Фондовый рынок. Основы и немного истории
Рынок, где обращается капитал, называется финансовым рынком. Одним из составляющих финансового рынка являются ценные бумаги. Финансовый рынок обеспечивает накопление капиталов, их концентрацию, их централизацию и возможность вкладывать в производство или на покрытие государственного долга. В той части, где рынок ценных бумаг основывается на деньгах, как на капитале, называется фондовым рынком, образующим большую часть рынка ценных бумаг. Это рынок, где проводятся операции с ценными бумагами: купля-продажа, залог, выпуск ценных бумаг, погашение этих бумаг.
Фондовый рынок мало чем отличается от других рынков, присутствуют продавцы и покупатели, посредники, рекламные акции, маркетинговые исследования. У этого рынка есть своя специфика. Товар представляет собой ценную бумагу. Ценная бумага - это форма существования капитала. И этот товар и форма существования капитала отличается от товарной формы, денежной формы и производительной формы. Капитал, в виде ценной бумаги, может обращаться на рынке, как товар, может передаваться, заменять капитал, может приносить доход.
Ценная бумага это объект инвестирования средств.
Фондовый рынок это одна из составляющих финансовой системы страны. Процесс перераспределения национального дохода и ВВП.
Связи между различными звеньями:
1. Бюджет нуждается в покрытии своего дефицита. Для того, чтобы покрыть дефицит, государство может заимствовать у своего населения путем выпуска ценных бумаг (облигации)
2. Государство участвует в фондовых отношениях в качестве инвестора, сохраняя за собой контроль над отдельными отраслями экономики, предприятий, хозяйств путем приватизации, оставляя за собой какие-то пакеты акций.
3. Взаимодействие со страховыми организациями. Часть временно свободных средств может направлять на инвестирование.
Общерыночные функции:
1. Коммерческая. Являются источником дохода.
2. Ценовая функция, которая выражается в том, что на рынке ценных бумаг образуются цены, отражающие макро и микро экономические закономерности и уровень рыночных цен на ценные бумаги влияет на рынок в целом.
3. Информационная функция. На любом рынке мы хотим знать, кто произвел эту продукцию. Информация об объектах и участниках торговли, доводит эту информацию до участников, обновляет эту информацию и следит за ее достоверностью.
4. Регулирующая функция. Создает правила торговли, управляет процессом торговли, устанавливает порядок решения споров и организует контроль.
Специфические функции:
1. Перераспределительная функция осуществляется в трех направлениях. Обеспечивает перераспределения между отраслями народного хозяйства. Выполняет перераспределение накоплений носящих непроизводственный характер в производственную сферу. Имеет важное значение для использования в интересах народного хозяйства, как пенсионные сбережения. Путем перераспределения временно свободных средств государство финансирует дефицит федерального бюджета на не инфляционной основе.
2. Страхование ценовых и финансовых рисков (хеджирование). Эта функция появилась с возникновение класса производных ценных бумаг типа фьючерских и опционных контрактов. Цель выпуска в обращении таких бумаг, извлечеие прибыли из колебания цен. Производные ценные бумаги относятся к соглашениям о будущей покупке, при этом, цена на покупку фиксируется на день заключения контракта. Такие бумаги дают возможность их владельцу избежать потерь, связанных с неблагоприятным изменением цен.
3.
4. Брокер, заключающий сделки по поручению и за счет клиента, получает вознаграждение в виде договорного процента сделки. Смыслом деятельности брокера является посредничество между эмитентами и инвесторами, которые покупают эти бумаги.
5. Диллерская деятельность состоит в купле-продажи ценных бумаг юридическим лицом от своего имени и за счет собственной путем публичного объявления цен покупки и продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам. Даже, если цена этой бумаги снизится, то обязаны будут вернуть по более высокой цене.
6. Диллер - член фондовой биржи или банка. Занимаются купле-продажей драгоценных металлов. Действует от своего имени и за свой счет.
7. Деятельность по управлению ценными бумагами. Осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем, осуществлением управлением переданных ему во временное владение ценные бумаги. Для этого заключается договор доверительного управления. Где милитари передает свои ценные бумаги на временный срок. Доверительный управляющий осуществляет такое управление на определенных условиях.
