Покрытая и непокрытая продажа
Любая продажа опционов может быть:
1. Покрытой– у нас продан опцион и имеется длинная позиция в базовом активе в случае продажи Call или короткая позиция в базовом активе в случае продажи Put. Позиция в базовом активе покрывает ваши риски по проданному опциону.
При продаже опциона Call рост рынка приносит вам убыток по опциону, но длинная позиция по фьючерсу будет давать в этом случае прибыль и, таким образом, покрывает ваши риски при продаже опциона.
Аналогичная ситуация возникает при продаже опциона Put. При снижении рынка наш опцион дорожает и приносит нам убыток, но короткая позиция во фьючерсе дает прибыль и также покрывает риск при продаже опциона.
2. Темой сегодняшнего урока является так называемая непокрытая продажа опционов. У нас просто продан Call или Put-опцион, и нет никакой позиции в базовом активе, которая покрывает нам риск по нашему опциону.
Соотношение риск/прибыль
В данном случае, как мы уже знаем из прошлых занятий, прибыльпродавцов опционов ограничена величиной премии опциона, а потенциальный рискв теории – не ограничен.
Реализация данного риска может привести к серьезным негативным последствиям, вплоть до потери торгового счета.
В истории, как мирового, так и российского рынка деривативов, было уже немало случаев, когда даже серьезные финансовые организации несли большие убытки или даже разорялись в результате продажи непокрытых опционов.
Самые известные случаи:
1. Английский Barings Bank (1995 год - банкротство в результате злоупотребления трейдера и огромных убытков по проданным опционам на японский индекс Nikkei)
2. Французский Societe Generale (2007 год – убыток в несколько миллиардов евро)
3. Российский Кит Финанс (2008 год – продажа большого количества опционов Put на индекс РТС как раз перед обвальным снижением рынка осенью этого года – убыток примерно в $500 млн, продажа банка и смена собственников)
Подобный значительный риск, возникающий при продаже непокрытых опционов, отпугивает новичков, но большинство опытных опционных трейдеров, напротив, считают, что наиболее стабильный способ получения прибыли на рынке основан как раз на продаже, а не на покупке опционов.
Секрет в том, что они понимают риски работы от продажи и умеют грамотно эти риски нейтрализовать.
Прежде, чем мы перейдем к рискам данных стратегий, рассмотрим в следующих уроках профили прибыли/убытка простых позиций от продажи, а именно проданных опционов Call и Put.
Продолжение следует…