Группа НЛМК – лидирующий международный производитель высококачественной стальной продукции с вертикально-интегрированной моделью бизнеса.
Комментарий вице-президента по финансам Группы НЛМК Шамиля Курмашова:
«В 3 квартале 2020 года деловая активность в мире начала постепенно восстанавливаться, что привело к оживлению спроса на сталь на наших традиционных рынках сбыта и росту цен на металлопродукцию. Тем не менее, рост количества новых случаев заражения COVID-19 в ряде регионов и неопределенность касательно будущих мер противодействия пандемии могут замедлить восстановление мировой экономики. В прошедшем квартале Группа НЛМК продемонстрировала устойчивые операционные и финансовые результаты. Сильные результаты и текущая рыночная конъюнктура позволили менеджменту рекомендовать Совету директоров НЛМК по итогам 3 квартала 2020 года выплатить $500 млн в виде дивидендов. Данная сумма включает единовременные дивиденды в сумме $250 сверх дивидендной политики, направленные на компенсацию снижения дивидендов за 4 кв. 2019 года по решению Собрания акционеров 24 апреля 2020 года»
На графиках будут представлены финансовые показатели компании, переведенные по курсу, указанному в отчетности. Дело в том, что отчетность компании ведется в долларах США, а торгуется она в рублях на Московской бирже. Для понимания, нам приходится все приводить к единой валюте. Но тут возникают курсовые разницы и там где в долларах прибыль в рублях может быть убыток. Далее это будет видно. Базово мы оцениваем компанию в рублях, но в уме держим показатели в долларах. Наши взгляды на оценку компании могут отличаться от взглядов других инвесторов и самой компании и являются всего лишь мнением автора статьи.
Выручка.
В долларовом выражении выручка выросла на 3% по сравнению с 2 кварталом до $2,2 млрд благодаря увеличению объема продаж на 2% до 4,4 млн т. В рублях мы видим снижение выручки на 2,5%. Относительно 3 кв. 2019 г. выручка снизилась на 13% из-за падения цен на металлопродукцию и увеличения доли полуфабрикатов в структуре продаж. В рублях же это падение не такое значительное, всего 1,4%.
Доля российского рынка в выручке вернулась на уровень 46%. Доля стран Азии составила 14%, в то время как доля ЕС сократилась до 11%, а США – до 14%.
EBITDA.
Показатель EBITDA снизился на 1% по сравнению с 2 кварталом до $579 млн. Расширение ценовых спрэдов и обесценение рубля позволили нивелировать отрицательный эффект от аварии на СГОК в сентябре ($60 млн), которая привела к снижению доли собственного железорудного сырья в потреблении НЛМК, а также к сокращению продаж концентрата третьим лицам. С исключением данного единовременного фактора, показатель EBITDA в 3 кв. 2020 г. составил бы $639 млн.
В рублях же мы видим снижение EBITDA по сравнению с 2 кварталом на 5,4%. А вот в сравнении с 3 кварталом 2019 года показатель немного, но вырос, на 0,9%.
Чистая прибыль на акцию.
Чистая прибыль в 3 кв. 2020 г. восстановилась до $312 млн (рост в 4 раза по сравнению с 2 кварталом) из-за низкой базы прошлого квартала, обусловленной признанием обесценения инвестиций в NBH в размере $120 млн.
В рублях по сравнению с 2 кварталом ситуация примерно такая же. По сравнению с 3 кварталом 2019 года увеличение EPS не большое, на 3,5%.
Цена компании.
НЛМК на данный момент стоит очень дорого. P/E 16,8 при среднем значении P/E 10. Рыночная цена 177 руб на акцию соответствует значению P/E 16,8, значению P/E 10 соответствует цена 102 руб. Ждем коррекции.
Выводы.
Отчет за 3 квартал можно оценить как умеренно положительный, особенно на фоне провального 2 квартала. В дальнейшем компания ожидает увеличение объемов выплавки стали на Липецкой площадке. Это станет возможно благодаря завершению крупных капитальных ремонтов первых переделов. Соответствующие проекты являются частью программы модернизации. Так же компания продолжает выплачивать дивиденды. Из металлургов компания НЛМК является одной из лучших и её стоит рассматривать в качестве покупки на долгосрок, но не по такой цене.
В ближайшее время на канале выйдет разбор отчетов Северстали и ММК, а так же общий взгляд на сектор металлургии. Если кого то заинтересовал такой материал, подписывайтесь на канал.
Данная статья как и другие на этом канале не носят характера инвестиционной рекомендации и не могут рассматриваться как таковая. Статья написана в информационно-развлекательных целях и является лишь личным мнение автора о показателях фирмы. Помните, что торговля на фондовых рынках связана с риском полной или частичной потери денег.
