Американские фондовые индексы находятся у своих исторических максимумов:
S&P500 на 4 % ниже, а NASDAQ100 на 6 % ниже максимальных значений, достигнутых в начале сентября 2020 года.
И все это наблюдается на фоне ухудшающейся ситуации в экономике, которая связана с последствиями ограничительных мер весны текущего года и накатывающей на мир второй волны пандемии. Многочисленные популярные технические индикаторы, например, индекс Уоррена Баффета (отношение общей капитализации американского фондового рынка к ВВП США) показывают сильнейшую «перегретость» американского рынка:
индекс Баффета составляет 179,5 %, что существенно больше ранее достигнутого максимума до начала кризиса доткомов в 2000 году (140 %).
Многие эксперты давно высказываются за, как минимум, глубокую коррекцию американского фондового рынка (а кто-то предрекает ему сильнейший обвал за всю историю – сильнее обвала 1929-1932, послужившего началом великой депрессии в США). Так стоит ли нам ждать падения американских фондовых индексов в ближайшем будущем?
1. Мы ожидаем падения фонды на фоне ухудшения ситуации в экономике, т.е. продолжаем использовать шаблон «фондовый рынок - зеркало экономики» и перегретый рынок должен скорректироваться до своих так называемых «справедливых» значений. Чем определяется «справедливость» - неясно, так как многолетние средние значения мультипликаторов (P/E, например) уже не отражают (и не будут отражать) ситуацию в экономике (хотя бы потому, что никогда еще не печатали столько денег за такой короткий период времени). То же касается прочих индикаторов (Баффета и т.д.), т.е. по ним (индикаторам) текущую ситуацию нельзя сравнивать с прошлыми кризисами (2000-2001, 2008-2009 и т.д.): принципиально разные исходные данные. То же касается многолетнего теханализа.
2. Результатом (и одной из причин как следствие негативной ситуации в экономике) обвала рынка является выход в наличыные (кэш, для увеличения гарантийного обеспечения по маржинальным позициям при падении стоимости актива, финансирования долгов у бизнеса, государств и т.д.). То есть одной из причин является необходимость кэша в больших объемах, которая сейчас успешно закрывается центральными банками, причем в упреждающем режиме: на прошлой неделе баланс ФРС (Центральный банк США) вырос на 66 млрд (25 млрд неделей ранее), при этом рынок (индекс S&P500) топтался на месте, а индекс доллара (DXY) падал, биткоин (как характерный представитель растущего на инфляции актива) рос. Есть прямая корреляция между балансом ФРС и рынком (в июне баланс снизился на 100 млрд, в начале сентября баланс снижался: в обоих случаях результатом являлась коррекция фондовых индексов). То есть в случае, если бы «накачки» со стороны ФРС не было, рынок успешно корректировался вниз, а индекс доллара рос. При этом в любой момент ситуация могла принять неуправляемый характер (обвал), что и пытается упредить ФРС своими действиями (или не пытается, на фактически делает именно это).
3. Ситуация с падениями рынков ранее происходила спонтанно опять таки из-за отсутствия вмешательства ФРС: до февраля 2020 года баланс ФРС практически не рос, хотя ситуация в экономике была объективно не лучшей, рынки перегреты, плюс уже накатывала пандемия.
4. Увеличивающаяся эмиссия центральных банков идет на фондовые рынки (которые не падают) и на выкуп долгов (по большей части «плохих», так называемых «компаний-зомби», за счет чего растут балансы ЦБ). И при этом частично на потребление. Но при падении экономики (производства) это выливается в инфляцию, которая в США ускорилась (в сентябре 1,4 % (продовольственная 3,9 %), в августе 1,3 %). И, видимо, при дальнейшей накачке деньгами (выкуп плохих долгов ФРС, принятие пакета стимулов и т.д.) она ускорится. Это вызовет эффект домино: ФРС придется поднять ставку, чтобы сдержать инфляцию, но при этом компании- зомби не смогут обслуживать свои долги (из-за роста стоимости их обслуживания), что усугубит ситуацию в экономике.
5. Отсюда возможна ситуация, что падения рынка мы так и не увидим (за счет упреждающих действий ФРС и дальнейшего сползания в инфляцию), что не противоречит ухудшению ситуации в экономике (так называемая стагфляция).
6. Как оптимальный подход к инвестициям в среднесрочной перспективе можно считать выход в защитные активы (золото, биткоин) на ближайшей относительно сильной коррекции (аналогичной, например, той, которая была в сентябре), которые будут расти за счет инфляции. Наиболее вероятным сценарием в текущей ситуации представляется боковик на неопределенный промежуток времени. Но и обвала рынка также исключать нельзя.
СТАВЬТЕ ЛАЙК, ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА КАНАЛ, ОСТАВЛЯЙТЕ СВОЁ МНЕНИЕ. Я ЕГО ПРОЧТУ И ДЛЯ МЕНЯ ОНО ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ВАЖНО