8. Деятельность по определению взаимных обязательств. Клиринг. Это деятельность, включающая в себя сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами, а так же подготовку бухгалтерской документации по ним и всей информации по расчетам с ценными бумагами.
9. Депозитарная деятельность. Оказание услуг, связанных с хранением с сертификатов ценных бумаг и учетом их, и переходом права ценных бумаг. Депозитарной деятельностью могут заниматься только юридические лица, на основании лицензии, выдаваемой специально на то уполномоченным органом.
10. Деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг. Сбор, фиксация, обработка, хранение и представление зарегистрированным лицам и эмитентам, данным из системы ведения реестра. Реестр ведется только по именным ценным бумагам с целью идентификации владельца ценных бумаг.
11. Ценная бумага - это форма капитала, отличная от денежной, производительной и товарной форм, обладая которой индивид обладает собственностью, правами на капитал не имея его, ценность заключается в активах, которые стоят за этими бумагами. Установленная форма и реквизиты, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Ценные бумаги это товар, который обращается на рынке и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать в качестве материального обеспечения, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать, они могут выполнять отдельные функции денег. Могут быть средством расчетов, средством платежей.
Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах (счета-депо). В странах с развитой экономикой вызвало их необходимость их оформление путем записей в книгах учета и счетах ведущихся на магнитных носителях или в электронной форме. Ценные бумаги перешли в безналичную в физически неосязаемую форму (безбумажная), поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются, погашаются как собственные ценные бумаги так и их заменители (сертификаты, купоны). Ценной бумагой может признаваться только такое удостоверение прав на ресурсы, которое отвечает следующих фундаментальным требованиям:
1. Ценная бумага - это документ, который отражает связанные с ним имущественные права.
2. Ценная бумага может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли продажи и иных сделок.
3. Служит источником получения регулярного или разового дохода.
4. Ценная бумага выступает разновидностью денежного капитала.
В нормативных документах РФ под государственными ценными бумагами понимаются такие, которые выпускаются или гарантируются правительством российской федерации. Должны быть внесены в реестр, зарегистрированы, зафиксированы, если этого не произошло, значит она не соответствует требованиям. До 1993 года использовались только облигации внутреннего выигрышного займа, либо замещаемые ими, либо свободно обращающие за наличный расчет. На смену этим бумагам государство выпустило государственные облигации целевого беспроцентного займа сроком на 3 года. Погашение которых осуществляло дефицитного товара длительного пользования (автомобили, бытовая техника, телевизоры и первые видеомагнитофоны). Распространяли по рабочим местам, организациям, после чего предлагали лучшим сотрудникам, активным членам организации. Поступления от реализации таких ценных бумаг в объеме 5 млрд рублей были учтены в доходах федерального бюджета того периода времени. Государство не исполнило своих обязательств по таким облигациям. Облигаций выпустили больше, рассчитывая, что выпуск товаров не будет падать. Поэтому часть облигаций вернули через денежный эквивалент, но не все. На смену займу в 1990 году впервые в России был выпущен иной вид центральной бумаги, назвалось государственное казначейское обязательство сроком на 16 лет с уровнем доходности 5% годовых. Этот вид ценой бумаги стал распространяться не только среди населения, но и среди юридических лиц.
США - это страна, где больше всего обращается форм и видов ценных бумаг. Учитывая, что бумаг очень много, но стоит задача восстановить этот рынок, все ценные бумаги классифицируются по тем или иным признакам.
1. Документарные и бездокументарные бумаги от формы выпуска. Бумажные или безбумажные.
2. Бумаги подразделяются на рыночные и не рыночные. Распространены рыночные ценные бумаги, они могут свободно обращаться и перепродавать на вторичном рынке. Торговля ими ведется интенсивно, они должны быть высоко ликвидны и обладают самым высоким рейтингом (голубые фишки). Не рыночные ценные бумаги не могут обращаться свободно на рынке, по сути своей они представляют собой кредит государству и не могут быть проданы их владельцем третьему лицу.
3. Классификация в зависимости от срока обращения ценной бумаги. Подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Срочные и бессрочные.
