Выросший за последнее время доллар стал поводом для многих порассуждать о том, куда он пойдет дальше. Кто-то делает предсказания по тренду – если что-то растет, то будет расти и дальше. При таком подходе, если доллар уже вырос до 80 руб., то следует ждать 100 руб. Другие смотрят на курсовые стоимости как подобие пружин: если пружину сжать или разжать, она будет стремиться вернуться в исходное состояние. В этом случае будут говорить, что доллар должен вернуться в диапазон 60-70 руб., поскольку долго держался на этом уровне и ему там хорошо.
Подобные прогнозы не внушают доверия, т.к. очевидным образом проистекают из чисто человеческих установок, а не из фактов.
Приведу простой пример. Сейчас можно услышать, что за последнее время наблюдается раскорреляция доллара и нефти. Это выражается в том, что нефть с весны подорожала, а рубль остается дешевым, из-за чего возник разрыв между тем и другим, как видно в правой части заглавного рисунка. (Чтобы сделать графики сопоставимыми на одном рисунке, я нормализовал курс доллара и цену нефти на интервале с начала 2016 г. до конца сентября этого года.)
Некоторые интерпретируют этот разрыв в том смысле, что, мол, рубль теперь должен начать дорожать вслед за подорожавшей нефтью. Возможно, что так и будет. Но основывать прогнозы и, тем более, действия на этом разрыве рискованно. Разрыв между нефтью и долларом может долго не затягиваться, как видно в той части рисунка, которая относится к прошлому году. Тогда при почти вдвое более дорогой нефти доллар бывал дешевле лишь на 20%.
Важен и тренд, а он отрицателен как для нефти, так и для рубля. Кстати, интересно, что в последние месяцы скорее нефть следует за долларом, чем наоборот. Можно предположить, что управляющие крупных фондов выходят из рублевых активов еще до того, как их негативные ожидания начинают сказываться на нефти.
В общем, как история, так и текущий тренд заставляют меня скептически смотреть на гэп между нефтью и рублем как потенциальный предвестник роста последнего, хотя и не исключаю, что наши власти могут предпринять что-нибудь для поддержания национальной валюты.
Одним из важных навыков инвестора является умение ждать, и, если речь идет о выборе между долларом и рублем, сейчас это умение как раз кстати. Новостной фон, фундаментальные показатели и графики подают противоречивые сигналы, так что пока имеет смысл просто покурить в сторонке.
