Начнем мы сразу с примера, который продемонстрирует отличие опциона от фьючерса.
Представим, что через три месяца нам предстоит долгожданное путешествие в одну из стран дальнего зарубежья.
Стоимость тура – 3 000$ США, что по текущему курсу составляет 195 000 рублей (допустим, курс составляет 65 руб./доллар). Зарплату мы получаем в рублях и планируем накопить необходимую сумму ближе к началу путешествия.
Очевидно, что мы имеем валютный риск. При росте курса доллара будет дорожать и рублевая стоимость нашего путешествия.
Какие у нас есть варианты?
Фьючерс
Мы можем купить 3 фьючерса на доллар США к рублю на срочном рынке Московской биржи с исполнением через 3 месяца по текущей цене 65 000 рублей. В одном фьючерсе, как мы уже знаем, 1 000$.
Если курс доллара будет расти (допустим, к моменту путешествия он составит 80 рублей за доллар), то:
- Рублевая стоимость путешествия составит уже 240 000 рублей
- Прибыль от владения фьючерсом составит (80 000 – 65 000) = 15 000 рублей за контракт, или 45 000 рублей по всей позиции, что компенсирует нам удорожание цены отдыха
Если курс доллара будет снижаться (к примеру, составит 50 рублей за доллар), то:
- Рублевая стоимость путешествия составит уже 150 000 рублей (что хорошо)
- Убыток по фьючерсу составит (50 000 – 65 000) – те же 45 000, что не позволит нам купить тур дешевле, потратив на него меньше рублей
Опцион
Мы покупаем на рынке так называемый опцион Call:
Цена данного опциона составила 1 500 рублей, что примерно равно стоимости реального опциона на рынке при данных условиях. Мы покупаем три таких опциона.
Что мы имеем сейчас?
Если курс доллара будет расти (составит 80 рублей за доллар), то:
- Рублевая стоимость путешествия составит, как мы отметили выше, 240 000 рублей
2. Мы имеем право купить валюту по 65 000 рублей, т.е наша прибыль от владения опционом составит те же 45 000 рублей. Т.е. в данном случае опцион, как и фьючерс, компенсирует нам удорожание рублевой стоимости тура. Минус уплаченная премия за опцион.
Если курс доллара будет снижаться (составит 50 рублей за доллар), то:
- Рублевая стоимость путешествия составит уже 150 000 рублей
- Мы не будем покупать валюту по 65 000 рублей, т.к. на рынке она стоит дешевле. Опцион нам дает возможность отказаться от исполнения данного контракта. В этом случае, наши потери составят 1 500 рублей за каждый купленный нами опцион (4 500 рублей).
Давайте сравним варианты:
ФЬЮЧЕРС
Рост курса до 80 рублей:
Стоимость тура в рублях – 240 000 рублей
Прибыль по фьючерсу – 45 000 рублей
Наши затраты на путешествие – 195 000 рублей (как при текущем курсе)
Снижение курса до 50 рублей:
Стоимость тура в рублях – 150 000 рублей
Убыток по фьючерсу – 45 000 рублей
Наши затраты на путешествие – 195 000 рублей (как при текущем курсе)
ОПЦИОН Сall
Рост курса до 80 рублей:
Стоимость тура в рублях – 240 000 рублей
Прибыль по опциону – (45 000 – 4 500) = 40 500 рублей
Наши затраты на путешествие – 199 500 рублей (чуть дороже, чем в случае с фьючерсом)
Снижение курса до 50 рублей:
Стоимость тура в рублях – 150 000 рублей
Убыток по опциону – 4 500 рублей
Наши затраты на путешествие – 154 500 рублей (существенно дешевле текущей стоимости)
Опцион колл – это ПРАВО купить базовый актив (в данном случае валюту) по заранее оговоренной цене в определенную дату в будущем.
В этом определении существенное отличие от фьючерса.
В случае с фьючерсом мы обязаны были нести обязательства, даже в случае, если цена исполнения контракта нам невыгодна.
В случае с опционом мы можем отказаться от исполнения контракта (в данном случае, при снижении курса доллара, нам неинтересно покупать его по более высокой цене). У нас есть ПРАВО исполнить, но не обязательство, и мы сами решаем, использовать это право или нет.
Продолжение следует…