4. В зависимости от эмитента ценной бумаги. Такие бумаги подразделяются. Государственные и негосударственные, такие бумаги выпускаются от имени правительства РФ, а от лица правительства выступает МинФин. В качестве агента последнего выступает Банк России.
5. По способу выплаты дохода. В мировой практике известны несколько способов выплаты доходов. Установление фиксированного процентного платежа. Применение ступенчатой процентной ставки. Плавающая процентная ставка (от инфляции или количества владельцев), но не ниже ставки инфляции. Индексирование номинальной стоимости ценной бумаги. Проведение выигрышных займов. В условиях стабильной экономики чаще всего используются доходность по фиксированной ставке и выигрышные займы.
6. Бумаги бывают на предъявителя и именные. Именные бумаги, которые были переданы в право наследования или подарены, должны быть нотариально заверены.
7. Виды ценных бумаг. Ценные бумаги могут выпускать только по законодательству РФ.
А) облигация - долговая ценная бумага, отражающая взаимоотношения займа между инвестором и эмитентом (тот, кто выпускал). Эмитентами могут выступать предприятия, банки, органы государственного управления, все, кто выпускает эти облигации, они и являются заемщиками. Инвесторами являются лица, приобретающие облигации, по сути являются кредиторами. Облигация имеет базовые характеристики: номинал; курс; сроки погашения; дисконт (если сдать облигацию раньше срока погашения, то вернут не сумму указанную в номинале, а на 20% меньше). В советское время была единственная бумага, которая распространялась среди граждан.
Б) Вексель - это безусловное долговое обязательство, указанного в векселе плательщика оплатить указанную сумму в установленный срок. Вексель бывает простой, переводной (несколько владельцев, в зависимости от того, кому передавались). Такой переводной вексель называется тратта. Письменный приказ векселедержателя адресованный плательщику (трассат) об уплате указанной в векселе суммой третьему лицу (первый держатель векселя). Держатель векселя называется ремитент.Передаточная надпись на векселе называется индоссамент. Простой вексель и вексель с индоссаментом.
Одна из наиболее старых ценных бумаг, его возникновение относят к 12 веку, всвязи с расчетами за товар на рынок. Возникновение связано с тем, что менялы и банкиры на ряду с выдачей кредита, размена денег, стали осуществлять перевод денег из одной страны в другую. Вексель не является эмиссионной бумагой. Для его выпуска не надо составлять проект эмиссии и не надо регистрировать в федеральной комиссии по ценным бумагам.
В) Сберегательный сертификат банков - это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение после стечения определенного срока депозита и процентов по нему. Срок обращения сберегательных сертификатов три года, предназначены для физических лиц, выдаются банком под определенный договором процент на какой-либо период или до востребования. Курирует с депозитами.
Г) Варрант - действует на вторичном рынке, ценная бумага, дающая ее держателю право приобретения классических ценных бумаг, которыми являются облигации и акции по установленной цене в течение определенного времени.
Д) Опцион - двухсторонний договор о передаче прав на покупку определенного базисного актива по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона отказывается от реализации своего права, то он теряет денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то следующий владелец не может отказаться от покупки продукции.
Е) Фьючерз - контракт на покупку или продажу какого-либо товара (так же, ценные бумаги, валюта) в будущем. Срочный биржевой контракт. При такой сделке ее нельзя считать актом купли-продажи, так как продавец не дает покупателю свой товар, а покупатель не отдает деньги. Это заявка на товар.
Ж) Акция - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенной доли в капитал акционерного общества, дающее право на участие в управлении им и на получение части прибыли в виде дивидендов. Акции бывают простые и привилегированные. Владелец простой акции имеет право голоса, но получает дивиденды лишь, если собрание акционеров приняло решение об им выплате. Привилегированные акции дают право держателю на получение дивидендов, но при этом они не имеют право голоса. Привилегированные акции выпускаются на сумму не превышающую 10% от уставного капитала акционерного общества. Еще один вид акции - золотая акция - выпускается всего одна. Имеет право вето на принятие общим собранием акционеров решений. Выпускается при приватизации государственных предприятий. Владельцем является представитель государства в этом акционерном обществе. Такая акция действует или выдается на 3 года. После трех лет эта акция преобразуется в простую акцию. Может быть наложено вето на: 1) решение по внесению изменений в устав общества; 2) изменение вида деятельности; 3) отчуждение любым способом имущества общества Вето - собрание акционеров никогда не будет легитимным, если не проголосовала золотая акция. Такое наличие акции защищают социальные и общественные интересы государства и граждан.
