Дата публикации: 20.10.20
Автор: Бестужева Ника, IxD Capital
Реструктуризация отрасли рынков капитала и инвестиционного банкинга (capital markets and investment banking, CMIB) не помогла ей полностью оправиться от глобального финансового кризиса, но новые операционные модели могут привести к трансформационному успеху.
Спустя десятилетие, прошедшее со времени мирового финансового кризиса, отрасль остается под давлением из-за низкой прибыли, высоких затрат и сохраняющейся стратегической неопределенности. Неизбежная реальность такова, что усилия по реструктуризации данной отрасли до сих пор не принесли устойчивых результатов. Требуются более фундаментальные изменения, основанные на осознании того, что для большинства банков традиционная модель глобальных рынков капитала и инвестиционного банкинга больше не подходит.
По данным Федерального резервного банка Сент-Луиса, в мировом масштабе средняя рентабельность капитала (ROE) для компаний банковского сектора в четвертом квартале 2019 года составила 11,39%. ROE - это ключевой коэффициент рентабельности, который инвесторы используют для измерения суммы дохода компании, которая возвращается в качестве акционерного капитала.
Банки США показали лучшие результаты, при этом у крупнейших банков средняя рентабельность собственного капитала в два раза выше, чем у их европейских коллег (10 процентов против 5 процентов). Большинство нефинансовых компаний сосредоточены на росте прибыли на акцию (EPS), в то время как ROE является ключевым показателем для банков. С 2009 года средний показатель рентабельности собственного капитала банков составлял от 5% до 10%, только недавно превысив 11%. У большинства мегабанков в США рентабельность собственного капитала ниже среднего, в то время как у JPMorgan (JPM) рентабельность собственного капитала составляет 15%.
Инвесторы обнаружили, что рентабельность собственного капитала - гораздо лучший показатель для оценки рыночной стоимости и роста банков. Это происходит из-за того, что база капитала банков отличается от базы капитала обычных компаний, в которых банковские депозиты застрахованы на федеральном уровне. Кроме того, банки могут предлагать проценты по своим депозитам, являющиеся формой капитала, и намного ниже ставок, которые другие компании платят за капитал. Банки заинтересованы в том, чтобы сосредоточиться на управлении капиталом с целью максимизировать акционерную стоимость по сравнению с ростом доходов.
Однако минимальные требования к капиталу, такие как Базель III, увеличивали объем капитала, который банки должны были “держать на руках” - это привело к снижению ROE. Базель III - международное нормативно-правовое соглашение 2009 года, предусматривающее ряд реформ, направленных на снижение рисков в международном банковском секторе посредством требования к банкам поддерживать надлежащие коэффициенты левериджа и определенные уровни резервного капитала.
Базель III был внедрен Базельским комитетом по банковскому надзору - консорциумом центральных банков из 28 стран, созданным вскоре после кредитного кризиса 2008 года. Хотя сроком добровольного внедрения новых правил изначально стоял 2015 год, дата неоднократно переносилась и в настоящее время сроком является 1 января 2022 года. В результате после принятия реформы в 2009 году средняя рентабельность собственного капитала банка снизилась. С начала 1990-х до середины 2000-х годов средний показатель рентабельности собственного капитала банков составлял около 10 лет. Начиная с Базеля III, рентабельность собственного капитала составляла в среднем от 5% до 10%, а с первого квартала 2018 года превысила 11%.
По состоянию на апрель 2020 года рентабельность собственного капитала многих мегабанков ниже среднего по отрасли. В эту группу входят Bank of America (BAC), Citi (C) и Wells Fargo (WFC), у которых рентабельность собственного капитала составляет примерно 10%. Между тем, рентабельность собственного капитала крупнейшего банка США JPMorgan Chase (JPM) составляет 14,8%.
Для глобальных банков, обремененных высокими операционными расходами и сложностью, макросреда является особенно сложной, поскольку постоянно низкие процентные ставки и медленный экономический рост подрывают прибыль. Ключевой сектор фиксированного дохода, валюты и сырьевых товаров (FICC) находится под особым давлением с точки зрения доходов, капитальных затрат и затрат. Перед лицом неблагоприятных обстоятельств многие банки сократили объемы деятельности, свернув одни предприятия и уйдя из других, что привело к проблемам с ликвидностью некоторых классов активов. Тем не менее высокие затраты продолжают снижать производительность.
Новые технологии по-прежнему используются недостаточно, и многие банки изо всех сил пытаются внедрить фундаментальные изменения в свои операционные модели и воспользоваться потенциальными преимуществами оцифровки. Более того, клиенты CMIB сегодня оспаривают добавленную стоимость, создаваемую банками, и многие из них сообщают, что они чувствуют себя завышенными продажами в мире электронных / поточных продуктов, и что банки изо всех сил пытаются обеспечить критически важную ликвидность продуктов, когда это действительно важно.
Клиенты все больше диверсифицируют свои решения и выбирают лучшего поставщика для каждого продукта и региона. Серьезные препятствия продолжают мешать работе CMIB - сюда входят слабый рост доходов, непрекращающиеся волны регулирования, укоренившуюся сложность создания продуктов, новую конкуренцию и повышенную неопределенность после голосования Великобритании за выход из Европейского Союза.
Тем не менее, McKinsey видит позитивные тренды. К ним относятся растущий набор цифровых инструментов, появление специализированных игроков в сфере финансовых технологий, с которыми отрасль может сотрудничать, и новые отраслевые коммунальные предприятия, которые готовы обеспечить экономию за счет масштаба. Кроме того, за последний год снизились штрафы и судебные издержки, которые, возможно, будут снижаться и дальше.
