, биржи, криптопроцессинги и так далее. Кроме того, венчуры активно покупают биткойн и просто держат его в ожидании, что цена рано или поздно взлетит до небес.
В категорию венчурных входят все знаменитые криптофонды: Pantera Capital, BlockTower Capital, Digital Currency Group и так далее. Венчуры лидируют как по количеству фондов в общем списке (450 против 350 фондов из всех остальных категорий), так по объему средств под управлением. При этом доходность венчурных фондов может быть куда ниже, чем у более «рисковых», агрессивных фондов.
В заключение
Почему так полезно знать различия между стратегиями фондов? Дело в том, что у каждого инвестора свой аппетит к риску и свои ожидания по профиту. Поэтому при выборе фонда нужно ориентироваться на ту категорию, которая подходит именно вам. Если ваш приоритет — безопасность, то стоит присмотреться к нейтральным квантовым фондам. А если вы хотите заработать на самых актуальных (и рискованных) инструментах, то изучите оппортунистические фонды.
Инвестирование в криптофонды пока что для многих в новинку, и на первый взгляд может показаться, что все они одинаковые. Как видите, это не так: стратегии радикально различаются, так же как и риски, и потенциальная выгода. Поэтому стоит изучить различия между разными видами фондов — а потом подобрать тот, который соответствует вашим собственным взглядам на инвестирование.
Больше по теме — в моем канале про криптовалютные и классические рынки, который учит думать. Никаких высосанных из пальца историй и “XXX завтра вырастет”. Велкам.
Все написанное можно обсудить в чате со мной и другими участниками канала.