Хотя продукты CME для торговли фьючерсами на Bitcoin не касаются реальных BTC, они косвенно влияют на цену на открытом рынке.
Цена одного реального BTC на открытом криптовалютном рынке, известном как спотовый рынок, колеблется в зависимости от бесчисленного количества факторов, таких как объем торгов, использование и принятие. Однако другие катализаторы влияют на актив окольным путем. Расчетные Bitcoin-фьючерсы на Чикагской товарной бирже являются одним из наиболее часто упоминаемых косвенных элементов, способствующих направлению цены Bitcoin.
«Производные Bitcoin-продукты, предлагаемые CME, - это просто средство для аккредитованных инвесторов, позволяющее совершать сделки c Bitcoin и управлять риском, используя современные финансовые технологии, которые в противном случае были бы для них недоступны», - сказал Cointelegraph Шон Декстер, аналитик по децентрализованным финансам в Quantum Economics - фирме по анализу рынков. «Это приводит как к краткосрочному, так и к долгосрочному влиянию на цену».
Торговля Bitcoin-фьючерсами на CME в самом простом виде
На пике самого крупного бычьего движения Bitcoin 17 декабря 2017 года CME запустила торговлю расчетными Bitcoin-фьючерсами. Однако расчетные фьючерсы CME не предполагают движения реальных спотовых BTC. Они просто позволяют трейдерам делать ставки на будущую цену BTC, не используя при этом базовый актив.
Например, предположим, что спотовая цена Bitcoin составляет $10.000 в начале месяца, в конце этого месяца составляет $11.000. Покупка одного фьючерсного Bitсoin-контракта на CME (один фьючерсный контракт на CMEэквивалентен в долларах цене пяти BTC), когда цена BTC составляет $10.000, и удержание его до истечения срока в конце месяца означает, что трейдер получит $5.000 прибыли в долларах, а не настоящими BTC.
Поскольку торги не предполагают реальных продаж или покупок монет, логически может показаться, что эти фьючерсные продукты не должны влиять на спотовую цену Bitcoin. В действительности, по словам Декстера, эти фьючерсы действительно влияют на цену Bitcoin: «В краткосрочной перспективе любое ценовое воздействие, вызванное крупной покупкой на фьючерсном рынке, будет быстро устранено арбитражной сделкой на спотовом рынке, что приведет к сближению цен. Но с таким же успехом это могло бы произойти, если бы крупная покупка сначала была произведена на спотовом рынке».
Иногда Bitcoin на разных биржах торгуется по разным ценам в зависимости от событий, спроса/предложения в ордербуке и других факторов. Если существует достаточно большое расхождение в цене, трейдер может купить BTC по более низкой цене на одной бирже и продать его по более высокой цене на другой бирже. Эта сделка будет называться арбитражной, т.е. безрисковой.
Цена Bitcoin-фьючерсов на CME, вероятно, заметно вырастет, если кто-то купит большое количество фьючерсных контрактов на CME. Это не влияет непосредственно на спотовую цену Bitcoin, хотя, по словам Декстера, нетерпеливые трейдеры затем купят или продадут спотовые BTC по более низкой цене в качестве арбитражной возможности, одновременно повышая спотовую цену. Эта концепция работает для ряда сценариев между CME и спотовым рынком BTC.
В более широком временном горизонте Bitcoin-фьючерсы CME влияют на спотовую цену BTC более существенно, пояснил Декстер: «Продукты CME позволяют повысить стабильность цен и снизить риски. Это является бычьим фактором для Bitcoin, так как позволяет более крупным инвесторам участвовать в этом рынке довольно легко. Таким образом, повышается ликвидность и стабильность». По сути, фьючерсы на BTC на CME добавляют на рынок деньги крупных основных трейдеров и других участников, а также позволяют им хеджировать свои риски.
Объяснение регулятора
По словам Хита Тарберта, председателя Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), рынки торговли производными финансовыми инструментами могут влиять на соответствующие спотовые рынки. Производные финансовые инструменты включают фьючерсные торговые продукты. «Иногда цена на крупный рогатый скот фактически устанавливается на рынках деривативов», - сказал Тарберт интервьюеру Энтони Помплиано 7 октября во время саммита, посвященного технологии блокчейн в Лос-Анджелесе. Крупный рогатый скот и Bitcoin считаются товарами. Тарберт добавил: «Люди говорят: «Хорошо, во фьючерсном контракте на крупный рогатый скот сказано, что цена за голову составляет X долларов, и, следовательно, это то, какой должна быть цена на реальном рынке».