З) Государственные краткосрочные обязательства (ГКО). К условиям выпуска этой бумаги относится следующее: 1) Эмитент (МинФин) 2) Эмиссия (выпуск осуществлялся периодически в форме отдельных выпусков, каждый выпуск один раз в месяц со сроками погашения 3-6 месяцев и год) 3) Номинальная стоимость - 1 миллион рублей 4) Доходом ГКО считалась разница между ценой реализации или погашения и ценой покупки 5) ГКО не изготавливалась в виде специальных бумажных бланков. Каждый выпуск оформлялся в виде глобального сертификата, который хранился в банке России. Право собственности на ГКО возникало с момента регистрации их владельца в книгах реестра банка России или диллеров банка России 6) Владельцами ГКО могли быть юридические и физические лица. Владелец имел право на зачет стоимости погашенных ГКО при приобретении ГКО следующих выпусков 7) Все операции по ГКО (размещению) осуществлялись чрез банк России или уполномоченные организации, которые определялись банком России. Решение о выпуске ГКО принимал только МинФин при согласовании с банком России 9) Выпуск считался состоявшимся, если в период его размещения было продано не менее 20% количества предполагавшихся к выпуску 10) Банк России имел право приобретать ГКО как юридическое лицо на основании отдельного соглашения с МинФином 11) с покупателя ГКО взымался налог от суммы сделки. Общие принципы ГКО были разработаны на российско-американском банковском форуме. Создание и поддержание торговой, расчетной и депозитарной систем ГКО было поручено московской межбанковской валютной бирже. До 1997 года освобождались от какого-либо налога те, кто приобретал эти акции.
И) Облигации федерального займа (ОФЗ) - первые среднесрочные ценные бумаги, которые появились в 1995 году в России - выпустили 1 триллион, через месяц выросла в 3 раза. Был купонный доход и выплачивался 1 раз в 3 месяца. И такой купон имел разную доходность. Механизм эмиссии и механизм расчетов, торги проводились одновременно и с одними и теми же участниками на равне с ГКО. Данные бумаги стали очень привлекательными для инвестора.
К) Казначейские обязательство (КО) - появилась в 1994 году, цель выпуска безэмиссионное финансирование дефицита федерального бюджета, погашение государственной задолженности предприятиям-поставщикам, в том числе, по государственным заказам, сокращение неплатежей в бюджет в виде налогов, а так же, между предприятиями. КО могли без ограничений выполнять роль платежных средств за потребленный товар и услуги, а так же могли быть предметом залога. Особенность состоит в том, что это "гибридная" ценная бумага, имеющая одновременно свойство векселя, выпущенного государством и средство расчета. КО выпускались в пределах государственных обязательств по государственному бюджету.
Л) Облигации внутренного валютного займа
М) Золотые сертификаты - объем эмиссии составлял 100 тонн золота. Доходность рассчитывалась по уровню ставки ЛИБОР. Ставка межбанковских кредитов семи крупнейших лондонских банков. Рассчитывалась по доллару.
Индекс РТС (российская торговая система). Валютная биржа, московская биржа.
Истрия фондового рынка
Последнюю фондовую биржу закрыли в 1932 году, потому что полностью перешли на плановую, распределительную, экономику.
Первые российские фондовые биржи появились в 1990 году. Московская центральная фондовая биржа, московская международная фондовая биржа.
В доворелюционный период был один фондовый отдел, хотя велась торговля ценными бумагами в Москве, Харькове, Одессе и других городах.
Первые займы 1820-1822 годы. С 1827 года в России начинается развитие акционерного дела. Операции со сделками на срок не были прекращены, но велись вне биржи. Сделки не охранялись законом, поэтому были рискованными.
В 1900 году была проведена биржевая реформа.
В 1921 году открылась первая биржа в Саратове.