Некоторые биржи Bitcoin-деривативов получают огромную прибыль от ликвидации позиций, но трейдеры могут избежать этого, активно управляя стоп-лоссами.
Большинство трейдеров не понимают, как биржи Bitcoin-деривативов справляются со своим риском. Существует мнение, что победители получают деньги от проигравших сторон, но это не так просто, как кажется.
Страховые фонды изначально создавались для защиты позиций клиентов в периоды чрезмерной волатильности. Тем не менее, некоторые биржи, такие как BitMEX, демонстрируют относительно стабильное накопление страхового фонда, несмотря на значительные внутридневные колебания цены на 10% и выше.
Приведенный выше график показывает, что страховой фонд BitMEX (оранжевая линия) практически не пострадал после того, как 12 марта были ликвидированы лонги на сумму 1 млрд долларов.
Каждый раз, когда позиция ликвидируется из-за недостаточной маржи, биржа несет ответственность за управление этим риском, и есть несколько способов справиться с ним. Большинство торговых площадок деривативами решили создать страховой фонд для управления этим риском.
Этот страховой фонд получает прибыль от ликвидаций, поскольку ликвидация производится по лучшей цене, чем цена полного банкротства трейдера (маржа = 0), плюс повышенные комиссионные за ликвидацию. Эту ситуацию легко избежать, используя стоп-лосс, хотя большинство трейдеров этого не делают.
Ликвидационный механизм создан для защиты самой биржи
По правде говоря, трейдинг с высоким кредитным плечом обычно заканчивается банкротством на волатильных рынках. Например, любая позиция, использующая леверидж 20x или выше, должна быть принудительно ликвидирована после движения актива на 4,8%. Проблема возникает, когда цена базового актива резко движется в течение короткого промежутка времени или когда на рынке недостаточно ликвидности для закрытия позиции.
Единственный способ, которым может воспользоваться механизм ликвидации для закрытия предбанкротной позиции клиента – это исполнить обратный ордер на рынке того же инструмента. Ликвидация длинной позиции на сумму 10 млн долларов означает, что деривативная биржа должна продать такое же количество актива, выраженного в производном инструменте (фьючерсе) в своем ордербуке. Любой реализованный убыток, превышающий маржу клиента, приведет к финансовым потерям для биржи.
Это дает возможность биржам крипто-деривативов забрать часть прибыли у клиентов, которые выступают контрагентами предбанкротного клиента, т. е., соответственно, получают прибыль за счет убытка гипотетического обанкротившегося трейдера. Этот процесс принудительного закрытия прибыльной позиции второй стороны контракта называется clawback или авто-делевериджинг (auto-deleveraging), причем чем выше леверидж, тем выше вероятность закрытия вашей прибыльной сделки биржей. Либо биржа должна брать этот риск на себя, ожидая, что рынок восстановится.
Некоторые биржи создали свой страховой фонд, чтобы иметь некоторый буфер при таких финансовых встрясках, собирая прибыль от ликвидаций, выполненных по лучшей цене, чем цена банкротства клиентов.
Не все биржи деривативов обрабатывают ликвидации одинаково, но постепенный процесс ликвидации, используемый несколькими крупными биржами, определенно является шагом в правильном направлении. Это происходит потому, что это более проактивный подход, который увеличивает шансы на то, что заемная позиция выживет в чрезвычайно нестабильных ситуациях.
Как избежать ликвидации
Прежде всего, трейдеры никогда не должны доводить ситуацию до запуска автоматической ликвидации. Единственный способ добиться этого - вручную выставить ордер типа стоп-лосс. Большинство бирж деривативов предоставляют расчетную ликвидационную цену для каждой позиции, так что это нетрудно сделать.
В приведенном выше примере цена ликвидации для этой длинной позиции составляет $4.317. Трейдер должен выставить стоп-ордер на продажу выше этой цены, чтобы избежать принудительной ликвидации, и также должен постепенно уменьшать размер позиции, чтобы пережить ситуацию в случае высокой волатильности.
Для уровня стоп-лосса нет золотого правила, хотя обычно используется спред от 50 до 300 долларов. Ордер стоп-лосс для длинной позиции — это ордер на продажу, т. е. открытие короткой позиции, тогда как продавец должен разместить ордер на покупку, чтобы уменьшить свою позицию.
В приведенном выше примере цена ликвидации для этой длинной позиции составляет $4.317. Трейдер должен выставить стоп-ордер на продажу выше этой цены, чтобы избежать принудительной ликвидации, и также лучше постепенно уменьшать позицию, чтобы пережить ситуацию в случае высокой волатильности.
Для ордеров стоп-лосс всегда следует активировать функцию «только уменьшение» (Reduce Only). Это исключит вероятность ошибочного переворота позиции в обратную сторону, и ваша чистая позиция будет только уменьшаться.
Другой часто забываемый параметр - это триггер – активатор ордера при достижении рынком определенной цены. Есть три варианта: последняя цена, которая основана исключительно на цене фьючерсного контракта, индексная цена, которая рассчитывается по средней спотовой цене эталонных бирж, и условная цена, которая складывается из индексной цены плюс процентная ставка.
Торгуйте безопасно, управляя размером позиции
Использование чрезмерного кредитного плеча при торговле фьючерсными контрактами подвергает ваш капитал ненужному риску, и некоторые биржи очень агрессивно управляют ликвидацией. Чтобы предотвратить этот сценарий, можно активно управлять позицией и ее стоп-лоссами.
Не каждая биржа деривативов обрабатывает ликвидацию одинаково, поэтому крайне важно понять этот процесс.
Само по себе существование страхового фонда не означает большей безопасности для клиентов биржи. Он больше важен для безопасности самой биржи. Все зависит от того, как управлять этим риском в крайне нестабильных ситуациях.
Примечание: биржа Kraken Futures не имеет страхового фонда; вместо этого используется Система распределения позиций (Position Assignment System), поэтому скриншоты торгового терминала Kraken Futures в данной статье приведены исключительно в иллюстративных целях. Подробнее о Системе распределения позиций можно прочитать по ссылке.
========================================================
Оставайтесь в курсе новостей из мира криптовалют:
- подписывайтесь на телеграм-канал: @krakenfutures_ru
- присоединяйтесь в телеграм-чат: @kraken_futures_ru
Изучить криптовалютные фьючерсы вы можете на бесплатных курсах в Академии крипто-фьючерсов