Данная статья самая сложная, но очень важная для понимания опционной торговли. Совершенно полностью осветить данный вопрос в одной статье не получится. Лучше прочитать об этом в книге Шелдона Натенберга "ОПЦИОНЫ". Нам же нужно в кратце и как можно проще.
ТЕОРИЯ
Итак, чтобы правильно оценить потенциальную доходность сделки с опционом, опционный трейдер должен проанализировать целый ряд факторов. Как минимум он должен учитывать:
1) цену базового контракта;
2) цену исполнения;
3) время до экспирации;
4) возможное направление изменения цены базового контракта;
5) предполагаемый темп изменения цены базового контракта.
В идеале хотелось бы оценивать эти факторы количественно, подставлять их значения в формулу и определять стоимость опциона. Сравнение стоимости с рыночной ценой опциона позволило бы трейдеру судить, на чем он сможет заработать: на продаже опциона или на его покупке. Это и есть основная цель определения теоретической стоимости опциона: оценить опцион исходя из условий опционного контракта, текущих рыночных условий и будущих ожиданий. Зная это, трейдер может принять обоснованное решение о том, переоценивает или недооценивает рынок опцион и достаточна ли ожидаемая теоретическая прибыль для того, чтобы выйти на рынок и совершить сделку.
Что и нужно сделать для создания модели и определения стоимости опциона:
1) предложить ряд возможных значений цены базового контракта при экспирации;
2) задать вероятность для каждого значения;
3) принять допущение безарбитражности базового рынка;
4) рассчитать на основе цен и вероятностей ожидаемый доход от опциона;
5) уменьшить ожидаемый доход на величину затрат на поддержание позиции.
Если мы все это проделаем, то получим теоретическую стоимость опциона, исходя из которой можно начинать торговлю.
Разумеется в наш век компьютерных технологий проблема расчета теоретической стоимости опционов давно решена и мы можем увидеть ее у себя в торговых системах в графе "теоретическая цена":
На самом деле базовая модель для расчета теоретической стоимости по прежнему одна. Это формула Блэка–Шоулза. Которая рассчитывается как минимум из пяти характеристик:
1) цена исполнения;
2) время, оставшееся до экспирации;
3) текущая цена базового контракта;
4) безрисковая процентная ставка в течение срока действия опциона;
5) волатильность базового контракта.
Которые мы разберем в следующих статьях, а пока по прежнему давайте практиковаться исходя из полученных теоретических знаний.
ПРАКТИКА
В качестве примера выбираем базовый контракт на фьючерс индекса RTS:
Нам нужно определить цели снижения и вероятность движения базового актива в течение месяца. Цели снижения согласно импульса 1 находятся в районе 110000, есть вероятность достижения основной поддержки 106000. Далее высокая вероятность разворота цен и достижения отметки 117500.
Выбираем месячные опционные контракты в диапазоне 106000-117500:
Наносим для иллюстрации вероятности на график:
Начинаем подбирать опционы, исходя из теоретической стоимости (графа цена) и обращаем внимание на графу волатильность (IV%). Помним, что при росте волатильности - стоимость опционов растет, при снижении волатильности - стоимость опционов падает. Опционы вне денег дешевеют быстрее, опционы в деньгах теряют в стоимости медленнее. Итого к продаже определенно опционы пут 105000, под сомнением, но к продаже опционы колл 117500. К покупкам очевидно опционы колл 115000 и пут 112500:
Обратите внимание на графу количество в таб. 6.2. Я уже покупаю и продаю разное количество контрактов. Продажами контрактов я хочу компенсировать потери временной стоимости. А покупки у меня сделаны для того, чтобы варьировать стратегию по мере роста или падения стоимости базового актива:
Исходя из стратегии мы будем в прибыли в диапазоне базового актива 100000 - 120000 и в последствии будем максимизировать прибыль варьируя купленные опционы пут 1125000 и колл 115000. И в последующих статьях посмотрим, что произойдет с нашей стратегией дальше.
Тест к статье 6
На этом на сегодня все, всем отличного отдыха!!!
Кстати на телеграмм-канале "Фьючерсы и опционы" полностью ведутся сделки в режиме онлайн по фьючерсам и опционам, с статистикой, публикацией идей и открытых позиций по инструментам. Подписаться на него можно перейдя по выделенной ссылке в названии канала.
Полезные статьи:
Путеводитель по телеграмм-каналу "Фьючерсы и опционы"
ОПЦИОНЫ. Практическое руководство к действию. Содержание
Наши телеграмм-каналы:
Акции и облигации
Фьючерсы и опционы
Ссылка на группу тех поддержки:
Тех. поддержка
При написании статьи использованы материалы с сайтов:
http://www.option.ru/
https://www.moex.com/
https://ru.tradingview.com/