Однако расчеты по некоторым товарным фьючерсам осуществляются физически (поставочные фьючерсы), включая передачу базового актива по истечении срока действия, что отличается от расчетных Bitcoin-фьючерсов CME. Включая аналогичные выводы, инвестиционная компания Wilshire Phoenix 14 октября 2020 года опубликовала обширный отчет на теме Bitcoin-фьючерсов CME, в котором приводился вывод: «Bitcoin-фьючерсы CME больше влияют на цену, чем связанные с ним спотовые рынки».
Что насчет ценовых разрывов на CME?
Криптопространство придает значительный вес ценовым разрывам (так называемым «гэпам») на CME. Гэп возникает на графике Bitcoin-фьючерсов CME, когда спотовая и фьючерсная торговля BTC на других биржах продолжается, в то время как фьючерсная торговля на CME закрыта на выходные или праздничные дни. Если торговля Bitcoin-фьючерсами на CME открывается после большого движения первой криптовалюты в выходные, то на графике CMEостается разрыв между ценой закрытия и ценой открытия торгов Bitcoin-фьючерсами.
Криптопространство часто ожидает, что цена Bitcoin вернется к этим уровням, заполнив любые разрывы на графике. «Цена не должна торговаться в обоих направлениях через разрыв, чтобы он считался заполненным», - пояснил Декстер. «Гэп считается заполненным, когда цена достигает уровня, который образовался в конце торговой недели перед гэпом».
Торговля в основном связана с вероятностями. По словам Декстера, вероятность способствует заполнению разрывов, хотя он добавил, что разрывы необязательно заполнять, поскольку они существуют в той же категории, что и другие графические паттерны: «Ранее торгуемая цена на CME до любого разрыва может быть истолкована как справедливая рыночная цена Bitcoin. Кроме того, в зависимости от типа гэпа, участники рынка скорее всего откроют или закроют позиции по ранее торгуемой цене, что приведет к заполнению гэпа».
Однако, вопреки настроениям рынка, «одобряющим» заполнение разрывов, Мелвис Лангинтуо, стратег по клиентским решениям в OKCoin, сказал, что заполнение разрывов на CME маловероятно из-за отсутствия у CME достаточных торговых объемов по сравнению с суммой торгов на других деривативных криптобиржах.
По словам Лангинтуо, за последние 30 дней дневной объем торгов Bitcoin-фьючерсами на CME составил примерно 433 млн долларов. В то же время на одной из популярных площадок, бирже BitMEX, дневной объем торгов составляет более 1 млрд долларов. Согласно данным, самый последний зарегистрированный объем торгов на этой бирже составил 1,3 млрд долларов, не говоря уже о Binance, Huobi и OKEx c общим дневным объемом торгов в 7,1 млрд долларов. И торговля на этих биржах ведется без выходных, в отличие от CME, и это добавляет сложность в наше уравнение.
«Это делает разрыв CME несущественным по сравнению с BTC, потенциально заполняющим этот разрыв», - сказал Лангинтуо. «Цены CME либо следуют за движениями цены BTC, либо являются ставкой на то, где рынок CME может возобновить работу в понедельник», - добавил он. «Торговля фьючерсами на CME в выходные дни по сути сродни покупке опциона пут или колл на гэп, чтобы зафиксировать этот спред», - объяснил он, ссылаясь на сходство с торговлей Bitcoin-опционами - другим типом производных финансовых инструментов, которые можно увидеть на CME и других биржах. Лангинтуо заключил: «Чтобы цена могла заполнить пробел, должен быть большой объем как на стороне спроса, так и на стороне предложения фьючерсного контракта до выходных, а в воскресенье, когда рынок возобновит торговлю, потребуется тот же уровень объемов чтобы нормализовать разрыв плавным образом».
На цену Bitcoin влияет огромное количество сил. Когда дело доходит до того, насколько сильно влияет какой-либо конкретный драйвер, может быть сложно сделать вывод, хотя в данном случае кажется, что Bitcoin-фьючерсы CME могут повлиять на спотовую цену BTC на нескольких уровнях.
========================================================
Оставайтесь в курсе новостей из мира криптовалют:
- подписывайтесь на телеграм-канал: @krakenfutures_ru
- присоединяйтесь в телеграм-чат: @kraken_futures_ru
Изучить криптовалютные фьючерсы вы можете на бесплатных курсах в Академии крипто-фьючерсов