$€ Всем известный индикатор p/e, который показывает отношение рыночной капитализации компании к ее прибыли. Или простыми словами - сколько лет должна проработать компания с текущей прибылью ,чтобы суммарно эта прибыль стала равна стоимости компании.
Получается к примеру если p/e=10,значит в год компания зарабатывает 1/10 от своей стоимости. Отсюда простая логика - чем больше этот мультипликатор тем переоцененнее компания. Но не все так просто мой друг☺.На практике есть много компаний с p/e равной 3,4,5 и никто не покупает эти акции. И напротив, есть компании, акции которой имеют p/e =100. И при этом акции этих компаний разлетаются как горячие пирожки.
Предлагаю немного разобраться в этом мультипликаторе
Что такое p/e и как правильно его интерпретировать?
И так p/e,первое правило применения:
1.Правильно сравнивать по этому показателю только те компании ,которые имеют схожую бизнес модель. И сразу пример. Газпром имеет p/e =3.Майл ру имеет p/e= 28. Вложения в Газпром окупят его стоимость через 3 года,а у "мыла" нужно ждать аж целых 28 лет!!!Получается надо покупать Газпром.
Однако тут это не работает.Майл ру - это высокотехнологичная компания с совершенно другой моделью построения бизнеса. В этом секторе p/e всегда больше. Почему? Потому что "e" (прибыль)из формулы у таких компаний всегда растет с большими темпами. Чем больше "e" тем p/e уменьшается. Соответственно "p" (стоимость акций )растет ,что бы не отставать от "е".
Напротив же у таких сырьевых компаний как Газпром, резкого роста "e"(прибыли) в принципе не бывает ,соответствнено и рост акций не так активен. Поэтому правильно сравнивать Газпром с Лукойлом, Новатэком и.т.п.
Второе правило применения:
2. С "p" из этой формулы все ясно - это цена акций.А вот "e" это прибыль. И ее структура может быть очень и очень разной. К примеру выручка компании растет каждый год на 30-40% ,а прибыль не растет. Возникает вопрос, почему прибыль не растет если растет выручка. Тут может быть два варианта:
1. Компания не эффективно расходует средства и тратит большую часть выручки не туда.Ну например руководство покупает всем членам совета директоров личные самолеты, и они на них по отдельности летают куда хотят. Этот пример конечно немного натянут,но отображает суть.
2.Или второй вариант - компания всю прибыль вкладывает в развитие новых направлений. И эти вложения в короткое время оправдывают себя. Соответственно получаем компанию с высоким p/e из-за того, что компания активно развивается.
Как понять какой вариант?
Тут надо смотреть отчетность. Главное в отчетности- это динамика роста выручки(за счет чего рост) и показатели рентабельности капитала. Если эти показатели хорошие, то прибыль компании может даже находится какое то время на отрицательной территории. К примеру такие компании как Tesla или Twitter имели отрицательные значения "e" (прибыль). Или другими словами работали в убыток. Но убыток был не из-за плохой работы компании, а из-за того ,что вся прибыль реинвестировалась в дальнейшее развитие.
Или давайте теперь эта же мысль, но с другой стоны. У Газпрома доход 100 рублей,30 рублей из них он потратит только для того, что бы в следующем году снова заработать 100 рублей. Майл ру же получила доход в 10 рублей, и тратит на дальнейшее развитие 9. Но потратив 9 рублей, она получит 15 рублей дохода в следующем году. И в следующем году потратит на развитие уже 14 рублей,что бы получить 22 рубля итд.
Чувствуете разницу?Каким одним словом охарактерезуете текущую ситуацию? Я думаю подойдет слово - перспективы .У Газпрома они так себе, ни о каком принципиальном увеличении прибыли и речи не идет. Удержаться бы на том же уровне. И совсем другие перспективы у Майл ру.
Пример высокого p/e который мог ввести в заблуждение
Это пример с Яндекс. Знаете какой у него был этот показатель по результатам 2 го квартала? 200!!!Ничего себе! Может показаться, что это переоцененная компания, т.к вложения окупятся только через 200 лет. Но уже сегодня, после отчета за 3 квартал p/e Яндекса составил 68. Просто в 3 ем квартале Яндекс потратил на развитие из-за коронавируса поменьше и прибыль сразу выросла.
Но и 68 это тоже очень много. Но из-за чего?Куда тратит Яндекс все что зарабатывает?Если посмотреть отчетность, то миллиарды рублей компания тратит на развитие направления автопилота. Уже третий год туда уходит большая часть прибыли, что повышает p/e. А что будет когда это направление приведет Яндекс к продаже автопилота по всему миру? ☺Все просто - потраченные миллиарды вернуться в десятикраном размере. $€
Резюме
P/E это прверхностный показатель и сам по себе ничего не значит без анализа "Е".Это тоже самое,что судить о силе человека только по его весу. 100 килограмм горы мышц или жира это абсолютно разные показатели силы. Надеюсь все понятно по итогу ☺.Если нет или с чем то не согласны - пишите в комментариях. Если все понятно то ставь 👍