У банков есть два основных резервуара капитала, которые качественно отличаются друг от друга. Уровень 1 относится к основному капиталу банка, собственному капиталу и открытым резервам, которые отражаются в финансовой отчетности банка. В случае, если банк понесет значительные убытки, капитал первого уровня обеспечивает ему защиту, которая позволяет ему выдерживать стресс и поддерживать непрерывность операций.
Напротив, уровень 2 относится к дополнительному капиталу банка, такому как нераскрытые резервы и необеспеченные субординированные долговые инструменты, первоначальный срок погашения которых должен составлять не менее пяти лет.
Общий капитал банка рассчитывается путем сложения обоих уровней. В соответствии с Базелем III минимальный коэффициент общего капитала составляет 12,9%, при этом минимальный коэффициент капитала первого уровня составляет 10,5% от общих активов, взвешенных с учетом риска (RWA), а минимальный коэффициент капитала второго уровня составляет 2% от RWA.
Антициклические меры
Базель III ввел новые требования к регулятивному капиталу, при которых крупные банки могут выдерживать циклические изменения на своих балансах. В периоды кредитной экспансии банки должны откладывать дополнительный капитал. Во время сокращения кредита требования к капиталу могут быть ослаблены.
В новых руководящих принципах также введен метод группирования, при котором банки группируются в соответствии с их размером, сложностью и важностью для экономики в целом. Системно важные банки имеют более высокие требования к капиталу.
Кредитное плечо и показатели ликвидности
Базель III также ввел требования к левериджу и ликвидности, направленные на защиту от чрезмерных заимствований, обеспечивая при этом достаточную ликвидность банков в периоды финансового стресса. В частности, коэффициент левереджа, рассчитанный как отношение капитала первого уровня к сумме балансовых и внебалансовых активов за вычетом нематериальных активов, был ограничен 3%.
Основываясь на собственных источниках данных, включая пулы доходов и прибыли McKinsey CMIB, самый полный набор данных в отрасли, охватывающий 175 банков, и на интервью с 200 лидерами отрасли, McKinsey видит новую рыночную структуру, формирующуюся для CMIB в течение следующих трех-пяти лет. Четыре бизнес-модели, вероятно, будут успешными по мере развития экономических, нормативных и технологических тенденций:
- Глобальные игроки с полным спектром услуг в широком масштабе по продуктам и услугам;
- Ориентированные на глобальные рынки игроки с масштабом в выбранных пакетах продуктов;
- Национальные и региональные коммерческие банки с сильной корпоративной франшизой и производственными предприятиями CMIB;
- Небанковские конкуренты, начинающие свою деятельность в определенных областях, а затем расширяющиеся в смежные предприятия.
Многим банкам необходимо будет претерпеть трансформационные изменения, чтобы перейти к успешной операционной модели, сократив свои ожидания в отношении своего бизнеса CMIB и уменьшив набор продуктов, набор клиентов и региональное присутствие, сопровождаемое соразмерным изменением в структуре их затрат. Необходимо принимать трудные решения, особенно в отношении затрат и приверженности банков бизнесу CMIB. В условиях усиления ценовой конкуренции банки должны дифференцировать себя на основе ценностных предложений, отвечающих потребностям сегментированных клиентов. Частью решения является более эффективное использование данных и аналитики, а также финансовых технологий, а также электронного исполнения и распределения.
Руководителям банков необходимо реализовать восемь ключевых инициатив, независимо от того, какую из четырех операционных моделей они выберут:
- Определение долгосрочного бизнес-портфеля; для многих игроков это означает отмену опциона колл при росте выручки;
- Оптимизация баланса, использование интегрированных инструментов для одновременного устранения нескольких ограничений;
- Разработка четкого ценностного предложения для клиентов и распределение ограниченных ресурсов среди клиентов, которые готовы за них платить;
- Внедрение новой структуры затрат с полным использованием цифровых технологий в масштабах всей организации;
- Участие в отраслевых коммунальных услугах, включая распределенные реестры (блокчейны);
- Использование передовой аналитики, машинного обучения и робототехники;
- Улучшение управленческих навыков и победа в войне за таланты;
- Устранение рисков поведения, культуры риска и стимулов.
Эти восемь областей вместе обеспечивают основу для действий, реализация которой основана на индивидуальных ресурсах и стратегической цели банков. Путь к устойчивому будущему остается открытым для банков CMIB, но только если они сделают жесткий выбор и предпримут смелые действия прямо сейчас.
Подробнее:
https://www.mckinsey.com/~/media/McKinsey/Industries/Financial%20Services/Our%20Insights/Capital%20markets%20and%20investment%20banking%202016%20Time%20for%20tough%20choices%20and%20bold%20actions/Capital-markets-and-investment-banking-Time-for-real-change-vf.pdf https://capitalmarketsblog.accenture.com/capital-markets-trends-investment-banking
https://noblecapitalmarkets.com/investmentbanking
Автор: Бестужева Ника, IxD Capital
Все актуальные новости в мире импакта, устойчивого развития и smart-финансов на нашем официальном Телеграм-канале IxD Capital “IxD Capital | Impact Channel”: https://t.me/ixdnews
#ixdcapital #impact #impinv #impactinvesting #sustainability #innovation #economicgrowth #economics #investor #entrepreneurship